Invesco Solar ETF — ставка на солнце оправдала себя

Мы понижаем рейтинг по Invesco Solar ETF с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне $67,6. Даунсайд составляет 3,8%. С момента нашей идеи от 24 апреля Invesco Solar ETF вырос на 20% чуть более чем за месяц и превысил нашу целевую цену. Сильная динамика была связана с оптимистичными прогнозами по вводу мощностей в сфере солнечной энергетики в США, возможным развитием ВИЭ из-за перебоев с поставками нефти и газа и общим ростом широкого рынка. В то же время после роста мультипликаторы входящих в фонд компаний уже выглядят достаточно требовательными. Кроме того, более скромные темпы ввода мощностей в сфере солнечной генерации стал демонстрировать Китай, который остается лидером по темпам ввода в абсолютном выражении. Это приводит к профициту солнечных панелей и снижению цен на них. На этом фоне мы меняем свой взгляд на ETF с позитивного на нейтральный.

Хотите торговать акциями американских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

Invesco Solar — ETF, нацеленный на инвестиции в акции представителей солнечной энергетики. Более половины активов ETF приходится на американские компании, а остальное разделено преимущественно между Китаем и компаниями из развитых экономик.

В Китае темпы ввода замедляются на фоне высокой базы прошлых годов и меньшего количества субсидий. В первом квартале ввод мощностей в сфере солнечной энергии в Китае снизился на 31% г/г, до 41,4 ГВт. В середине прошлого года изменилась система предоставления гарантированной доходности новым солнечным электростанциям. Это создало эффект высокой базы, так как компании пытались успеть попасть под субсидии, а также снизило мотивацию вводить новые мощности при текущей системе формирования тарифов.

Другая проблема сектора — снижение цен на часть продукции. Например, в Китае цены на поликристаллический кремний и солнечные пластины (одна из основных составляющих для солнечных панелей) с начала года снизились на 20–35%. Иначе говоря, рост спроса пока не поспевает за ростом предложения, что ограничивает выигрыш компаний-производителей от все еще высоких темпов ввода новых мощностей.

После роста ETF оценка входящих в него активов уже не выглядит такой низкой. Медианные форвардные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA и десяти крупнейших активов ETF равны 19,0 и 23,6 соответственно при прогнозном медианном среднегодовом росте выручки за период 2025–2028 гг. 12,4%.

Сильной стороной ETF локально являются США. Приход Трампа оказался не так страшен для отрасли, несмотря на опасения. Минэнерго страны ожидает, что в текущем году объем ввода солнечных мощностей может составить 43,4 ГВт, что соответствует росту примерно на 60% г/г.

Ключевым долгосрочным фактором роста сектора альтернативной энергетики являются планы многих крупнейших экономик мира достичь углеродной нейтральности в ближайшие 30–40 лет. Использование ВИЭ — один из ключевых способов снижения объемов выбросов углекислого газа.

Для расчета целевой цены ETF мы применяли основанный на ожиданиях консенсуса средневзвешенный апсайд входящих в него акций. Наша оценка предполагает даунсайд 3,8%.

Отметим, что ключевой риск для ETF — нежелание некоторых стран активно проводить энергопереход. Также среди рисков для сектора можно выделить высокую конкуренцию (в том числе с ископаемыми видами топлива) и снижающиеся цены на некоторые связанные с ВИЭ технологии.

Аналитический обзор от 24 апреля 2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 03.06.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».