еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

DoubleVerify Holdings, Inc. - IPO платформы измерений эффективности цифровой рекламы

19.04.2021 20:18  Обзоры и идеи

Инвестиции в ведущую американскую программную платформу для измерения и анализа цифровых медиа

Название компании: DoubleVerify Holdings, Inc.
Индустрия: цифровой маркетинг
Регион операций: глобальный
Штаб-квартира: Нью-Йорк, США
Год основания: 2017 г.
Количество сотрудников компании: 647
Дата IPO: 20 апреля 2021 г.
Дата начала торгов: 21 апреля 2021 г.
Биржи: NYSE
Тикер: DV
Диапазон размещения: $24-27
Выпуск: 13,33 млн
Объем размещения: $339,91 млн
Оценка компании: $3,962 млрд
Андеррайтеры: 12 андеррайтеров, включая Goldman Sachs, J.P. Morgan, RBC Capital Markets, Barclays, Truist Securities, William Blair, KeyBanc Capital Markets и др.
Инвестиции: $549,5 млн от инвесторов, включая The Providence Investor, Blumberg Capital II, Tiger Global и др.
Проспект эмиссии (Форма S-1/A)
Официальный сайт: http://www.dobleverify.com

Рынок

Глобальный спрос на независимые измерение и аутентификацию цифровой рекламы быстро увеличивается, в особенности в новых сегментах, таких как мобильные приложения, CTV (умное телевидение), программатик, социальные медиа.  Компания Double Verify выделяет следующие основные тренды рынка цифровой рекламы:

- Значительный рост затрат на цифровую рекламу. В 2020 году, по данным Magna Global, они составили $569 млрд. Исключив поисковую рекламу, объём рынка можно оценить в $170 млрд в 2020 году. Исследователи Magna Global прогнозируют, что в 2023 году объём рынка вырастет до $225 млрд.

- Ускорение перехода на автоматическую закупку рекламы (programmatic). Программатик-платформы автоматизируют процесс закупки цифровой рекламы, при этом используя таргетинг на основе больших данных. Этот сегмент растёт вдвое быстрее, чем рынок цифровой рекламы в целом. По данным Magna Global, уже сейчас на программатик приходится $51 млрд, а к 2023 году сумма вырастет до $75 млрд.

- Набирают популярность CTV (Сonnected TV, Smart TV, умное телевидение) и другие новые цифровые каналы. Рынок традиционной телевизионной рекламы, объём которого составляет около $150 млрд, мигрирует в цифровые каналы. В 2020 году, по данным eMarketer, в США рекламные бюджеты на цифровых каналах превысили $8 млрд, а в 2023 году эта величина удвоится, причём 50% инвентаря будет покупаться при помощи программатик-платформ.  СTV-платформы создают окно возможностей для измерителей рекламы, поскольку индустрия фрагментирована, и широко распространяется мошенничество.

- Возрастающая роль социальных медиа. По данным Magna Global, глобальные рекламные затраты на социальные медиа в 2020 году составили $87 млрд, а к 2023 году превысят $120 млрд.

- Рост значения репутации бренда. Две трети опрошенных The Harris Poll потребителей заявили, что перестанут использовать продукт или бренд, если он рекламируется вблизи сфальсифицированного, сомнительного или опасного контента.

- Развитие независимых кроссплатформенных методов измерений, не использующих файлы cookies.

Рост цифровой рекламы имеет побочным результатом увеличение объёма мошенничества и бесполезных рекламных затрат на креатив, который пользователи никогда не видят. Решения Double Verify адресуют проблему мошенничества на рынке цифровой рекламы. Статистика позволяет оценить объём бедствия:

- Количество сфальсифицированных просмотров рекламы только с 2019 по 2020 годы утроилось.

- По оценке Juniper Research, в 2019 году бесполезные затраты на рекламу составили $42 млрд из-за мошенничества с рекламой, включая ботов, сфальсифицированные клики и поддельные web-сайты. Ежедневно обнаруживаются новые изощрённые схемы обмана, в особенности, в новых медиа, таких как CTV и мобильные приложения.

