Ралли AMD на фоне ИИ-эйфории зашло слишком далеко

За прошедшие три месяца акции AMD выросли на 158%. Поддержку котировкам оказывали новости о расширении ИИ-направления компании за счет крупных международных инвестиций и партнерств, а также публикация сильных результатов за первый квартал. Однако за последние сутки акции компании упали на 7,3% на фоне общего ухудшения настроений в полупроводниковом секторе и роста опасений перегрева ИИ-рынка. Мы считаем, что столь стремительный рост последних месяцев выглядит чрезмерным с учетом зависимости компании от сторонних производителей, высокой конкуренции на рынках серверных процессоров и ИИ-чипов, а также геополитических рисков, связанных с Китаем, Тайванем и экспортными ограничениями. В связи с этим мы не исключаем дальнейшей коррекции стоимости акций.

Мы присваиваем рейтинг «Продавать» акциям AMD и устанавливаем целевую цену на уровне $334,4 на ближайшие 12 месяцев. Потенциал снижения составляет 34%.

Advanced Micro Devices (AMD) — крупный американский производитель микроэлектроники, специализирующийся на центральных (CPU) и графических (GPU) процессорах.

Сильные результаты за 1К 2026. Выручка AMD выросла на 38% г/г и достигла $10,3 млрд. Операционная прибыль составила $2,5 млрд (+43% г/г), чистая прибыль увеличилась на 45% г/г, до $2,3 млрд, а разводненная прибыль на акцию — на 43% г/г, до $1,37. Рост был обеспечен сильной динамикой сегмента ЦОД, где выручка подскочила на 57% г/г благодаря высокому спросу на серверные процессоры EPYC и увеличению объемов поставок ИИ-ускорителей AMD Instinct. Дополнительную поддержку оказал клиентский сегмент, выросший на 26% г/г на фоне высокого спроса на процессоры Ryzen.

AMD ожидает сохранения сильной динамики в 2К 2026. Компания прогнозирует выручку на уровне $11,2 млрд ± $300 млн, что соответствует росту на 46% г/г. Валовая рентабельность, по ожиданиям AMD, сохранится на отметке примерно 56%.

Стратегические инициативы в области ИИ-инфраструктуры. В 2026 г. AMD усиливает ИИ-направление за счет международных инвестиций и партнерств. Компания планирует вложить £2 млрд в развитие передовых вычислений и исследовательских проектов в Великобритании, включая сотрудничество с Imperial College London, Oriole Networks и участие в создании ИИ-суперкомпьютера Zenith. Дополнительно AMD инвестирует $10 млрд в партнерскую производственную базу на территории Тайваня с целью масштабирования выпуска и совершенствования сборки чипов. Эти инициативы будут укреплять позиции AMD на рынке ИИ-чипов и серверных решений.

AMD продолжает возвращать капитал акционерам через обратный выкуп акций. В 1К 2026 компания направила на обратный выкуп еще $221 млн, выкупив 1,1 млн акций. По состоянию на конец марта 2026 г. у нее оставалось $9,2 млрд на дальнейший buyback.

Мы оценили акции AMD, используя сравнительный метод по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM. Потенциал снижения составляет 34%.

Ключевые риски для AMD связаны с зависимостью от сторонних производителей, высокой конкуренцией и геополитической напряженностью. Компания сильно зависит от внешних партнеров по производству чипов — TSMC, GlobalFoundries, UMC, Samsung, поэтому задержки, нехватка мощностей или рост цен могут сорвать выполнение заказов. Дополнительное давление оказывает конкуренция со стороны Intel и NVIDIA. Кроме того, конфронтация между США и Китаем создает угрозы для стабильности поставок и повышает чувствительность бизнеса к изменениям торговой политики, притом что на Китай приходилось 20% выручки AMD.

Описание эмитента

Advanced Micro Devices (AMD) — крупный американский производитель микроэлектроники, специализирующийся на центральных (CPU) и графических (GPU) процессорах. После отделения GlobalFoundries в 2009 г. AMD работает по бизнес-модели fabless, подразумевающей аутсорсинг непосредственного изготовления чипов компаниям-партнерам — TSMC, GlobalFoundries, United Microelectronics и Samsung.

AMD ведет деятельность в четырех основных сегментах:

1. Сегмент центров обработки данных (ЦОД) специализируется на разработке высокопроизводительных процессоров (CPU) и ускорителей (GPU) для серверов, используемых в облачных вычислениях, центрах обработки данных и корпоративных приложениях.
2. Клиентский сегмент ориентирован на рынок персональных компьютеров и предлагает процессоры (CPU) и чипсеты для настольных компьютеров и ноутбуков. Основные продукты представлены линейкой AMD Ryzen.
3. Игровой сегмент специализируется на разработке графических процессоров (GPU) для игрового рынка. Представлен линейкой графических карт AMD Radeon Graphics.
4. Сегмент встраиваемых систем предлагает процессоры для различных встраиваемых приложений, включая промышленную автоматику, медицинские устройства и игровые консоли.

Акционерный капитал AMD состоит из 1,6 млрд акций, из которых 99,3% находятся в свободном обращении (free float). Крупнейшими акционерами AMD являются инвестиционные компании The Vanguard Group (6,5%), BlackRock (5,7%), State Street Investment Management (4,6%) и Geode Capital Management (2,4%).

