"ЛУКОЙЛ" - ждём сильного отчёта за полугодие

В пятницу "ЛУКОЙЛ" планирует представить отчётность за первое полугодие 2026 года. По нашим оценкам, выручка нефтяника за полугодие может составить 2126 млрд руб., EBITDA - 799 млрд руб., чистая прибыль акционеров - 431 млрд руб. Напомним, что по итогам 2025 года "ЛУКОЙЛ" изменил формат отчётности, исключив из него из-за санкций зарубежные активы, что осложняет сопоставление с прошлыми периодами. При этом наш прогноз предполагает, что за 1-е полугодие "ЛУКОЙЛ" уже заработал 90% от EBITDA всего 2025 года.

"ЛУКОЙЛ", конечно, стал бенефициаром ситуации на нефтяном и топливном рынках. Конфликт на Ближнем Востоке и кризис на внутреннем топливном рынке привели к резкому росту маржинальности и сегмента разведки и добычи, и особенно сегмента нефтепереработки. При этом в российском нефтегазе при резком росте цен на нефть и нефтепродукты доходы растут быстрее расходов. Это создало дополнительный позитивный эффект для маржинальности в 1-м полугодии, но будет, наоборот, снижать маржинальность во 2-м полугодии. Кроме того отметим, что во втором полугодии сильнее будет заметен негативный эффект от атак на НПЗ компании.

На данный момент у нас положительный взгляд на акции "ЛУКОЙЛа". Целевая цена составляет 6050 руб., что соответствует рейтингу "Покупать" и апсайду 42%. По нашим расчётам, компания сейчас оценивается всего в 2,4 EV/EBITDA 2026E, даже если не исключать из расчёта EV квазиказначейские акции. Кроме того, некоторым опционом в кейсе "ЛУКОЙЛа" остаётся судьба зарубежных активов. Если активы всё же удастся продать, полученные денежные средства могут быть, на наш взгляд, направлены на повышение капитализации, т.к. исторически менеджмент "ЛУКОЙЛа" был нацелен на это. 

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 26.08.2026.