- На конец 2020 года компания Double Verify обнаружила более 5 тысяч мошеннических приложений CTV. В 2020 году количество сфальсифицированных просмотров выросло на 220%.

-  По данным Merkle, 40% показов цифровой рекламы никто не видит.

Компания полагает, что полный потенциал рынка (TAM – total addressable market) для её решений составлял $13 млрд в 2020 году, при этом уровень насыщения спроса составлял лишь 25%. К 2025 году рынок вырастет до $20 млрд, а спрос будет удовлетворён на 50%.

Бизнес-модель

Компания Double Verify разработала платформу для измерений и аналитики цифровых медиа. В 2020 году компания обработала 3,2 трлн медийных трансакций, что на 33% больше, чем годом ранее, когда было обработано 2,4 трлн трансакций.  В 2018 году количество трансакций составляло 1,4 трлн. Накопленный в совокупности объём данных достаточен для разработки новых решений.

Решения компании включают:

- DV Authentic ad (аутентичная реклама) – это метрика качества цифровых медиа, которая оценивает наличие мошенничества, безопасность бренда, возможность просмотра и географию каждого показа рекламы.

- Мошенничество: решение определяет ботов, накрутку сайтами, в приложениях и специальным программным обеспечением. Компания ежедневно мониторит и анализирует миллиарды показов рекламы с целью детектировать новые схемы мошенничества. Ежедневно определяется более 500 тысяч активных мошеннических паттернов с различных устройств. Компания уведомляет партнёров о новых угрозах около 100 раз в день.

- Безопасность бренда: клиенты используют аналитику данных, чтобы предотвратить появление своих рекламных блоков рядом с недопустимым контентом. Решения компании анализируют весь контент страницы. Клиенты могут таргетировать контент, используя исчерпывающий список категорий и контекст, что не требует использования персональных данных и файлов cookies.  Решения могут использоваться на нескольких программатик-платформах.

- Возможность просмотра: решения компании позволяют клиентам определить, видит ли аудитория их рекламу. Для этого используются среднее время просмотра, размер видеоплейера и т.п.

- География: многие клиенты ведут глобальные медиакампании, которые таргетируют аудиторию разных регионов. Компания обеспечивает совпадение языка контента рекламного креатива и языка контента страницы, на которой показывается реклама.

- DV Authentic Attention (аутентичное внимание) – предиктивная мера эффективности цифровой рекламы, использующая накопленные данные.  Это новое решение, разработанное в 2020 году и выпущенное в феврале 2021 года, которое предоставляет альтернативу традиционным охвату и эффективности. Метрика включает время просмотра, долю экрана, видимость и слышимость рекламного креатива.

- Custom Contextual – решение, которое позволяет адаптировать рекламу к релевантному контенту, основано на собранных компанией данных и не использует cookie или трэкинг между сайтами.

- Supply-side решения для издателей, позволяющие владельцам рекламных и обменных сетей измерять качество рекламы и предоставлять клиентам новые метрики для таргетирования и измерения эффективности рекламы.

Решения компании интегрированы с такими программатик-платформами как The Trade Desk, Google Display & Video 360, Amazon Advertising and Verizon Media. Решения интегрированы с социальными платформами, как Facebook, YouTube, Twitter, Pinterest и Snap, и с такими платформами, как CTV, Amazon and Roku.

Финансовые результаты

Выручка компании DoubleVerify Holdings, Inc. в 2020 году составила $243,9 млн, на 33,4% больше, чем годом ранее ($182,7 млн).

Стоимость продаж в 2020 году составила $35,750 млн, увеличившись на 43,8% по сравнению с предыдущим годом, когда она составляла $24,848 млн.

Валовая прибыль в 2020 году составила $208,150 млн, на 31,8% больше, чем годом ранее ($157,852 млн). Маржинальность валовой прибыли в 2020 составляла 85,3%, что на 1,2% ниже, чем годом ранее, когда она была равна 86,3%.

