Осторожный взгляд на акции Intel сохраняется на фоне внешних рисков

Несмотря на сильные финансовые показатели компании за 1К 2026, стратегическое партнерство с Foxconn в сфере ИИ-инфраструктуры, участие в проекте Terafab и интерес со стороны технологических компаний к размещению заказов, акции Intel остаются под давлением. Основными сдерживающими факторами выступают геополитическая напряженность на Ближнем Востоке, торговое противостояние между США и Китаем, а также усиление конкуренции на рынке серверных решений. Эти риски могут ограничить дальнейшее улучшение финансовых результатов компании, поэтому мы сохраняем осторожный взгляд на акции.

Intel: выручка по сегментам, 1К 2026

Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Intel с целевой ценой $105,5, что отражает потенциал снижения на 2% от текущего уровня.

Intel — американский производитель компьютерных компонентов и электронных устройств, работающий по бизнес-модели IDM, которая включает самостоятельную разработку, производство и продажу интегральных микросхем.

Финансовые результаты Intel за 1К 2026 оказались сильными. Выручка выросла на 7% г/г, до $13,6 млрд. Основной вклад в рост внес сегмент ЦОД и ИИ, выручка которого увеличилась на 22% г/г, до $5,1 млрд. Валовая маржа выросла на 1,8 п. п. г/г, до 41,0%, а операционная маржа увеличилась на 6,9 п. п., до 12,3%. Скорректированная чистая прибыль подскочила на 156% г/г, до $1,5 млрд, а прибыль на акцию — на 123% г/г, до $0,29.

Прогнозы менеджмента на 2К 2026 предполагают дальнейший рост выручки. Она ожидается в диапазоне $13,8–14,8 млрд, что по центральной точке предполагает рост на $1,4 млрд г/г. Скорректированная валовая маржа прогнозируется на уровне 39,0%, что на 9,3 п. п. выше г/г. Скорректированная прибыль на акцию ожидается на уровне $0,20 против убытка $0,10 на акцию годом ранее.

Крупные заказы со стороны технологических компаний могут поддержать развитие контрактного производства Intel. Компания Google могла разместить у Intel заказ на выпуск более 3 млн процессоров в 2028 г. NVIDIA также изучает возможность использования технологий Intel для производства процессора, объединяющего четыре графических чипа в один блок, однако заказ пока не размещен. Интерес к мощностям Intel связан со стремлением крупнейших разработчиков ИИ-чипов диверсифицировать цепочки поставок и снизить зависимость от TSMC на фоне высокой загрузки тайваньского производителя и возможных геополитических рисков.

Партнерство с проектом Terafab Илона Маска может усилить позиции Intel в производстве ИИ-чипов. Компания присоединится к инициативе совместно со SpaceX и Tesla, чтобы участвовать в создании процессоров для робототехники, автономных систем и ИИ-дата-центров.

Сотрудничество с Foxconn может укрепить позиции Intel в сегменте ИИ-инфраструктуры. Компании договорились совместно разрабатывать и выпускать оборудование для дата-центров, включая серверные стойки на базе процессоров Intel Xeon и ИИ-ускорителей. Также партнеры планируют развивать технологии высокоскоростного межсоединения и системы охлаждения для вычислительной ИИ-инфраструктуры. Финансовые условия сотрудничества, сроки запуска решений и потенциальные клиенты пока не раскрыты.

При оценке акций Intel нами использована модель дисконтированных денежных потоков (DCF), согласно результатам которой потенциал снижения стоимости бумаг составляет 2%.

Ключевые риски для Intel связаны с возможными перебоями в работе производственных и исследовательских площадок в Израиле на фоне ближневосточного конфликта, торговым противостоянием США и Китая, а также усилением конкуренции на рынке серверных процессоров. Обострение конфликта на Ближнем Востоке может привести к перебоям в работе ключевых площадок компании, задержкам поставок и росту операционных расходов. Конфронтация между США и Китаем создает угрозы стабильности поставок и повышает чувствительность бизнеса к изменениям торговой политики. Дополнительное давление продолжает оказывать AMD, доля которой на рынке серверных CPU по-прежнему растет.

Описание эмитента

Intel — американский производитель компьютерных компонентов и электронных устройств. Intel преимущественно работает по бизнес-модели IDM, которая подразумевает самостоятельную разработку, производство и продажу интегральных микросхем.

Бизнес Intel можно разделить на четыре ключевых сегмента:

1. Сегмент клиентских устройств (Client Computing) занимается разработкой и продажей микропроцессоров для персональных компьютеров и мобильных устройств. Среди основных продуктов стоит выделить линейку процессоров Intel Core и Intel Atom.
2. Центры обработки данных (ЦОД) и искусственный интеллект (ИИ) (Datacenter and AI) включает в себя серверные процессоры, сетевые продукты и решения для хранения данных. Основной продукт — линейка процессоров Intel Xeon.
3. Производство полупроводников (Intel Foundry Services) предоставляет услуги производства полупроводниковых компонентов для сторонних клиентов, включая проектирование и выпуск микросхем.

Среди прочих направлений бизнеса стоит выделить подразделение Mobileye, которое занимается разработкой технологий и решений для автономного вождения и расширенных систем помощи водителю, а также подразделение Altera, которое разрабатывает программируемые логические интегральные схемы.

Выручка от сегмента производства полупроводников в 1К 2026 составила $5,4 млрд, при этом только $174 млн пришлось на внешних клиентов, остальная часть суммы сформирована внутренними оборотами между подразделениями компании.

