Акции Boston Scientific необоснованно дешевы

Компания Boston Scientific много лет баловала инвесторов почти безупречными квартальными отчетами, и апрельское понижение прогнозов по темпам роста выручки и по EPS в совокупности с опасениями инвесторов касательно влияния ближневосточного кризиса на цепочки поставок компании оказались факторами, необоснованно опустившими акции на 3-летнее дно. На наш взгляд, объективных причин для падения акций Boston Scientific на 50% с начала 2026 г. не наблюдается: просадка носит явно преувеличенный характер, компания достаточно прояснила влияние геополитического фактора и отразила его в прогнозах. Долгосрочные перспективы роста рынка медицинского оборудования не подвергаются сомнению, и Boston Scientific как один из ведущих представителей отрасли остается актуальным для вложений.

Мы присваиваем акциям Boston Scientific рейтинг «Покупать» с целевой ценой на 12 месяцев $63, потенциал роста равен 32,1%.

Boston Scientific — американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов. Компания присутствует в 127 странах, выпускает десятки тысяч наименований продукции усилиями 59 тыс. сотрудников. Каждый год 48 млн пациентов в глобальном масштабе получают лечение с использованием продуктов Boston Scientific. Деятельность Boston Scientific подразделяется на 2 сегмента: MedSurg (включает 3 направления: эндоскопию, нейромодуляцию и урологию) и кардиологический сегмент.

За период с начала 2026 г. Boston Scientific растеряла почти половину рыночной капитализации, в частности, на фоне обеспокоенности инвесторов касательно влияния конфликта на Ближнем Востоке на бизнес компании.

Мы полагаем, что реакция игроков на пересмотр гайденса Boston Scientific и опасения касательно влияния ближневосточного кризиса на ее бизнес носили чрезмерный характер, в результате чего акции этого добротного представителя медтеха оказались на более чем 3-летних минимумах, и фундаментальная недооцененность компании обращает на себя внимание с учетом перспектив дальнейшего роста выручки и прибыли. По факту геополитический кризис оказал негативный эффект в размере всего 1% от выручки компании, при этом Boston Scientific по-прежнему ожидает роста и продаж, и чистой прибыли, и речь может идти лишь о небольшом замедлении темпов роста, а не о падении показателей.

По оценкам Precedence Research, в 2025 г. мировой рынок медицинского оборудования достиг $678,9 млрд, а к 2035 г. его объем увеличится примерно до $1,21 трлн. Это соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) на уровне 5,94% в период с 2026 по 2035 г. Прогнозы учитывают потенциальное влияние политики Трампа в области тарифов: несмотря на суровую политику текущей администрации, в отрасли не предвидится спада.

По итогам 1К 2026 выручка Boston Scientific составила $5,2 млрд — на 11,6% выше прошлогоднего значения и на $30 млн лучше ожиданий рынка. В сегменте MedSurg она выросла на 7,8% г/г, до $1,70 млрд, а в сердечно-сосудистом сегменте наблюдался рост на 13,5% г/г, до $3,50 млрд. Чистая прибыль по GAAP увеличилась почти вдвое и составила $1,34 млн, или $0,90 на акцию. Скорректированная прибыль на акцию — $0,80, на 1 цент выше прогнозов и на 7% выше прошлогоднего значения. На 2026 г. Boston Scientific прогнозирует рост выручки на 6,5–8% (прежний прогноз предполагал рост на 10–11%), а скорректированная прибыль на акцию ожидается в диапазоне $3,34–3,41 (+9% по мидпойнту) в сравнении с предыдущим прогнозом $3,43–3,49.

К рискам вложений в акции Boston Scientific можно отнести усиление инфляционного давления как фактор роста затрат в этом издержкоемком производстве.

Описание эмитента и факторы роста

Boston Scientific — американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов. Компания присутствует в 127 странах, выпускает десятки тысяч наименований продукции усилиями 59 тыс. сотрудников. Каждый год 48 млн пациентов в глобальном масштабе получают лечение с использованием продуктов Boston Scientific. Своей миссией компания считает трансформацию жизней с помощью менее инвазивных технологий.

Деятельность Boston Scientific подразделяется на 2 сегмента: MedSurg (включает 3 направления: эндоскопию, нейромодуляцию и урологию) и кардиологический сегмент.

В рамках сегмента MedSurg компания предлагает устройства для диагностики и лечения гастроэнтерологических и легочных заболеваний, включая билиарные стент-системы, стенты с электрокоагуляцией, системы прямой визуализации, цифровые катетеры и одноразовые дуоденоскопы. Для лечения урологических заболеваний Boston Scientific производит уретральные стенты, катетеры, баллоны, одноразовые цифровые гибкие уретроскопы, гольмиевые лазерные системы, искусственные мочевые сфинктеры и т.д. Кроме того, компания предлагает устройства для лечения неврологических двигательных расстройств и управления хронической болью, в том числе системы стимуляции мозга.

В кардиологическом сегменте Boston Scientific предоставляет технологии для диагностики и лечения коронарных артериальных заболеваний и патологий клапанного аппарата, а также имплантируемые устройства для мониторинга сердца и передачи электрических импульсов для лечения сердечных аномалий, включая кардиовертеры, дефибрилляторы, системы кардиостимуляции и т.д.

