еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Чат со специалистом:
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Pfizer покорит новый рубеж

10.01.2022 17:08  Обзоры и идеи

Фармацевтический гигант Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в секторе линеек препаратов. Акции Pfizer были включены в число наших рекомендаций с рейтингом "Покупать" как консервативное долгосрочное вложение. Инструмент принес доходность в размере 11% за период с нашего последнего обновления рекомендации (в ноябре 2021 года), а за последние 12 месяцев обогатил инвесторов на 50,4%. Многомиллиардная выручка от вакцины от коронавируса подогрела интерес к акциям фармгиганта, а теперь и недавно одобренные таблетки от ковида Paxlovid стали крупным козырем в активе Pfizer.

PFE

Покупать

12М целевая цена

USD 72,2

Текущая цена*

USD 55,7

Потенциал роста

29,6%

ISIN

US7170811035

 

Капитализация, млрд $

312,75

 

EV, млрд $

323,21

Количество акций, млрд

5,61

Free float

100%

Финансовые показатели, млн $

Показатель

 

2020

2021П

2022П

Выручка

 

41 908

82 068

102 880

EBITDA

 

12 868

31 262

45 271

Чистая прибыль

 

12 506

24 222

35 997

Скорр. EPS, $

 

2,2

4,3

6,4

Дивиденд, USD

 

1,5

1,6

1,9

Показатели рентабельности

Показатель

 

2020

2021П

2022П

Маржа EBITDA

 

30,7%

38,1%

44,0%

Чистая маржа

 

29,8%

29,5%

35,0%

Мультипликаторы

Показатель

 

LTM

2022П

EV/EBITDA

 

11,3

7,1

P/E

 

12,9

 

8,7

DY

 

2,8%

2,9%

Мы рекомендуем "Покупать" акции Pfizer с целевой ценой $ 72,2 на конец 2022 года и потенциалом роста в размере 29,6%.

Pfizer - одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю.

Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений:

- терапия внутренних болезней (заболевания обмена веществ и сердечно-сосудистые риски);

- воспалительные заболевания и иммунология;

- онкология;

- редкие заболевания;

- вакцины;

- инфекционные заболевания.

Линейка экспериментальных препаратов Pfizer является одной из самых обширных и диверсифицированных в отрасли. В общей сложности экспериментальная линейка компании по состоянию на ноябрь 2021 года насчитывает 94 наименования, в том числе 29 в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 9 препаратов на регистрации.

За последние кварталы в структуре доходов Pfizer по сегментам произошла значительная перестройка - вакцинный сегмент занял более 60% выручки по итогам третьего квартала 2021 года благодаря многомиллиардной выручке от Comirnaty. Для сравнения: в третьем квартале 2020 года вакцинный бизнес приносил лишь порядка 14% выручки Pfizer.

По итогам третьего квартала компания зафиксировала рост выручки на 134,4% г/г, до $ 24,1 млрд, т. е. выше наших ожиданий на $ 1,3 млрд. В частности, выручка от вакцины от коронавируса (коммерческое название Comirnaty) достигла $ 13 млрд. Скорректированная чистая прибыль Pfizer возросла на 133%, до $ 7,69 млрд, при этом в расчете на акцию составила $ 1,34 и на 25 центов превысила наши ожидания.

После одобрения FDA в декабре препарата Paxlovid наши прогнозы по выручке и прибыли компании значительно поднялись, и Pfizer стала выглядеть еще более недооцененной с фундаментальной точки зрения - торгуется с дисконтом в размере 29,6% относительно аналогов по ряду прогнозных мультипликаторов.

Pfizer традиционно относится к числу консервативных вложений из разряда "купил и забыл", при этом компания стабильно наращивает дивиденды, ожидаемая дивидендная доходность бумаги (2022П) составляет 2,9%.  

К рискам для компании можно отнести усиление конкуренции со стороны других производителей вакцин и ослабление необходимости в вакцинации населения по мере отступления пандемии коронавируса.

