Меню

Все исследования

Стратегия 2008: Инвестируем в условиях замедления роста мировой экономики

24.12.07 pdf Полная версия (для клиентов)

Уходящий 2007 г. стал еще одним успешным годом для российского фондового рынка. В соответствии с нашими ожиданиями, результаты текущего года будут более скромными, чем в 2005-2006 годах, когда РТС прибавлял по 70-80% - к 20 декабря РТС вырос на 19%, а более диверсифицированный индекс акций второго эшелона РТС-2, в котором на бумаги нефтегаза приходится всего 3%, вырос на 35%. Таким образом, повлиять на позитивный настрой инвесторов по отношению к российским активам 2007 г. не смогли даже ипотечный кризис в США и продолжающиеся проблемы с ликвидностью на мировых финансовых рынках.

На фоне замедления темпов роста мировой экономики российский рынок выглядит очень привлекательным и может выиграть вдвойне – и от замедления мировой экономики, и от сохранения высоких темпов роста внутри страны. Мы полагаем, что в свете усиления рисков замедления мировой экономики переток средств на фондовых рынках будет в защитные инструменты – акции производителей и продавцов продуктов питания, фармацевтики, производителей драгоценных металлов. В сегменте soft commodities, как мы полагаем, будет сохраняться спрос на зерно. Производители смежных отраслей, в частности, производители удобрений, также будут в выигрыше. Торговые сети, работающие на рынке продуктов питания, также могут быть интересны в связи с увеличивающейся долей среднего класса в России, ростом потребительских расходов населения и ростом цен на продукты питания.

Наш базовый прогноз по индексу РТС на конец 2008 г. – 2670 пунктов, что на 17% выше уровня закрытия рынка 20 декабря текущего года. В наших модельных портфелях на предстоящий год мы особенно выделяем акции зернового и сахарного холдинга "Разгуляй", лидера сокового рынка России "Лебедянского", розничной сети "Магнит", производителей азотных и фосфорных удобрений "Куйбышевазота" и "Аммофоса" и крупнейшего производителя серебра "Полиметалла". В сумме на бумаги этих компаний приходится до 27% в наших модельных портфелях.

Структура сегментов акций модельных портфелей в разбивке по классам активов приведена ниже.

 КонсервативныйСбалансированныйАгрессивныйДолгосрочный рост
Облигации76%58%32%0%
Акции:24%42%68%100%
  в т.ч. акции первого эшелона16%21%23%0%
  в т.ч. акции второго эшелона8%21%45%100%
 100%100%100%100%

Распределение активов в сегментах акций наших модельных портфелей:

 Тикер РТСКонсервативныйСбалансированныйАгрессивныйДолгосрочный рост
ГазпромSBER 13,3%10,0%6,76% 
СбербанкGAZP 13,3%10,0%6,76% 
ГМК Норильский НикельGMKN13,3%10,0%6,76% 
МТСMTSS 13,3%10,0%6,76% 
РАО "ЕЭС" (прив.)EESRP 13,3%10,0%6,76% 
ГазGAZA1,3%2,0%2,65%3,00%
КМПОkpmo1,3%2,0%2,65%4,00%
СибирьТелеком (прив.)ENCOP1,7%2,5%3,31%6,00%
Волгателеком (прив.)NNSIP1,3%2,0%2,65%5,00%
Белонblng1,3%2,0%2,65%4,00%
ПолиметаллPMTL1,3%2,0%2,65%4,00%
Северсталь-Метизsvmz1,7%2,5%3,31%5,00%
Электроцинкeltz1,7%2,5%3,31%5,00%
МагаданэнергоMAGE1,7%2,5%3,31%5,00%
ТГК-6TGKF1,3%2,0%2,65%4,00%
ТГК-11TGKK1,7%2,5%3,31%5,00%
Куйбышевазотkazt1,7%2,5%3,31%5,00%
Чепецкий механический завод (прив.)cherp1,7%2,5%3,31%5,00%
Аммофосammo1,7%2,5%3,31%5,00%
КалинаKLNA1,7%2,5%3,31%5,00%
ЛебедянскийLEKZ1,7%2,5%3,31%4,00%
РазгуляйGRAZ1,3%2,0%2,65%4,00%
МагнитMGNT1,7%2,5%3,31%4,00%
ЮтЭйрtmat1,7%2,5%3,31%5,00%
Бамтоннельстройbtst2,0%3,0%3,97%4,00%
Главмосстройgmst   4,00%
Ленгазспецстройlegs2,0%3,0%3,97%5,00%
Итого: 100%100%100%100%

Ожидаемая годовая доходность составляет 18% по консервативному портфелю, 29% по сбалансированному портфелю и 49% по агрессивной стратегии. Возможное снижение стоимости портфелей - 5% по консервативному портфелю, 15% по сбалансированному портфелю и 30% по агрессивной стратегии. Ожидаемая доходность по стратегии долгосрочного роста составляет 87%, риски не ограничиваются.