Скидки на косметику все еще в силе: акции КАО Corporation сохраняют потенциал для переоценки вверх

KАО Coproration 5 февраля отчиталась за 4К и полный 2025 год. Бумаги практически не отреагировали на публикацию, что соответствует нейтральному содержанию отчета. С момента выпуска идеи под покупку 8 декабря 2025 года акции компании подросли на 5%, однако цена бумаг все еще не приблизилась к своей справедливой стоимости. В связи с этим мы сохраняем рейтинг акций KAO Corporation «Покупать» и подтверждаем целевую цену JPY 7 330. Потенциал роста от текущей цены составляет 12,1%. Для расчета целевой цены акций KAO мы использовали оценку по форвардным (NTM) мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS относительно мировых аналогов.

KАО Corporation — ведущий японский производитель товаров для личной гигиены, ухода за домом, косметики и профессиональной химии. Компания работает с 1887 года и входит в число мировых лидеров FMCG-сектора, предлагая продукцию более чем в 100 странах и оперируя таким портфелем брендов, как Attack, Bioré, Laurier, Merries, Curél, Kanebo, Sofina, Essential, John Frieda, Molton Brown и Oribe.

Основа бизнес-модели KAO — ставка на высокое качество продукции, инновационные решения и акцент на экологичности. Компания удерживает лидерство по ESG: уже 19 лет подряд входит в список World’s Most Ethical Companies (по версии Ethisphere) и продолжает проекты по устойчивому развитию, сокращению углеродного следа и переходу на экологичную упаковку.

В 2025 году KАО продемонстрировала рост основных финансовых показателей: консолидированная выручка увеличилась на 3,7% г/г, до 1 688,6 млрд иен, EBITDA — на 6,3% г/г, до 249,9 млрд иен, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам компании, — 120,1 млрд иен (+11,4% г/г). Базовая прибыль на акцию за год повысилась на 12,2%, до 260,3 иен. Улучшение рентабельности и финрезультатов объясняется ростом доли премиальных категорий, эффективным управлением издержками и стабилизацией спроса на ключевых азиатских рынках во втором полугодии.

Компания продолжает сталкиваться с давлением на зарубежных рынках из-за макроэкономической нестабильности, ценовой конкуренции и высокой чувствительности спроса к изменению цен, что привело к снижению продаж всех сегментов, кроме (промышленной химии) вне Японии на 1,2% по итогам 2025 года. Тем не менее во втором полугодии зафиксирован частичный разворот к восстановлению, прежде всего за счет двузначного роста в Китае (+12,9% г/г) и ускорения в отдельных странах ЮВА. Существенную поддержку общей рентабельности оказал химический бизнес компании, который по итогам года увеличил продажи на 6,9%.

Во второй половине года KAO обновила стратегию развития косметического бизнеса: выделены шесть ключевых брендов (SENSAI, MOLTON BROWN, KANEBO, SOFINA, Curél и KATE) с прицелом на опережающее увеличение продаж вне Японии и достижение операционной маржи по этому сегменту в 15% после 2030 года. Несмотря на общий спад доходов вне Японии, восстановление спроса в ключевых регионах и рост в химическом бизнесе (+6,9% г/г) поддерживают рост прибыли.

В 2026 году KАО ожидает рост выручки на 3,6%, до 1 750 млрд иен, увеличение операционной прибыли на 10,9%, до 182 млрд иен, и повышение EBITDA на 8%, до 270 млрд иен. Чистая прибыль прогнозируется на уровне 130 млрд иен (+8,3% г/г). EPS составит 287,4 иены (+10,4%). Также компания объявила о проведении сплита акций в пропорции 2:1 с 1 июля 2026 года.

«Финам» открыл квалифицированным инвесторам новые возможности для вложений в ценные бумаги крупнейших компаний КНР и диверсификации портфеля за счёт ведущих компаний Японии.

KАО Corporation стабильно платит дивиденды: компания 35 лет подряд увеличивает выплаты. Прогноз предполагает выплату в 156 иен на акцию по итогам 2026 года, дивдоходность по текущей цене составит 2,4%.

Волатильность на сырьевых рынках: несмотря на некоторое снижение внутренних цен на сырье последние два квартала, цены на природные масла и жиры остаются высокими. В случае резких колебаний на сырьевых рынках компания сталкивается с риском снижения маржи при недостаточно гибкой ценовой политике.

Аналитический обзор от 8 декабря 2025 г., Аналитический обзор от 5 сентября 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 09.02.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».