Меню

 
 
facebook
вконтакте

MasterCard - ставка на рост электронных платежей в мире

08.02.2018 11:34  Обзоры и идеи

MasterCard

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$190.0

Текущая цена:

$170.6

Потенциал роста:

11.4%

  • MasterCard − оператор одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. 
  • Благодаря сильному бренду и широкой распространенности карт компании, а также общему повышению популярности электронных платежей в мире MasterCard показывает хорошие финансовые результаты. 
  • Доля банковских карт и электронных платежей в мировых покупках, как ожидается, продолжит расти, и MasterCard должна остаться главным бенефициаром данного тренда. 
  • MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, инвестирует значительные средства в новые продукты и усовершенствование имеющихся. 
  • Грамотные сделки M&A и стратегические альянсы позволяют MasterCard входить в новые сегменты рынка и укреплять позиции в уже имеющихся. 
  • MasterCard направляет существенные средства на выплаты акционерам. Ее акции торгуются с вполне разумными финансовыми коэффициентами, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа. 

Мы рекомендуем акции MasterCard к покупке со среднесрочной целью на уровне $190.

Основные сведения

ISIN

US57636Q1040

Рыночная капитализация

$179.8 млрд

Enterprise Value (EV)

$176.8 млрд

Финансовые показатели

 

2016

2017

Выручка, $ млн.

10 776

12 497

EBITDA, $ млн.

6 251

7 237

Чистая прибыль, $ млн.

4 144

4 906

Прибыль на акцию, $

3.77

4.58

Дивиденды, $

0.79

0.91

Показатели прибыльности

 

2016

2017

Маржа EBITDA

58.0%

57.9%

 

Маржа чистой прибыли

38.5%

39.3%

 

Краткое описание эмитента

MasterCard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Капитализация компании составляет почти $180 млрд.

Динамика акций MasterCard в сравнении с S&P 500 

Финансовые результаты 

В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире. 

Выручка MasterCard в IV квартале 2017 г. увеличилась на 20.2% г/г до $3.31 млрд. и превысила консенсус-прогноз на уровне $3.26 млрд. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций с использованием карт платежной системы на 17% до 17.7 млрд., при этом общий объем платежей по всему миру вырос на 13% до $1.4 трлн. Сделки M&A, включая поглощение британской компании Vocalink, добавили 3 п.п. к темпам роста доходов. Объем трансграничных сделок с использованием карт MasterCard увеличился на 17%. Всего в мире по состоянии на конец декабря в обращении находилось порядка 2.4 млрд. карт под брендами MasterCard и Maestro. Скорректированная операционная прибыль повысилась на 23% до $1.69 млрд., и операционная рентабельность улучшилась на 1.2 п.п. до 51%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 32.6% до $1.14 и оказалась на 2 цента выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит. По итогам всего прошлого года компания заработала $4.58 на акцию (рост на 21.5%) при выручке $12.5 млрд. (рост на 16%). 

Финансовые результаты MasterCard за IV квартал и весь 2017 г.

 

4К17

4К16

Изменение

2017

2016

Изменение

Выручка, $ млн.

3 312

2 756

20.2%

12 497

10 776

16.0%

EBITDA, $ млн.

1 801

1 465

22.9%

7 237

6 251

15.8%

Чистая прибыль, $ млн.

1 208

940

28.5%

4 906

4 144

18.4%

EPS, $

1.14

0.86

32.6%

4.58

3.77

21.5%

Рентабельность по EBITDA

54.4%

53.2%

1.2 п.п.

57.9%

58.0%

-0.1 п.п.

Рентабельность по чистой прибыли

36.5%

34.1%

2.4 п.п.

39.3%

38.5%

0.8 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК ФИНАМ

MasterCard завершила IV квартал, имея на счетах $7.78 млрд. денежных средств и краткосрочных инвестиций при долгосрочном долге $5.42 млрд. В 2017 г. компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $5.56 млрд. (рост на 22.5% г/г) и потратила $423 млн. на капитальные инвестиции и $3.78 на выкуп акций. Кроме того, в январе было выкуплено с рынка еще 1.8 млн. акций за $287 млн., при этом в распоряжении MasterCard остается $5 млрд. в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 25 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне около 0.6%. 

