Сколько арбитражеры заработали на дивидендном сезоне

Июль — самый урожайный месяц по дивотсечкам. Посмотрим, как трейдеры на этом заработали.

Дивидендный арбитраж на конкретных примерах

Суть стратегии в том, что трейдер входит в раздвижку фьючерс-акция перед гэпом и выходит после закрытия реестра.

1. «Полюс» — кто заработал на слезах инвесторов

За пять дней до закрытия реестра золотодобытчик «порадовал» акционеров новостью, что компания не будет делиться прибылью до 2030 года.

Акционеры прослезились и пошли сливать «Полюс» — к 8 июля просадка достигала 25%.

На этом траурном фоне арбитражеры потирали руки — возросшая волатильность привела к неэффективности, а значит к возможности заработать. Трейдеры выгодно продали спред 9 и 10 июля.

После закрытия реестра сделка принесла:

• Убыток по отсечке 60–120 рублей на лот
• Прибыль по дивидендам 252 рубля: (29,05 − 13%)×10

Итого: 132–192 рубля

С учетом полной комиссии на лот (32 рубля) прибыль составила 1–1,5% за сделку или более 182% годовых без учета плеча

Но это не самый интересный результат — настоящего жару дала другая компания.

2. Дивгэп на «Транснефти-ап» принес рекордную прибыль

За день до отсечки спред торговался на уровне −100 пунктов. Для «Транснефти-ап» это нормальная история, потому что дивиденд в 17,6% дает крупный гэп.

Те, кто продал спред сразу, могли зафиксировать 60 пунктов (1 пункт = 1 рубль на лот) профита уже вечером того же дня.

Кто удержал позицию до закрытия реестра, получил чуть более скромный результат:

• −126 рублей на лот за счет движения раздвижки;
• +177 рублей дивидендов;

Итого: 51 рубль;

При полной комиссии 7 рублей на лот получаем 44 рубля, или 3% за сделку, что равносильно 572% годовых.

Чем выше дивидендная доходность бумаги, тем шире спред перед отсечкой — и тем больше пространства для арбитража.

3. МТС — двойная возможность

На утренней сессии 8 июля, за день до отсечки, спред ушел вниз. Тогда арбитражеры набрали позицию для выхода на дивиденды.

Кто закрыл сделку через пару часов, получил профит в 60 пунктов. А те, кто дождался следующего дня, заработали:

+3700 рублей на лот за счет движения раздвижки;

−3500 рублей на лот дивидендных выплат;

Итого: +200 рублей на лот прибыли;

С учетом комиссии 16 рублей получаем 184 рубля, или около 1% за сделку или 182% годовых.

А здесь мы рассмотрели сразу три сделки с разными параметрами, но с одной механикой. Дальше покажем, как устроена раздвижка фьючерс-акция и почему в такие моменты на рынке появляются неэффективности, на которых зарабатывают арбитражеры.

Механика раздвижки фьючерс-акция на дивидендах

Раздвижку можно продать или купить.

В случае продажи мы шортим фьючерс и берем акции в лонг. Тогда получаем убыток от гэпа, но зарабатываем на дивидендах и на РЕПО, если оно отрицательное. Покупка раздвижки работает зеркально.

Три нюанса, которые нужно учитывать при расчете сделки:

1.Держатель длинной позиции по акциям платит с дивидендов 13% налога, держатель короткой позиции — отдает дивиденды полностью. Между ценами покупки и продажи заложен люфт в эти 13%.

2.Цена акции после гэпа обычно падает примерно на размер выплаты — справедливый уровень раздвижки сразу ниже.

3.При продаже спреда мы теряем деньги в день гэпа, а дивиденды получаем только через 10–25 дней. При покупке наоборот — сразу видим плюс на счете, но через некоторое время брокер блокирует средства для списания дивидендов. Это нужно закладывать в управление лимитом.

Продажа раздвижки считается более безопасной по сравнению с покупкой, и вот почему:

• Нет риска застрять в пустом стакане РЕПО;
• Нет гарантии, что инструмент поднимется на справедливый уровень после закрытия реестра. Недолет спреда уменьшит убыток при его продаже и снизит прибыль при его покупке.

Корпоративные события, геополитика, повышенная волатильность на рынке часто создают неэффективности на дивидендных раздвижках. Задача арбитражера — вовремя отреагировать на ситуацию и войти в сделку в нужную сторону.

Дивидендный сезон повторяется каждый год, но неэффективности на нем не исчезают — они просто требуют быстрой и точной реакции. Ручной трейдинг такую скорость не всегда обеспечивает, а вот Платформа Viking — да.

Мы показали только несколько арбитражных возможностей за 1–2 дня до отсечки. Если увеличить временной горизонт, их было бы куда больше.