Перспективы компании

Стратегические инициативы в области ИИ-инфраструктуры. В 2026 г. AMD продолжает усиливать позиции в ИИ-направлении за счет крупных международных инвестиций и партнерств. Так, компания планирует инвестировать £2 млрд в развитие передовых вычислений и исследовательских проектов в Великобритании, включая сотрудничество с Imperial College London, Oriole Networks, а также участие в проекте по разработке ИИ-суперкомпьютера Zenith. Компания инвестирует около $10 млрд на развитие партнерской производственной базы на Тайване, чтобы масштабировать выпуск и улучшить технологии сборки чипов. Эти решения будут использоваться в новых серверных процессорах EPYC и платформе Helios с графическими ускорителями Instinct MI450X. В перспективе эти инициативы могут укрепить конкурентные позиции AMD на рынке ИИ-чипов и серверных решений.

AMD укрепляет позиции в сегменте серверных процессоров для дата-центров. Компания начала наращивание производства AMD EPYC 6-го поколения под кодовым названием Venice с проектной нормой 2-нм. Это важный технологический этап для AMD, поскольку Venice стал первым в отрасли серверным процессором для высокопроизводительных вычислений, который вышел на стадию производственного запуска. На фоне продолжающегося бума ИИ такие решения становятся особенно востребованными, так как играют ключевую роль в работе дата-центров. В дальнейшем это может позитивно сказаться на выручке AMD в сегменте ЦОД.

Обратный выкуп акций. AMD не выплачивает дивиденды, но активно возвращает капитал акционерам с помощью обратного выкупа акций. В 1К 2026 компания направила на обратный выкуп еще $221 млн, выкупив 1,1 млн акций. По состоянию на конец марта 2026 г. у компании оставалось $9,2 млрд в рамках утвержденной программы buyback.

Риски компании

Риск зависимости от сторонних производителей. AMD не производит большую часть своих чипов самостоятельно и зависит от внешних партнеров, включая TSMC, GlobalFoundries, UMC, Samsung. Если эти компании столкнутся с нехваткой мощностей, задержками, перебоями, низкой производственной отдачей или ростом цен, AMD может не успеть выполнить заказы клиентов. Особенно важной является зависимость от TSMC для передовых продуктов на техпроцессах 7 нм и ниже, что делает цепочку поставок критически значимой для бизнеса компании.

Конкурентное давление. AMD работает на рынках, где конкуренция очень высокая, а технологии быстро меняются. Компании необходимо своевременно выпускать новые продукты с высокой производительностью и совместимостью с современным программным обеспечением. Основное конкурентное давление оказывают Intel и NVIDIA. Intel оказывает давление в сегменте процессоров для ПК и серверов, конкурируя с линейками Ryzen и EPYC. NVIDIA, в свою очередь, является главным конкурентом AMD в сфере дискретных видеокарт, графических процессоров для дата-центров. Усиление конкуренции может привести к снижению доли на рынке, падению цен и сокращению маржинальности AMD.

Геополитические риски. AMD зависит от международных рынков и глобальной цепочки поставок. При этом Китай остается важным рынком для компании: по словам CEO Лизы Су, на него приходится 20% выручки. Обострение отношений между США и Китаем, напряженность вокруг Тайваня, экспортные ограничения, тарифы, санкции и военные конфликты могут привести к задержкам поставок, росту затрат и снижению выручки компании.

Финансовые показатели

Сильные результаты за 1К 2026. Выручка AMD выросла на 38% г/г и достигла $10,3 млрд. Операционная прибыль составила $2,5 млрд (+43% г/г), чистая прибыль увеличилась на 45% г/г, до $2,3 млрд, а разводненная прибыль на акцию — на 43% г/г, до $1,37. Рост был обеспечен сильной динамикой сегмента ЦОД, где выручка подскочила на 57% г/г благодаря высокому спросу на серверные процессоры EPYC и увеличению объемов поставок ИИ-ускорителей AMD Instinct. Дополнительную поддержку оказал клиентский сегмент, выросший на 26% г/г на фоне высокого спроса на процессоры Ryzen.

В 2К 2026 AMD прогнозирует выручку на уровне около $11,2 млрд ± $300 млн, что соответствует росту на 46% г/г, и сохранение валовой рентабельности примерно на отметке 56%.

AMD: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей, млрд $

Источник: данные компании Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Оценка

Для оценки стоимости акций AMD мы использовали сравнительный метод — по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM относительно компаний-аналогов и исторических значений этих коэффициентов самой компании.

Оценка по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM относительно аналогов подразумевает целевую капитализацию в размере $585,3 млрд, что соответствует $361 на акцию. Потенциал снижения равен 29%.

Оценка по медиане исторических значений мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM за последние 3 года подразумевает целевую капитализацию в размере $505,1 млрд, или $309,8 на акцию. Потенциал снижения составляет 39%.

AMD: сравнительная оценка

Источник: расчеты ФГ «Финам», Reuters

Для определения окончательной оценки по сравнительному методу мы использовали среднее арифметическое значений целевой капитализации. Таким образом, комбинированная целевая капитализация AMD составляет $545,2 млрд, или $334,4 на акцию, предполагая потенциал снижения на 34%.

AMD: расчет целевой стоимости акций

Источник: расчеты ФГ «Финам», Reuters

Технический анализ

С точки зрения технического анализа акции AMD после обновления исторического максимума в районе $558,4 перешли к снижению. Текущая цена находится ниже зоны сопротивления $547, что указывает на ослабление восходящего импульса. Закрепление ниже $507 может усилить коррекционное движение с ближайшими целями в районе $440 и $394.

Узнайте, как самостоятельно определить и использовать ретесты пробитых уровней поддержек и сопротивлений. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новой группы каждую среду.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 17.06.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».