Факторы роста

Наш взгляд на дальнейшие перспективы MasterCard остается оптимистичным, учитывая постоянно растущую популярность электронных платежей в мире. По оценкам исследовательской компании Euromonitor International, объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам в 2016 г. впервые в истории превысил общую сумму наличных покупок, и в последующие годы опережающий рост цифровых платежей должен продолжиться. Наибольший прирост финансовых операций по картам ожидается в развивающихся странах, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, тогда как в развитых странах темпы подъема, вероятно, будут несколько слабее. Мы считаем, что широкий международный охват MasterCard (на зарубежные операции приходится более 60% выручки) позволит компания и далее оставаться главным бенефициаром тренда увеличения доли банковских карт и электронных платежей в глобальных покупках.

Мы положительно оцениваем сделки M&A и стратегические альянсы MasterCard, которые позволяют компании выходить в новые сегменты и укреплять свои позиции в уже имеющихся. Кроме того, MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. Так, ранее в этом году компания представила сервис Decision Intelligence, задачей которого является проверка транзакций на предмет возможного мошенничества и принятие решений. Сервис построен на принципах искусственного интеллекта, как ожидается, его внедрение позволит повысить точность принятия решений о подтверждении транзакций в реальном времени и снизить долю ложных отказов. MasterCard также намерена уделять повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе набирающей все большую популярность технологии Blockchain.

Мы считаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые географические рынки позволят MasterCard и далее наращивать финансовые показатели и щедро вознаграждать своих акционеров. 

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы.

 Прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Сравнительные мультипликаторы

По оценочным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2017 и 2018 гг. американские платежные гиганты, Visa и MasterCard, торгуются с заметной премией по отношению к своим более мелким аналогам. Это объясняется, на наш взгляд, их гораздо большим масштабом и диверсификацией операций, более высокой прибыльностью, а также существенно меньшей долговой нагрузкой. Что же касается самих компаний Visa и MasterCard, то MasterCard по финансовым мультипликаторам выглядит несколько дороже, что, мы считаем, оправданно, учитывая ее заметно более высокую доходность собственного капитала (показатель ROE).

Сравнение по финансовым мультипликаторам

Компания

Тикер

Кап-я, $ млрд

EV,

$ млрд.

EV/EBITDA

P/E

ROE, %

2017П

2018П

2017П

2018П

Visa

V

249 140

263 037

17.9

16.0

33.1

27.5

32.2

MasterCard

MA

179 760

176 813

20.9

18.2

37.2

28.6

88.2

PayPal Holgings

PYPL

91 884

85 740

20.9

18.1

41.9

33.5

14.5

Fidelity National Information Services

FIS

33 657

41 721

13.2

13.1

39.5

22.9

8.6

Fiserv

FISV

28 665

33 438

15.4

15.3

31.1

27.1

39.2

FleetCor Technologies

FLT

18 625

21 726

16.6

16.5

38.1

24.6

15.5

Global Payments

GPN

17 302

21 267

19.0

16.1

48.1

27.6

15.7

Square

SQ

16 945

16 435

132.5

67.7

229.0

171.7

-10.0

Total System Services

TSS

15 963

18 303

14.0

13.1

34.8

20.7

20.8

First Data Corporation

FDC

15 837

36 541

11.4

10.4

19.9

11.3

51.3

WEX

WEX

6 421

9 399

17.2

15.1

47.3

27.9

8.7

Blackhawk Network

HAWK

2 562

2 229

8.7

11.3

26.4

27.6

-0.7

Медиана

 

 

 

16.9

15.6

37.7

27.5

15.6

Источник: Bloomberg, оценки ГК ФИНАМ 

Технический анализ 

Дневной график акции MasterCard

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции MasterCard пробили верхнюю границу среднесрочного восходящего канала и в ближайшее время, вероятно, протестируют ее сверху, после чего можно ожидать продолжения роста с целью в районе $182.

Мы считаем акции MasterCard привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $190.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Додонов Игорь
Додонов Игорь
аналитик
ГК "ФИНАМ"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
В мой блог

и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Газпром
на 1 ноября
Курс доллара к рублю
на 30 ноября
Курс доллара к рублю
на 31 октября