Доля кардиологического направления в выручке в 1К 2026 составила 67%, эндоскопического — 14%, урологии — 12%, нейромодуляции — 6%. В географическом разрезе свыше 63% выручки компании поступают из США, на втором месте — сегмент Европы, Ближнего Востока и Африки (почти 18%), а на третьем — Азиатско-Тихоокеанский регион (15%).

В последние годы спрос на продукты и решения Boston Scientific стабильно растет, что связано с демографическими и социальными изменениями не только в развитых, но и в развивающихся странах. Увеличение продолжительности жизни и рост числа пожилых людей способствуют росту количества пациентов с сердечно-сосудистыми заболеваниями, фибрилляцией предсердий, хронической болью, урологическими и онкологическими проблемами. Это формирует устойчивый спрос на современные, малоинвазивные устройства и технологии компании, предоставляющие новые возможности для диагностики и лечения сложных патологий.

В дополнение к демографическим тенденциям существенную роль в ускорении спроса играют быстроразвивающиеся технологические инновации. Boston Scientific активно внедряет передовые разработки в области катетерной абляции, нейромодуляции, онкологических интервенций и урологических процедур, используя чрескожные решения, высокоточные лазерные системы, искусственный интеллект и цифровые платформы для планирования и мониторинга терапии.

За период с начала 2026 г. Boston Scientific растеряла почти половину рыночной капитализации, в частности, на фоне обеспокоенности инвесторов касательно влияния конфликта на Ближнем Востоке на бизнес компании. Американский индекс S&P 500 за тот же период показал рост на 11%, а отраслевой индексный фонд iShares US Medical Devices ETF) ушел в минус на 21%.

ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ BOSTON SCIENTIFIC, ISHARES U.S. MEDICAL DEVICES ETF И ИНДЕКСА S&P 500 YTD

Как отметило руководство Boston Scientific на отраслевой конференции в марте, прямые последствия конфликта на Ближнем Востоке поставили под удар лишь около 1% от общей глобальной выручки компании. Таким образом, выручка пострадает не столь существенно, тогда как влияние кризиса на издержки Boston Scientific заслуживает отдельного внимания.

Геополитическое обострение на Ближнем Востоке и логистический коллапс 2026 г. оказали негативное влияние на операционную деятельность всех без исключения международных компаний сектора медтеха в плане цепочек поставок. Будучи производителем сложнейшего медицинского оборудования, Boston Scientific зависит от импорта сырья и компонентов из Азиатско-Тихоокеанского региона — преимущественно из Китая, Малайзии, Тайваня и Южной Кореи. Для бесперебойной работы своих заводов Boston Scientific закупает в Азии широкую номенклатуру высокотехнологичных компонентов. В этот перечень входят специализированные микросхемы и датчики для навигационных систем, оптические матрицы для одноразовых уретроскопов, а также сверхточные детали из медицинского нитинола и нержавеющей стали, необходимые для производства стентов. Важное место в закупках занимают полимеры и биопластик медицинского класса, из которых изготавливаются гибкие катетеры и защитные оболочки для имплантов.

Из-за логистического коллапса в регионе Персидского залива транспортные услуги подорожали, что в определенной степени отразится на издержках компании в 2К. Вместе с тем надо понимать, что детали для стентов и катетеры — это очень маленькие по весу и объему изделия (это не автомобиль и не многотонный груз из фармацевтических субстанций), поэтому влияние на стоимость их поставок для Boston Scientific не настолько значительное, как на стоимость логистики для многих других отраслей. При этом влияние 2–3-недельных задержек в транспортировке грузов, наиболее вероятно, уже заложено в прогнозах компании, говорящих о негативном эффекте на выручку в размере 1%.

В апреле 2026 г. Boston Scientific понизила свои финансовые прогнозы на весь 2026 г., скорректировав ожидания по росту выручки до 6,5–8% (вместо прежних 10–11%) и уменьшив прогноз по скорректированной прибыли на акцию до $3,34–3,41 против первоначально заявленных $3,43–3,49. Корректировка прогнозов была вызвана тремя ключевыми коммерческими факторами: неожиданным замедлением продаж флагманских имплантов Watchman в США, ускоренным выходом на рынок систем-аналогов PFA от прямых конкурентов в сегменте электрофизиологии, а также замедлением в урологическом направлении. То есть пересмотр прогнозов компанией не связан напрямую с влиянием ближневосточного кризиса, судя по риторике топ-менеджмента.

Таким образом, падение акций почти на 50% за период с начала 2026 г. не объясняется и не подкрепляется объективными переменами в состоянии и перспективах бизнеса — ожидается лишь небольшое замедление роста, а не спад или убытки.