На исследования и разработки в 2020 году было затрачено $47 млн, на 48,7% больше, чем годом ранее ($31,6 млн). Эти затраты в 2020 году составили 19,2% выручки. Годом ранее на их долю приходилось 17,2% выручки. Таким образом, доля затрат на исследования и разработки за последний год увеличилась на 11,6%.

Затраты на маркетинг в 2020 году составили $62,2 млн, на 61,9% больше, чем годом ранее ($38,4 млн). Доля маркетинга в 2020 году составила 25,5% выручки. Годом ранее эта доля составляла 21% выручки. Следует обратить внимание, что доля затрат на продвижение за последний год увеличилась на 21.4%.

На общие и административные расходы 2020 году было потрачено $53,1 млн, на 97,3% больше, чем годом ранее ($26,9 млн). Доля общих и административных расходов в выручке составляет 21,7%. Годом ранее она составляла 14,7% выручки. Необходимо отметить, что доля затрат на общие и административные расходы за последний год увеличилась на 47,6%.

Операционная прибыль в 2020 составила $21,4 млн, а годом ранее она составляла $39,1 млн. За последний год операционная прибыль DoubleVerify уменьшилась на 45,3%. Операционная рентабельность в 2020 году снизилась до 8,7%. Годом ранее она достигала 21,4%.

Чистая прибыль в 2020 составила $21,4 млн Годом ранее результат составлял $23,3 млн. В 2020 году чистая прибыль DoubleVerify уменьшилась на 12,5%. Чистая рентабельность в 2020 году снизилась до 8,3%. Годом ранее она достигала 12,7%.

Объём обязательств DoubleVerify составляет $94,64 млн. У компании $33,35 млн наличных средств.

Планы по использованию привлеченных средств

Компания намерена использовать привлечённую благодаря IPO сумму, которая составит 198,6 при размещении по средней цене диапазона. Ещё $28,9 млн компании принесёт параллельно идущее частное размещение. DoubleVerify Holdings намерена использовать часть средств от IPO и частного размещения:

- на выплату кредитов;

- на общие корпоративные расходы, включая оборотный капитал, операционные расходы и CAPEX;

- часть средств может быть использована для поглощения компаний приобретения технологий, сервисов и компонент.

Факторы привлекательности

- С ростом разнообразия цифровых маркетинговых каналов эффективность новых медиа падает:  количество сфальсифицированных просмотров рекламы утраивается за год, бесполезные затраты на рекламу составили $42 млрд, 40% показов цифровой рекламы попросту никто не видит.

- Потенциал рынка решений компании Double Verify составлял $13 млрд в 2020 году, а к 2025 году он вырастет до $20 млрд.

- Выручка компании DoubleVerify Holdings, Inc. в 2020 году составила $243,9 млн, на 33,4% больше, чем годом ранее ($182,7 млн).

- В течение трех лет компания стабильно генерирует прибыль.

Основные риски

Риски компании изложены на 35 страницах проспекта эмиссии, мы кратко перечислим наиболее важные:

- В индустрии быстро меняются технологии, стандарты, регулирование.

- В отрасли очень высокая конкуренция, в роли конкурентов выступают и партнёры.

- Партнёры по интегрированным решениям могут задерживать платежи.

- Сокращение рекламных бюджетов в период COVID-19.

- Возможны проблемы с защитой интеллектуальной собственности.

- Существуют кредитные риски.

- За последний год операционная прибыль DoubleVerify уменьшилась на 45,3%. Операционная рентабельность в 2020 году снизилась с 21,4% до 8,7%.

Чистая прибыль DoubleVerify также уменьшилась на 12,5%.

Компания не выплачивала дивиденды в 2018-2020 годах и не планирует делать это в обозримом будущем.

Как узнать, какие компании и когда выходят на IPO в Америке?

Детали IPO

Компания намерена разместить 13,33 млн обыкновенных акций на NYSE. Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 1,350 млн обыкновенных акций. Параллельно с IPO инвестор Tiger Global Management, LLC приобретёт акции компании в количестве 1,176 млн на сумму $30 млн.

