"НОВАТЭК" - чего ждать от отчёта за первое полугодие?

Завтра "НОВАТЭК" может представить отчётность по МСФО по итогам первого полугодия. Мы ожидаем, что выручка газовой компании увеличится на 3,3% г/г до 831 млрд руб., однако EBITDA скорр. (с учётом СП) может уменьшиться на 6,5% г/г до 441 млрд руб., а скорр. чистая прибыль акционеров - на 8,0% г/г до 218 млрд руб.

Рост выручки может быть связан с высокими темпами индексации внутренних цен на газ внутри РФ, а также с ростом мировых цен на СПГ При этом напомним, что значительный вклад в EBITDA и чистую прибыль у "НОВАТЭКа" вносит проект "Ямал СПГ". Экспортные контракты данного проекта преимущественно имеют нефтяную привязку с лагом в 6-9 месяцев. Это значит, что в первом полугодии "Ямал СПГ" реализовывал СПГ исходя из сниженных цен на нефть 2П 2025 года, чем во многом и объясняется ожидаемое нами небольшое сокращение прибыли и EBITDA.

При этом во втором полугодии заметный рост цен на нефть с марта будет постепенно вносить вклад в улучшение показателей "НОВАТЭКа", благодаря чему отчёт за 2026 год в целом может быть более сильным. На этом фоне по итогам года мы ждём от "НОВАТЭКа" выплаты 91,7 руб. дивидендов на акцию, что соответствует неплохой доходности в 9,4%. Выплаты за первое полугодие, по нашим прогнозам, могут составить около 34 руб. на акцию (3,5% доходности). Также отметим, что текущий кризис увеличивает вероятность реализации проектов развития "НОВАТЭКа" - в первую очередь речь идёт об "Арктик СПГ-2". На фоне наличия спроса даже на подсанкционный СПГ в Китае и постепенного строительства газовозов ледового класса в РФ на горизонте 2-3 лет мы ожидаем выхода первых двух линий проекта на полную мощность.

В условиях улучшения конъюнктуры и повысившейся вероятности реализации проектов развития "НОВАТЭКа" мы недавно повысили рейтинг по акциям компании до "Покупать". Целевая цена составляет 1263 руб., апсайд - 29%.