Тем временем прогресс в разработках Boston Scientific не стоит на месте, и в 2026 г. компания представила ряд значимых новостей в части R&D и бизнеса:

• В клиническом исследовании устройство WATCHMAN FLX для закрытия ушка левого предсердия показало лучшие результаты по снижению риска кровотечений и аналогичную эффективность по сравнению с пероральными антикоагулянтами у пациентов с фибрилляцией предсердий без поражения клапанов.
• В клиническом исследовании система EKOS для эндоваскулярного лечения острой тромбоэмболии легочной артерии у пациентов со средним риском показала превосходство комбинации системы EKOS и антикоагулянтов по сравнению только с антикоагулянтами.
• Получены положительные долгосрочные результаты исследования, в котором метод FARAPULSE Pulsed Field Ablation (PFA) обеспечил более высокий уровень успеха лечения фибрилляции предсердий по сравнению с термической абляцией на протяжении 4 лет наблюдения.
• Получено одобрение в Китае на использование системы OPAL HDx™ Mapping System, обеспечивающей визуализацию катетера при проведении процедур FARAPULSE PFA.
• В научном журнале опубликованы результаты 24-месячного исследования, свидетельствующие о стойком и статистически значимом облегчении боли и улучшении качества жизни при терапии стимуляцией периферических нервов с использованием системы Nalu Neurostimulation по сравнению с традиционной медикаментозной терапией у пациентов с хронической болью.
• Получено разрешение FDA США на систему Asurys Fluid Management System для управления ирригацией в режиме реального времени во время эндоскопических урологических процедур; при использовании совместно с системой LithoVue Elite поддерживает контроль внутрипочечного давления в ходе уретроскопии.
• Завершено приобретение компании Valencia Technologies Corporation, занимающейся разработкой и коммерциализацией системы eCoin — имплантируемого устройства стимуляции большеберцового нерва для лечения ургентного недержания мочи.

По оценкам Precedence Research, в 2025 г. мировой рынок медицинского оборудования достиг $678,9 млрд, а к 2035 г. его объем увеличится примерно до $1,21 трлн. Это соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) на уровне 5,9% в период с 2026 по 2035 г. Прогнозы учитывают потенциальное влияние политики Трампа в области тарифов: несмотря на суровую политику текущей администрации, в отрасли не предвидится спада.

Мы полагаем, что реакция игроков на пересмотр гайденса Boston Scientific и опасения касательно влияния ближневосточного кризиса на ее бизнес носили чрезмерный характер, в результате чего акции этого добротного представителя медтеха оказались на более чем 3-летних минимумах, и фундаментальная недооцененность компании обращает на себя внимание с учетом перспектив дальнейшего роста выручки и прибыли.

Финансовые показатели

Годовая выручка Boston Scientific показывает последовательный рост, и в период 2026–2028 гг. ожидается дальнейшее увеличение продаж компании. Ее долгосрочную динамику годовой чистой прибыли нельзя назвать стабильной, но в последние годы наметился уверенный рост.

В 2025 г. выручка Boston Scientific увеличилась на 19,9% и достигла $20,07 млрд, а чистая прибыль — на 56%, составив $2,90 млрд. Существенный рост финансовых показателей был обусловлен успешным запуском и расширением продаж инновационных продуктов, положительная динамика имела место по всем сегментам и географиям.

В ближайшие годы прогнозируется дальнейшая положительная динамика выручки, EBITDA и чистой прибыли, ожидается последовательный рост чистой маржи, при этом долговая нагрузка компании не является высокой по меркам отрасли и будет снижаться в 2026–2028 гг.

Источник: данные компании, оценки Reuters

По итогам 1К 2026 выручка Boston Scientific составила $5,2 млрд — на 11,6% выше прошлогоднего значения и на $30 млн выше ожиданий рынка. В сегменте MedSurg она выросла на 7,8% г/г, до $1,70 млрд, а в сердечно-сосудистом сегменте наблюдался рост на 13,5% г/г, до $3,50 млрд. Чистая прибыль компании по GAAP увеличилась почти вдвое и составила $1,34 млн, или $0,90 на акцию. Скорректированная прибыль на акцию — $0,80, на 1 цент выше прогнозов и на 7% выше прошлогоднего значения.

На 2026 г. Boston Scientific прогнозирует рост выручки на 6,5–8% (прежний прогноз предполагал рост на 10–11%), а скорректированная прибыль на акцию ожидается в диапазоне $3,34–3,41 (+9% по мидпойнту) в сравнении с предыдущим прогнозом $3,43–3,49.

Оценка

Мы провели оценку Boston Scientific методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на 12 месяцев вперед. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 3 мультипликаторам из таблицы ниже.

Источник: данные Reuters, оценки ФГ «Финам»

Целевая капитализация Boston Scientific составила $93,6 млрд, или $63 на акцию, на временной горизонт 12 месяцев, что соответствует потенциалу роста на 32,1% от текущей цены. На основании этого мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Boston Scientific.

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Boston Scientific по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $80 (апсайд — 68%), а рейтинг акции эквивалентен 4,8, где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy.

В том числе оценка целевой цены акций Boston Scientific аналитиками Piper Sandler составляет $90 («Лучше рынка»), Raymond James — $78 («Лучше рынка»).

Технический анализ

На дневном графике Boston Scientific сформировался «нисходящий клин», в случае пробития которого вверх цена может предпринять отскок в среднесрочной перспективе.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 03.06.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».