После IPO общее число акций составит 155,39 млн обыкновенных акций без учёта опциона андеррайтеров (155,39 млн - с учётом опциона).

В свободном обращении будет находиться 8,5% обыкновенных акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами - 9,7%.

После IPO крупнейшим акционером будет The Providence Investor, который будет контролировать 57,5% голосов акционерного собрания. Другие крупнейшие акционеры - это Blumberg Capital II и Tiger Global Management, LLC.
CEO компании, Марк Загорски, является владельцем 184,7 тысячи акций.

Диапазон размещения составляет от $24 до $27за акцию, средняя цена - $25,5.

Объём размещения, находится в диапазоне от $319,92 млн до $359,91 млн, в среднем составляя $339,91 млн В случае исполнения опциона андеррайтерами, объём размещения увеличится и составит от $367,92 млн до $413,91 млн, в среднем - $390,91 млн.

Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет от $3.729 млрд до $4,195 млрд, в среднем - $3,962 млрд. C учётом опциона андеррайтеров капитализация возрастает и находится в пределах от $3,761 млрд до $4,232 млрд, в среднем - $3,996 млрд.

Напомним, что выручка компании за 2020 год составила $243,9 млн Таким образом, организаторы размещения используют мультипликатор капитализации к выручке (P/Sales), составляющий 16,24.

Оценка капитализации компании

Сектор, в котором работает DoubleVerify Holdings, Inc., - это цифровой маркетинг. Для оценки капитализации компании воспользуемся мультипликаторами, характерными для этого направления. Мы взяли за основу тот же список аналогов, который ранее использовали при IPO компании Qualtrics International, Inc. (NASDAQ: XM). Медианный мультипликатор P/S для этого сектора равен 13,6, а средневзвешенный по капитализации – 6,7.

Для сравнения укажем, что мультипликатор P/S компании SEMrush Holdings, Inc. (NYSE: SEMR) составляет 19,37, а мультипликатор P/S упомянутой выше Qualtrics International, Inc. (NASDAQ: XM) составляет 22,81.

С использованием медианного мультипликатора и выручки за последние отчётные 12 месяцев ($243,9 млн), компанию DoubleVerify Holdings, Inc. можно оценить в $3,317 млрд, а стоимость акции – в $21,34, то есть на 16,32% ниже, чем средняя оценка акции организаторами размещения.

Дополнительно проведём грубую альтернативную оценку капитализации DoubleVerify. Известно, что венчурные инвесторы вложили в компанию $549,5 млн. Наша статистика показывает, что медиана отношения оценки капитализации компаний на IPO к объёму венчурного инвестирования составляет 9,0. Это так называемый мультипликатор к сумме "сожжённого кэша". Применяя этот медианный множитель, мы можем заключить, что в среднем венчурные инвесторы рассчитывают на оценку подобной компании не менее чем в $4,945 млрд.

Обсуждение перспектив IPO

Хотя фондовый рынок и сохраняет определенный интерес к IPO, многие недавние размещения проходят без значительного успеха. Переключение внимания на компании реальной экономики, отвлекает внимание и средства инвесторов от IPO.

Размещение организуют 12 андеррайтеров во главе с Coldman Sachs и J.P. Morgan. Компания прибыльна в течение трёх лет и привлекает на IPO относительно умеренную сумму.  В то время как The Providence Investor продаёт 5,4 млн акций, другой инвестор, Tiger Global Management, в ходе IPO приобретёт дополнительно акции компании на сумму $30 млн.

Учитывая совокупность перечисленных факторов, мы ожидаем роста стоимости акции DoubleVerify Holdings, Inc. (DV) к закрытию в первый день торгов на 18% по отношению к средней величине диапазона размещения. Цена акции может вырасти до $30,09. Оценка капитализации компании при этом поднимется до 4,672 млрд (до 4,706 млрд - с учётом опциона андеррайтеров).

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
ГК "ФИНАМ"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!

и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля