Акции Nintendo готовы к развороту

Мы сохраняем рейтинг акций Nintendo «Покупать» и целевую цену на уровне ¥13 111, потенциал роста составляет 83,9%. 

Хотите торговать акциями азиатских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах. 

Данные бумаги заметно снизились за последний квартал и, мы считаем, стали интересны для покупки. При оценке их стоимости мы опирались на прогнозные мультипликаторы EV/S и EV/EBITDA NTM в сравнении с компаниями-аналогами и историческими мультипликаторами.

Nintendo в отчетности за 2026 фингод показала резкий рост выручки — на 98,6% г/г, до 2,31 трлн иен, что было связано с успешным запуском Nintendo Switch 2 и сильным спросом на новую консоль. Операционная прибыль выросла на 27,5%, до 360,1 млрд иен, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, — на 52,1%, до 424,1 млрд иен. В целом отчет можно охарактеризовать как очень сильный по росту выручки и спросу на новую платформу, но с заметным давлением на маржинальность: операционная маржа снизилась с 24,3% до 15,6%, так как в структуре продаж резко выросла доля аппаратного сегмента, который обычно менее маржинален, чем продажи игр и цифрового контента. Но это циклический аспект Nintendo.

Nintendo Co. — один из мировых лидеров индустрии видеоигр и интерактивных развлечений, а в Японии — абсолютный лидер. Бизнес включает разработку и продажу игровых консолей, производство и дистрибуцию собственных игр и франшиз, лицензирование интеллектуальной собственности для фильмов, продажу мерча, тематические парки, цифровой контент и подписки. Главный драйвер продаж Switch и Switch 2 — эксклюзивные игры компании, которые недоступны на других устройствах и формируют устойчивую лояльность аудитории.

Главным событием прошлого года стал запуск Nintendo Switch 2. За 2026 фингод компания продала 19,86 млн новых консолей, причем Nintendo отдельно отмечает, что продажи оставались сильными не только на старте, но и в праздничный сезон, а в конце фингода дополнительную поддержку спросу дала игра Pokémon Pokopia. При этом продажи старой Nintendo Switch ожидаемо снизились на 64,8% г/г, до 3,8 млн устройств. Однако база старой Switch остается огромной: совокупные продажи достигли 155,92 млн консолей.

Цифровой сегмент также растет, но без резкого скачка. Digital sales выросли на 25% г/г, до 407,6 млрд иен, главным образом за счет роста продаж загружаемых (онлайн) версий игр. Доля цифровых продаж в продажах софта увеличилась с 53,5% до 54,6%, то есть направление растет быстрее физического бизнеса.

Финансовое положение компании остается очень сильным, чистая денежная позиция превышает 2,2 трлн иен, то есть чистый долг глубоко отрицательный. Это дает Nintendo гибкость для дивидендов, выкупа акций, инвестиций в разработку игр, маркетинг и дальнейшее развитие экосистемы Switch 2.

Курсовая динамика поддержала результаты, хотя не была главным драйвером. Эффект изменения валютных курсов добавил 19,2 млрд иен к выручке, а в финансовых доходах компания отразила 44,3 млрд иен валютной прибыли.

На 2027 фингод Nintendo дает более осторожный прогноз: выручка ожидается на уровне 2,05 трлн иен, что на 11,4% ниже г/г, операционная прибыль — 370 млрд иен, что на 2,7% выше г/г, а чистая прибыль может снизиться на 26,9%. Это связано с тем, что основной пик продаж новой консоли всегда идет в первый год, а в последующие снижается.

Основные риски — снижение общей маржи из-за высокой доли аппаратного спроса на Switch 1/2, вероятная нормализация продаж после эффекта запуска и более высокая чувствительность потребителей к цене консоли. Nintendo уже заложила повышение цен на Switch 2 в Японии на 25%, в США и Европе на 10%, однако при устойчивом спросе это может даже увеличить прибыль.

Аналитический обзор от 24.09.2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 27.05.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».