еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 
facebook
вконтакте

CVS Health - недооцененная сеть аптек и клиник

24.05.2021 17:31  Обзоры и идеи

CVS Health

Рекомендация

Покупать

Целевая цена

$95,70

Текущая цена

$84,27

Потенциал роста с учетом дивидендов

15,93%

Инвестиционная идея

Мы рекомендуем "Покупать" акции CVS с целевой ценой $95,70. Потенциал роста от текущих уровней с учетом дивидендов составляет 15,93% в перспективе 12 мес.

  • Акции CVS на данный момент являются недооцененными относительно большинства компаний-конкурентов.
  • Бизнес CVS можно назвать относительно нецикличным. Это вкупе с привлекательными дивидендными выплатами делает акции компании хорошей защитной историей.

Инвесторам следует внимательно следить за рисками, связанными с данной компанией. Основными можно назвать относительно высокую закредитованность, а также низкие темпы роста выручки и EBITDA.

Основные показатели акций

Тикер

CVS

ISIN

US1266501006

Рыночная капитализация

$ 110,9 млрд

Кол-во обыкнов. акций

1,314 млрд

Free float

99,80%

Дивидендная доходность

2,37%

Мультипликаторы

EV/EBITDA LTM

9,10

EV/EBITDA FY2021E

8,90

P/E LTM

15,00

P/E FY2021E

10,87

Финансовые показатели, млрд $

Показатель

FY2020

2021П

2022П

Выручка

268,78

281,85

293,25

EBITDA

18,11

18,26

19,44

Чистая прибыль

 

9,86

10,15

10,89

Финансовые коэффициенты

Показатель

FY2020

FY2021

2022П

Валовая маржа

18,25%

17,60%

17,49%

EBITDA маржа

6,74%

6,48%

6,63%

Чистая маржа

3,67%

3,60%

3,71%

Краткое описание эмитента

CVS Health - американская фармацевтическая и медицинская компания, в сети которой насчитывается около 10 тыс. аптек и магазинов. В прошлом CVS Caremark Corporation, компания переименована в CVS Health в 2014 году. Бизнес включает в себя аптечные услуги, розничную торговлю, медицинские клиники в супермаркетах, а также собственную лабораторию цифровых инноваций, направленную на создание умных устройств и приложений. Сеть добавила в свой портфель и сегмент здоровой пищи, в том числе свежие фрукты и бренды органического питания. В конце 2014 года компания запретила продажу табачных изделий в своих магазинах и даже ввела собственную программу отказа от курения. CVS, стремясь продвинуть свою программу обучения пациентов, стала партнером IBM, чтобы использовать систему искусственного интеллекта Watson. У компании есть дочерняя клиника MinuteClinic, пациенты которой могут получить все: от прививок от гриппа до скрининга холестерина и диагностики инфекции мочевыводящих путей.

На данный момент крупнейшие владельцы компании - The Vanguard Group (8,04%), BlackRock (4,47%), State Street Global Advisors (4,15%), Capital World Investors (2,64%) и Fidelity Management & Research (1,79%).

Факторы привлекательности

Нецикличная индустрия. Вне зависимости от ситуации на рынке данный сектор достаточно устойчив к любым колебаниям. Чувствительность акции к движениям рынка (бета) - 0,82. Добавьте неплохие по размеру для американского рынка дивиденды (2,37% от текущего ценового уровня), и перед вами - уместный кандидат для рассмотрения к добавлению в портфель.

Недооценка компании относительно многих конкурентов. Как можно заметить чуть ниже, на данный момент акции CVS торгуются со значительным дисконтом относительно большинства игроков в индустрии. Это делает компанию особенно привлекательной для инвесторов, ищущих недооцененные компании.

Финансовые показатели и прогнозные значения

Бизнес CVS по своей сути нецикличен, поэтому мы ожидаем невысокий, но стабильный рост выручки на протяжении следующих 3 лет, примерно на 4–5% в год. Что касается последних финансовых результатов, то они похожи на наши прогнозные значения. Так, выручка по итогам I квартала 2021 года выросла на 3,5% г/г, с $ 66,76 млрд до $ 69,09 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $ 2,04, показав рост на 6,8% г/г.

Отметим, что CVS выплачивает дивиденды. Делает она это обычно поквартально, и уже 4 года годовой дивиденд составляет $2 на акцию. Предполагается, что компания сохранит выплаты и в нынешнем году. Текущая дивидендная доходность составляет 2,37%.

Источник: данные компании

Ниже представлены фактические и прогнозные значения основных финансовых показателей компании с 2019 по 2023 год, в млн $.

Показатель

2019FY

2020FY

2021E

2022E

2023E

Выручка

256 776

268 706

281 845

293 254

306 803

EBITDA

17 274

18 108

18 264

19 439

20 239

Маржа EBITDA

6,73%

6,74%

6,48%

6,63%

6,60%

Чистый денежный поток

 

10 391

13 428

10 021

11 031

11 668

ROE

15,14%

14,80%

13,81%

13,04%

12,86%

Чистая прибыль

9 244

9 860

10 149

10 891

11 612

Чистая прибыль на акцию, долл.