Описание эмитента

Pfizer - одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний с рыночной капитализацией порядка $ 313 млрд. Штаб-квартира Pfizer находится в Нью-Йорке, число сотрудников компании в глобальном масштабе превышает 88 тыс. Pfizer основана еще в 1849 году и с тех пор поэтапно трансформировалась в фармгиганта, выпускающего и реализующего более 200 наименований препаратов. Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений:

  • терапия внутренних болезней (заболевания обмена веществ и сердечно-сосудистые риски);
  • воспалительные заболевания и иммунология;
  • онкология;
  • редкие заболевания;
  • вакцины;
  • инфекционные заболевания.

Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в фармацевтическом секторе линеек препаратов разнообразной специфики. Среди наиболее известных наименований препаратов Pfizer - Celebrex, Diflucan, Enbrel, Ibrance, Prevnar и др. Компания на протяжении многих лет занимается разработками в перспективных и социально важных областях медицины, в том числе терапии рака, а в 2020 году активно подключилась к гонке биофармкомпаний по созданию эффективной вакцины от коронавируса. Pfizer удалось первой добиться разрешения на экстренное применение своей вакцины от COVID-19, получившей коммерческое названием Comirnaty, в декабре 2020 года, а с мая 2021 года ее разрешили применять у детей с 12 дет. В августе получено полноценное одобрение вакцины, а в октябре стало известно о разрешении на ее применение у детей в возрасте 5–11 лет.

Выручка от вакцины выросла стремительными темпами, и в третьем квартале 2021 года ее величина достигла $ 13 млрд. За последние кварталы в структуре выручки Pfizer по сегментам произошла значительная перестройка - вакцинный сегмент занял более 60% выручки по итогам третьего квартала 2021 года благодаря многомиллиардной выручке от Comirnaty.

Pfizer структура выручки

Факторы роста

Линейке экспериментальных препаратов Pfizer в биофармацевтическом секторе практически нет равных - в ней внушительный перечень перспективных наименований, способных стать блокбастерами после выхода на рынок в ближайшие годы. В общей сложности экспериментальная линейка компании насчитывает 94 наименования, в том числе 29 в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 9 препаратов на регистрации.

За последние годы компания регулярно получает хорошие известия от регулятивных органов - в США был одобрен ее препарат Talzenna (talazoparib) для лечения различных форм метастатического рака молочной железы, а также "зеленый свет" дали препарату Vizimpro (dacomitinib) от определенной формы рака легких. Pfizer - признанный специалист и в области метаболических заболеваний.

В 2009 году люди старше 65 лет составляли 13% населения США, а к 2030 году доля этой возрастной категории возрастет до 20% населения. Тенденция старения населения неизбежно приведет к росту расходов на здравоохранение, в частности на фармацевтическую продукцию, и это окажет положительное влияние на финансовые результаты Pfizer в долгосрочной перспективе.

Что касается вакцины от коронавируса, на наш взгляд, продажи Comirnaty достигли пиковой величины в 2021 году, а в 2022 году их объем уменьшится. В 2023 году может произойти снижение выручки от вакцины уже в разы по сравнению с 2021 годом.

Однако полученное компанией в декабре одобрение FDA препарата от коронавирусной инфекции Paxlovid, который будет применяться в США при терапии ковида у лиц из группы риска в возрасте старше 12 лет с массой тела более 40 кг, значительно меняет наши прогнозы по выручке и прибыли компании на 2022 год: по нашим оценкам, новый препарат способен принести Pfizer до $ 20 млрд выручки в этом году, и общая выручка Pfizer превысит $ 100 млрд, а чистая прибыль приблизится к $ 36 млрд.

Стоит отметить, что компания выплачивает дивиденды 32 года подряд, при этом повышает их уже 11 лет кряду. Дивидендная доходность Pfizer (NTM) составляет 2,9%.

Pfizer дивиденды

Финансовые показатели

Годовая выручка Pfizer за последние полтора десятилетия демонстрировала неоднородную динамику. В 2021 году, согласно прогнозам, зафиксирован взрывной рост выручки благодаря эффекту от вакцины от коронавируса, в 2022 году стремительный рост продолжится за счет таблеток от ковида. Аналогичные тенденции справедливы и для динамики чистой прибыли компании.

Pfizer выручка и прибыль

Источник: данные компании, оценки ФГ "ФИНАМ"

В ближайшие годы прогнозируется уверенная положительная динамика маржи EBITDA, а с 2022 года - повышение чистой маржи. Долговая нагрузка компании, по нашим прогнозам, в 2022–2023 гг. значительно снизится.

 

Фактические данные

Прогноз

Показатели, млн $

2018

2019

2020

2021E

2022E

2023E

Выручка

53 647

51 750

41 908

82 068

102 880

82 796

EBITDA

19 313

22 429

12 868

31 262

45 271

38 311

EBITDA маржа

36,0%

43,3%

30,7%

38,1%

44,0%

46,3%

R&D

7 962

7 988

8 884

10 819

11 881

10 954

Чистая прибыль

17 958

16 733

12 506

24 222

35 997

31 213

Чистая маржа

33,5%

32,3%

29,8%

29,5%

35,0%

37,7%

EPS, $

1,9

2,9

1,7

3,9

5,9

5,0

Скорректированный EPS, $

3,0

3,0

2,2

4,3

6,4

5,5

Дивиденд на акцию, $

1,4

1,4

1,5

1,6

1,9

1,8

Чистый долг

22 907

42 320

27 615

21 386

8 820

11 707

Чистый долг / EBITDA

1,2x

1,9x

2,1x

0,7x

0,2x

0,3x

FCF

13 785

9 993

11 612

23 648

32 187

28 019

Источник: данные компании, оценки ФГ "ФИНАМ"

По итогам третьего квартала компания зафиксировала рост выручки на 134,4% г/г, до $ 24,1 млрд, т. е. выше наших ожиданий на $ 1,3 млрд. В частности, выручка от вакцины от коронавируса (коммерческое название Comirnaty) достигла $ 13 млрд, обеспечив львиную долю роста общей выручки компании. Скорректированная чистая прибыль Pfizer возросла на 133%, до $ 7,69 млрд, при этом в расчете на акцию составила $ 1,34 и на 25 центов превысила наши ожидания.

Оценка

Мы провели оценку Pfizer методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на 2022 год. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по трем мультипликаторам из таблицы ниже.

 

P/E 2022E

EV/EBITDA 2022E

P/S 2022E

Pfizer

8,65

7,14

3,04

Merck & Co

10,85

8,75

3,52

Johnson & Johnson

16,77

13,03

4,66

AbbVie

9,65

9,81

3,98

Sanofi

11,95

9,21

2,70

Novartis

13,68

12,53

4,03

Bayer

7,17

6,79

1,05

Медиана

11,4

9,5

3,8

Чистая прибыль 2022E, млрд $

EBITDA 2022E, млрд $

Выручка 2022Е, млрд $

35,997

45,271

102,880

Оценка капитализации, млрд $

410,410

420,135

385,805

 

Усредненная оценка капитализации, млрд $

405,4

Количество акций в обращении, млрд шт.

5,613

Чистый долг, млрд $

10,183

Акции меньшинства, млрд $

0,28

Оценка стоимости акции, $

72,2

Текущая стоимость, $

55,7

Потенциал роста

29,6%

Источник: данные Reuters, оценки ФГ "ФИНАМ"

Целевая капитализация Pfizer составила $ 405,4 млрд, или $ 72,2 на акцию, на конец 2022 года, что эквивалентно потенциалу 29,6% к текущей цене. На основании этого мы рекомендуем "Покупать" акции Pfizer.

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Pfizer по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $ 65,1 (апсайд - 17,0%), а рейтинг акции эквивалентен 3,9 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy).

В том числе оценка целевой цены акций Pfizer аналитиками Wells Fargo Securities составляет $ 65,0 ("Покупать"), Cantor Fitzgerald - $ 75,0 ("Покупать"), Cowen & Co - $ 70,0 ("Покупать").

Технический анализ

На недельном графике Pfizer имеет место долгосрочная восходящая тенденция, в рамках которой появилась череда "флагов", сигнализирующих в пользу продолжения роста цены в ближайшие месяцы.

Pfizer

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 10.01.2022.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Саидова Зарина
Саидова Зарина
ведущий аналитик отдела анализа акций
ГК "ФИНАМ"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.

и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 января