Alphabet в погоне за окупаемостью капекса

По итогам отчетности мы сохраняем рейтинг «Держать» для акций Alphabet с целевой ценой $352,41. Потенциал роста составляет 5,5%.

Хотите торговать акциями американских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

Для определения целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам NTM P/E, EV/EBITDA и EV/S относительно аналогов и анализ исторических мультипликаторов самой компании.

Alphabet — американская технологическая компания, управляет поисковым сервисом Google, видеосервисом YouTube и облачной платформой Google Cloud.

Alphabet представила сильный отчет за 2К 2026 с точки зрения основных операционных показателей, превысив консенсус по выручке и продемонстрировав ускорение практически во всех ключевых направлениях. Выручка выросла на 24% г/г, до $119,8 млрд, против консенсуса $116,9 млрд. Доходы Google Services увеличились на 15%, до $94,5 млрд: выручка поиска выросла на 17%, YouTube Ads — на 13%, подписок, платформ и устройств — на 15%. Совокупная рекламная выручка достигла $81,6 млрд, немного превысив консенсус. Операционная прибыль увеличилась на 30%, до $40,8 млрд, а операционная рентабельность расширилась с 32% до 34%, что подтверждает сохранение высокой эффективности основного бизнеса даже на фоне резкого роста расходов на инфраструктуру.

Особенно сильными оказались результаты Google Cloud: выручка сегмента подросла сразу на 82%, до $24,8 млрд, существенно превысив по темпам роста консенсус, составлявший около 64%. Операционная прибыль облачного направления увеличилась более чем втрое — с $2,8 млрд до $8,8 млрд, а маржа поднялась с 20,7% до 35,6%.

Чистая прибыль на первый взгляд выглядит исключительно сильной: она выросла почти в 4 раза, до $112,2 млрд, а разводненная прибыль на акцию достигла $9,11 против $2,31 годом ранее. Однако около $77,1 млрд чистой прибыли, или $6,26 на акцию, пришлось на переоценку портфеля долевых инвестиций. Всего Alphabet отразила $99 млрд прибыли по ценным бумагам, преимущественно нереализованной.

Главным негативом стало очередное повышение прогноза по капитальным затратам. Alphabet теперь ожидает капзатраты в 2026 г. на уровне $195–205 млрд против прежнего диапазона $180–190 млрд, то есть середина прогноза была повышена еще на $15 млрд. Только во 2К компания вложила $44,9 млрд, тогда как операционный денежный поток составил $39,1 млрд. В результате свободный денежный поток впервые оказался отрицательным — минус $5,9 млрд. Менеджмент объясняет повышение прогноза тем, что спрос на вычислительные мощности все еще превышает доступное предложение, а новые серверы и центры обработки данных вводятся быстрее первоначального плана. При этом компания вновь подтвердила, что в 2027 г. капзатраты заметно увеличатся относительно 2026 г.

Ключевыми рисками для Alphabet остаются дальнейший рост капитальных затрат и более медленная, чем ожидается, окупаемость инвестиций в ИИ-инфраструктуру, что может продолжить оказывать давление на свободный денежный поток. Дополнительную угрозу представляет усиление конкуренции со стороны OpenAI, Microsoft и других ИИ-платформ, способных постепенно отбирать часть поискового трафика и рекламных бюджетов.

Аналитический отчет от 10.02.2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 23.07.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.