7,08

7,50

7,65

8,22

8,97

Источник: Thomson Reuters

Риски

  • Относительно невысокий уровень финансовой надежности. Прежде чем инвестировать в бумаги данной компании, инвесторы должны обратить внимание на несколько важных моментов. Первое - у CVS посредственный кредитный рейтинг. Так, S&P 500 оценивает его в BBB. При этом компании-конкуренты, занимающиеся медицинским страхованием, обладают рейтингами (A-, A и A+). При этом есть сети аптек, рейтинг которых также превышает уровень BBB (например, Amerisourcebergen с A-).

В этом контексте важно отметить уровни ликвидности и закредитованности компании. Нельзя сказать, что они неудовлетворительно большие, однако инвесторам рекомендуется мониторить следующие метрики: невысокие уровни ликвидности согласно Quick Ratio и Current Ratio - 0,61 и 0,91 соответственно (при средних по индустрии 1,25 и 1,53), уровень долга к капиталу - 0,93 (при среднем среди конкурентов 0,59) и, наконец, показатель "Чистый долг / EBITDA" - 3,10 (против среднего 1,62 по индустрии).

  • Низкие темпы роста выручки и EBITDA. Защитный характер данной акции не предполагает высоких темпов роста выручки и EBITDA, по крайней мере в обозримом будущем. Поэтому инвесторам, которые ищут сверхдоходностей, акции CVS, скорее всего, не подойдут.

Оценка

Для оценки акций мы использовали метод аналогов по 4 ключевым мультипликаторам.

Компания

Рыночная капитализация (млрд $)

P/E FY2021

P/S FY2021

EV/EBITDA FY2021

EV/S FY2021

CVS Health

110,95

10,87

0,39

8,90

0,58

Walgreens Boots Alliance

46,79

11,38

0,35

9,82

0,48

Albertsons Companies

8,76

9,17

0,13

4,77

0,26

Amerisourcebergen

24,54

14,08

0,12

8,90

0,12

UnitedHealth

385,56

21,81

1,36

15,65

1,47

Anthem

96,82

15,46

0,71

11,75

0,81

Cigna

90,59

12,67

0,53

10,18

0,69

Медиана

 

13,37

0,44

10,00

0,58

Источник: Thomson Reuters, расчеты ГК "ФИНАМ"

Целевой P/E FY2021

13,37

Прогнозируемая чистая прибыль, млн $

10 150

Целевая цена по P/E FY2021, $

102,17

Целевой P/S FY2021

0,44

Прогнозируемая выручка, млн $

281 845

Целевая цена по P/S FY2021, $

93,72

Целевой EV/EBITDA FY2021

10,00

Прогнозируемая EBITDA FY2021, млн $

18 265

Чистый долг FY2021, млн $

49 393

Целевая цена по EV/EBITDA FY2021, $

100,35

Целевой EV/S FY2021

0,58

Целевая цена по EV/EBITDA FY2021, $

86,57

Источник: расчеты ГК "ФИНАМ"

Усредненная оценка по методу аналогов составляет $ 95,70 на 12 мес.

Таким образом, при текущей цене $84,27 потенциал роста акций CVS с учетом дивидендов от текущих уровней составляет 15,93%. Рекомендация - "Покупать".

Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с высокой исторической результативностью прогнозов по данной акции составляет, по нашим расчетам, $ 87,44 (апсайд - 3,76%), рейтинг акции - 3,13 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 - Strong Sell).

В том числе оценка целевой цены акций CVS аналитиками CREDIT SUISSE составляет $ 100 (рекомендация - "Покупать"), NEPHRON RESEARCH - $ 80 ("Держать"), WOLFE RESEARCH - $ 82 ("Держать"), BAPTISTA - $ 90,50 ("Держать").

Динамика акций CVS

Ниже приведена динамика движения акций компании, индекса крупнейшего ETF S&P 500, SPY, и индекса здравоохранения американского рынка с мая 2019 г. по май 2021 г. Как можно заметить, акции CVS то опережали рынок, то отставали от него, показывая в целом похожую динамику.

Источник: Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения можно заметить, что в начале мая акции CVS пробили уровень сопротивления, которым с ноября 2020 года выступала верхняя граница боковика. Сейчас акции торгуются уверенно выше, что можно расценить как положительный сигнал. В краткосрочной перспективе возможно незначительное снижение котировок акций компании в силу некоторой коррекции после стремительного роста за последние пару недель. На это указывают стохастические линии, которые находятся на границе уровня перекупленности - 80, а также 50-дневная средняя скользящая, находящаяся на 10–11% ниже текущего уровня цены.

Источник: Finam.ru

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Шамшуков Артемий
Шамшуков Артемий
аналитик
ГК "ФИНАМ"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.

и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля