еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Чат со специалистом:
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Коррекция сделала ГДР Fix Price привлекательными для покупок

29.10.2021 10:42  Обзоры и идеи

С момента IPO ГДР Fix Price снизились почти на 16%, что связано с общей слабостью сектора, давлением инфляции на бизнес и продажей акций со стороны Marathon Group. При этом результаты за третий квартал показали, что компания способна сохранять высокие темпы роста и сильные показатели маржинальности даже в условиях непростой макроэкономической ситуации.

Мы полагаем, что в ближайшие годы бизнес Fix Price продолжит уверенно расширяться, что делает ее акции привлекательными для покупок.

FIXP

Покупать

6М целевая цена

763,4 руб.

Текущая цена*

611,8 руб.

Потенциал роста

24,8%

ISIN

US33835G2057

Капитализация, млрд руб.

522,6

EV, млрд руб.

550,3

Количество акций, млн

850

Free float

27,0%

Финансовые показатели, млрд $

Показатель

2019

2020

2021П

Выручка

142,9

190,1

241,5

EBITDA

27,2

36,8

43,9

EBIT

18,4

26,9

35,8

Чистая прибыль

13,2

17,6

24,5

Дивиденд, руб.

20,5

34,1

35,5

Показатели рентабельности, %

Показатель

2019

2020

2021П

Маржа EBITDA

19,0%

19,4%

18,2%

Маржа EBIT

12,9%

14,2%

14,8%

Чистая маржа

9,2%

9,2%

10,2%

Мы повышаем рекомендацию по ГДР Fix Price до "Покупать" с "Держать" и подтверждаем целевую цену 763,4 руб. на апрель 2022 года. Апсайд составляет 24,8%. Повышение рекомендации связано со значительным падением ГДР с момента IPO, хотя фундаментально, на наш взгляд, ухудшения показателей и перспектив бизнеса не произошло.

Fix Price - крупнейшая в РФ сеть магазинов фиксированных цен, фокусирующаяся на товарах с низкими ценами. Компания является единственным крупным ретейлером, 100% ассортимента которого имеет ценник менее 300 руб.

Fix Price

Ключевой драйвер роста Fix Price - увеличение рынка магазинов фиксированных цен в России. По прогнозу Oliver Wyman, объем данного рынка к 2027 году в РФ вырастет в 3,1 раза относительно уровня 2020 года. При этом Fix Price продолжит быть практически монополистом в данном сегменте. Это позволяет Fix Price планировать открытие 750–800 магазинов в ближайшие годы и увеличивать выручку и EBITDA на 25–30% ежегодно.

Сильная сторона Fix Price - высокая маржинальность. Даже в условиях растущей инфляции рентабельность по EBITDA у ретейлера осталась на уровне 19% - почти в полтора раза больше, чем у традиционных ретейлеров.

Fix Price имеет неплохую для растущей компании дивидендную доходность. Дивидендная политика предполагает выплату не менее 50% прибыли по МСФО в виде дивидендов, однако последние годы компания выплачивала более 100% прибыли. По итогам 2021 года в базовом сценарии мы ожидаем выплаты 35,8 руб. дивидендов на акцию, что соответствует доходности 5,9%.

В третьем квартале Fix Price продолжила демонстрировать уверенный рост финансовых показателей. Выручка ретейлера выросла на 17,8% г/г, до 57,9 млрд руб., EBITDA - на 17,1%, до 11,0 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 84,2%, до 5,1 млрд руб. Драйверами для роста стало открытие 788 магазинов за 12 мес. и умеренный рост LFL-продаж на 4,4% в третьем квартале, что связано с высокой базой прошлого года.

Для расчета целевой цены акций Fix Price мы использовали оценку по мультипликаторам относительно международных аналогов из сектора магазинов фиксированных цен. Наша оценка предполагает апсайд 24,8%.

Ключевыми рисками для Fix Price являются конкуренция со стороны дискаунтеров и слабое развитие онлайн-направления. Также последние кварталы на бизнес Fix Price негативное влияние оказывает растущая инфляция, но пока менеджменту удаётся ограничивать данный эффект.

Аналитический отчет от 28 апреля 2021 г.

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 27.10.2021

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кауфман Сергей
Кауфман Сергей
аналитик
ФГ "ФИНАМ"
В лидерах рейтинга
В лидерах рейтинга за год
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 5.

и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Ключевая ставка ЦБ
на 31 декабря