В акциях Visa имеется неплохой апсайд

Наш взгляд на перспективы бизнеса Visa остается позитивным. Война на Ближнем Востоке существенно повысила макроэкономическую неопределенность в США и мире, однако глобальная экономика в целом по-прежнему выглядит весьма устойчивой, а прогнозы предполагают сохранение позитивной экономической динамики в основных странах и регионах планеты в ближайшие годы. На этом фоне можно рассчитывать на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам компании. Между тем за последний год акции Visa подешевели на 13% при росте индекса S&P 500 почти на 21%. Мы считаем такую динамику необоснованной, учитывая сильный фундаментальный профиль компании, и видим неплохой апсайд в данных бумагах.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Visa с целевой ценой на горизонте 12 месяцев $392,9, что предполагает потенциал роста на 21,7%. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг рассчитана методом дисконтированных денежных потоков (ДДП).

Visa является оператором крупнейшей международной платежной системы, действующей более чем в 200 странах и объединяющей свыше 14,5 тыс. финансовых учреждений.

Visa инвестирует значительные средства в технологические инновации, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. Также компания активно внедряет в своей системе функции, призванные облегчить пользователям осуществление операций с цифровыми валютами, в том числе с быстро набирающими популярность стейблкоинами.

Благодаря сохраняющейся на достаточно высоком уровне деловой и потребительской активности в США и мире Visa демонстрирует весьма неплохие операционные и финансовые показатели. Так, выручка компании в 2К 2026 фингода с окончанием 31 марта повысилась на 17,1% г/г, до $11,23 млрд, а скорректированный EPS подскочил на 19,9%, до $3,31, причем оба показателя превзошли консенсус-прогноз. Преимуществом Visa является устойчивый баланс (соотношение «Чистый долг / EBITDA» составляет около 0,3х) и способность генерировать высокие денежные потоки, что позволяет компании направлять значительные средства на выплаты акционерам. Руководство Visa по-прежнему довольно оптимистично оценивает перспективы всего 2026 фингода и ожидает роста выручки на 12–13% (low-double-digit to low-teens) и скорректированного EPS на 13–14% (low-teens).

Мы продолжаем положительно оценивать перспективы бизнеса Visa. Военный конфликт на Ближнем Востоке спровоцировал резкий рост стоимости энергоносителей, существенно повысил экономическую неопределенность в США и мире, однако глобальная экономика в целом по-прежнему выглядит весьма устойчивой. Так, МВФ в своем последнем обзоре World Economic Outlook понизил прогноз роста мирового ВВП в 2026 г. лишь на 0,2 п. п. — с 3,3 до 3,1%, по сравнению с 3,4% по итогам 2025 г. Причем положительная экономическая динамика в ближайшие годы ожидается во всех основных странах и регионах планеты. На этом фоне можно рассчитывать на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам Visa. Более отдаленные перспективы роста компании связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире.

Риски для Visa связаны с более существенным, чем предполагается, ухудшением глобальной экономической конъюнктуры, например из-за дальнейшего затягивания ближневосточного конфликта. Кроме того, в последнее время в мире появляется значительное число различных финтех-компаний, которые в перспективе могут подорвать позиции Visa на рынке платежных услуг.

Описание эмитента

Visa — оператор крупнейшей международной платежной системы, действующей более чем в 200 странах и объединяющей свыше 14,5 тыс. финансовых учреждений. Основным бизнесом компании является обработка платежей между банками-эквайерами, обслуживающими торговые точки, и банками-эмитентами, выпускающими дебетовые и кредитные карты бренда Visa. Электронные платежи осуществляются с помощью глобальной процессинговой системы VisaNet, которая может обрабатывать более 65 тыс. транзакций в секунду. Она связывает всех эмитентов платежных карт с процессинговыми центрами, создавая таким образом единую финансовую инфраструктуру, и обеспечивает потребителям защиту от мошенничества, а торгово-сервисным предприятиям гарантирует осуществление платежей. В географическом разрезе 49% объема платежей в системе Visa формируются на территории США, остальные 51% — на международных рынках.

Перспективы и риски

• Visa инвестирует значительные средства в технологические инновации, стремясь за счет внедрения передовых технологий, в том числе блокчейна и ИИ, повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. В частности, недавно компания объявила о расширении партнерства с OpenAI, целью которого является предоставление ИИ-агентам возможности совершать онлайн-покупки от имени пользователя. Платежные возможности Visa теперь будут интегрированы в сервисы OpenAI через платформу Visa Intelligent Commerce. Помимо этого, Visa продвигает технологии бесконтактной оплаты и токенизации, увеличивает присутствие в сегменте бескарточных цифровых платежей, активно внедряет в своей системе функции, призванные облегчить пользователям осуществление операций и платежей с цифровыми валютами, в том числе с быстро набирающими популярность стейблкоинами.
• Благодаря сохраняющейся в целом на достаточно высоком уровне деловой и потребительской активности в США и мире Visa продолжает демонстрировать весьма неплохие операционные и финансовые показатели. В частности, в январе — марте этого года выручка и прибыль компании выросли двузначными темпами в годовом выражении и превзошли рыночные ожидания. При этом, несмотря на существенные экономические и другие риски, руководство Visa подтвердило свои довольно оптимистичные прогнозы на весь текущий фингод. Преимуществами компании остаются невысокая долговая нагрузка и способность генерировать существенные денежные потоки, что позволяет ей направлять значительные средства на выплаты акционерам.
• Мы продолжаем положительно оценивать перспективы бизнеса Visa. Военный конфликт на Ближнем Востоке спровоцировал резкий рост стоимости энергоносителей, существенно повысил экономическую неопределенность в США и мире, однако глобальная экономика в целом по-прежнему выглядит весьма устойчивой. МВФ в своем последнем обзоре World Economic Outlook понизил прогноз роста мирового ВВП в 2026 г. лишь на 0,2 п. п. — с 3,3 до 3,1%, по сравнению с 3,4% по итогам 2025 г. Причем положительная экономическая динамика ожидается во всех основных странах и регионах планеты. В том числе прогноз роста ВВП США в 2026 г. был ухудшен лишь на 0,1 п. п., до 2,3%, а в следующем году МВФ ждет роста американской экономики на 2,1% (ранее — 2%). Так что темпы экономического развития в Штатах продолжат оставаться весьма высокими по меркам развитых государств. На этом фоне можно рассчитывать на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам Visa.
• Что же касается более отдаленных перспектив роста Visa, то они выглядят довольно оптимистично и связаны с дальнейшей глобальной экспансией безналичных платежей. По оценке консалтинговой фирмы Capgemini, число безналичных транзакций в мире в 2025 г. выросло на 17,4%, до 1,98 трлн. При этом в компании ожидают, что в 2029 г. показатель достигнет 3,54 трлн, что предполагает среднегодовой темп роста (CAGR) в период с 2024 по 2029 г. на уровне 16%. И мы рассчитываем, что большой масштаб бизнеса и широкий международный охват позволят Visa и далее оставаться главным бенефициаром данного тренда.

Динамика числа безналичных платежей в мире

• Риски для Visa связаны с более существенным, чем предполагается, ухудшением глобальной экономической конъюнктуры, например из-за дальнейшего затягивания ближневосточного конфликта. Кроме того, в последнее время в мире появляется значительное число различных финтех-компаний, которые в перспективе могут подорвать позиции Visa на рынке платежных услуг.

Финансовые результаты

Выручка Visa в 2К 2026 фингода с окончанием 31 марта повысилась на 17,1% г/г, до $11,23 млрд, и превзошла консенсус-прогноз на уровне $10,7 млрд. Позитивная динамика была обусловлена ростом общего числа обработанных транзакций по картам на 9%, до 66,1 млрд. При этом объем платежей без учета изменения курсов валют (GDV) вырос на 9%, трансграничных платежей — на 12%. По состоянию на 31 декабря 2025 г. (последние доступные данные) всего в мире в обращении находилось 5,1 млрд карт под брендами Visa, их число увеличилось за год на 6%.

Скорректированный показатель EBITDA Visa в 2К 2026 фингода поднялся на 16,6% г/г, до $7,96 млрд, при высокой рентабельности EBITDA на уровне 70,9%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 19,9%, до $3,31, и существенно, на 20 центов, опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.

Visa: основные финпоказатели за 2К и 6М 2026 фингода (млн $)

Источник: данные компании

Баланс Visa остается прочным. Компания завершила 2К 2026 фингода, имея на счетах $13,91 млрд денежных средств и инвестиций при общем долге $23,98 млрд (соотношение «Чистый долг / EBITDA» составляет около 0,3х). В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в размере $3,01 млрд, направила $383 млн на капвложения, выкупила с рынка 25 млн собственных акций за $7,9 млрд и выплатила акционерам $1,3 млрд в виде дивидендов. При этом в апреле руководство компании объявило о новой программе buyback объемом $20 млрд. Общий объем средств, доступных для выкупа акций, составляет почти $33 млрд (5,4% капитализации).

Руководство Visa по-прежнему довольно оптимистично оценивает перспективы всего 2026 фингода и ожидает роста выручки на 12–13% (low-double-digit to low-teens) и скорректированного EPS на 13–14% (low-teens).

Visa: исторические и прогнозные финпоказатели, ф. г. (млн $)

Источник: данные компании, Reuters, оценки ФГ «Финам»

Оценка

Мы оценили Visa методом дисконтированных денежных потоков (ДДП). Мы прогнозируем свободные денежные потоки компании до 2033 фингода, а ее стоимость в постпрогнозный период рассчитываем методом Гордона. Наша оценка справедливой стоимости Visa на горизонте 12 месяцев составила $740,3 млрд, или $392,9 на акцию. Потенциал роста равен 21,7%, рейтинг — «Покупать».

Visa: расчет свободного денежного потока, ф. г. (млн $)

Источник: расчеты ФГ «Финам»

Средняя целевая цена акций Visa по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной бумаге не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $400,8 (апсайд — 24,1%), рейтинг акции — 4,1 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).

В том числе оценка целевой цены акций Visa аналитиками Wells Fargo Securities составляет $412 (рейтинг «Выше рынка»), Oppenheimer — $403 («Выше рынка»), Macquarie Research — $420 («Выше рынка»), Raymond James — $389 («Выше рынка»).

Техническая картина

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Visa оттолкнулись от 50-дневной скользящей средней, а также вновь превысили уровень $320. Ожидаем формирования повышения с целью на отметке $340.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 11.06.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».