Перспективы

Спрос на ИИ-инфраструктуру остается системным драйвером. Бум вокруг ИИ отражается в росте капитальных затрат на дата-центры. По оценкам S&P Global Ratings, совокупные капитальные затраты крупных технологических компаний могут достичь $627 млрд уже в 2026 г., а общий объем инвестиций в ИИ-инфраструктуру оценивается в $4 трлн к 2030 г. В долгосрочной перспективе этот тренд поддерживает стратегическую значимость Intel как поставщика вычислительных решений для дата-центров и может способствовать росту выручки компании в сегменте ЦОД и ИИ.

Крупные заказы со стороны технологических компаний могут поддержать развитие контрактного производства Intel. Как сообщается, компания Google могла разместить у Intel заказ на выпуск более 3 млн процессоров в 2028 г. NVIDIA также изучает возможность использования технологий Intel для производства процессора, объединяющего четыре графических чипа в один блок, однако заказ пока не размещен. Интерес к мощностям Intel связан со стремлением крупнейших разработчиков ИИ-чипов диверсифицировать цепочки поставок и снизить зависимость от TSMC на фоне высокой загрузки тайваньского производителя и возможных геополитических рисков.

Партнерство с проектом Terafab Илона Маска может укрепить позиции компании в направлении производства чипов. Компания присоединится к инициативе совместно со SpaceX и Tesla, чтобы участвовать в создании процессоров для робототехники, автономных систем и ИИ-дата-центров. Для компании это особенно важно на фоне прежних вопросов к загрузке направления по производству полупроводников, что усиливало давление на этот бизнес. При этом параметры сотрудничества пока не раскрыты, поэтому проект скорее можно рассматривать как потенциальный сигнал рынку о способности компании привлекать крупных клиентов.

Стратегическое партнерство с Foxconn позволит Intel усилить позиции в сегменте инфраструктуры для ИИ. Компании договорились совместно работать над оборудованием для дата-центров, включая серверные стойки на базе процессоров Intel Xeon и ИИ-ускорителей. Кроме того, компании планируют развивать технологии высокоскоростного межсоединения (HSI) и системы охлаждения для вычислительной ИИ-инфраструктуры. Компании не раскрыли финансовые условия сотрудничества, сроки запуска решений и потенциальных клиентов.

Риски

Риск перебоев в Израиле. У Intel есть важные производственные и исследовательские площадки в Израиле. Обострение конфликта в ближневосточном регионе может привести к остановкам производства, сбоям в поставках и дополнительным расходам. Компания также отмечает, что не застрахована от потерь из-за остановки бизнеса в результате войны.

Торговые войны. Технологическое противостояние США и Китая остается источником неопределенности для Intel. США сохраняют ограничения на поставки передовых полупроводниковых технологий в Китай и готовят будущие пошлины на китайские полупроводники, размер которых пока не определен. На этом фоне возможны новые ограничения, ответные меры Китая и перебои в цепочках поставок, что может негативно повлиять на продажи и производство Intel. На долю Китая приходится 24% совокупной выручки Intel по состоянию на конец 2025 г., что делает этот рынок одним из крупнейших для компании и усиливает чувствительность бизнеса к изменениям торговой политики.

AMD удерживает сильные позиции в сегменте CPU для ПК, несмотря на снижение. В 1К 2026 доля AMD в поставках процессоров для настольных ПК составила 33%, снизившись с 36% в 4К 2025, но оставшись заметно выше уровня 27% годом ранее. Intel частично восстановила позиции, увеличив долю до 66,8%, однако все еще находится ниже исторических уровней.

Поквартальная динамика доли Intel и AMD на рынке CPU для ПК

На рынке серверных CPU доля AMD в натуральном выражении выросла на 4 п. п. к/к, до 33%. Снижение доли Intel на рынке продолжается уже четыре года, это указывает на трудности компании в одновременном развитии продуктового и производственного бизнеса.

Поквартальная динамика доли Intel и AMD на рынке серверных CPU

Сохранение данной тенденции может привести к дальнейшей потере доли Intel на рынке серверных CPU, который является одним из наиболее маржинальных сегментов на фоне активного развития дата-центров и ИИ-бума. В долгосрочной перспективе это может оказать негативное влияние на финансовые результаты компании.

Выплаты акционерам

Ранее в рамках плана по снижению издержек Intel объявила об отмене дивидендов. На текущий момент компания так и не выплачивает дивиденды, и мы ожидаем, что такая ситуация сохранится в ближайшие годы, так как Intel будет стремиться нормализовать денежные потоки.

Intel: исторические и прогнозные дивидендные выплаты

Финансовые показатели

Финансовые результаты Intel за 1К 2026 оказались сильными. Выручка выросла на 7% г/г, до $13,6 млрд. Основной вклад в рост внес сегмент ЦОД и ИИ, выручка которого увеличилась на 22% г/г, до $5,1 млрд. Валовая маржа выросла на 1,8 п. п. г/г, до 41,0%, а операционная — на 6,9 п. п., до 12,3%. Скорректированная чистая прибыль подскочила на 156% г/г, до $1,5 млрд, а прибыль на акцию — на 123% г/г, до $0,29.

Прогнозы менеджмента на 2К 2026 предполагают дальнейший рост выручки. Выручка ожидается в диапазоне $13,8–14,8 млрд, что по центральной точке предполагает рост на $1,4 млрд г/г. Скорректированная валовая маржа прогнозируется на уровне 39,0%, что на 9,3 п. п. выше г/г. Скорректированная прибыль на акцию ожидается на уровне $0,20 против убытка $0,10 на акцию годом ранее.

Intel: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей, млрд $

Источник: данные компании, Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Оценка

Для оценки стоимости акций Intel мы использовали модель дисконтированных денежных потоков (DCF).

Для построения модели DCF мы спрогнозировали результаты Intel до 2035 г. и предположили, что темпы роста денежных потоков в постпрогнозный период составят 3%. Прогнозы и допущения модели основаны на финансовой отчетности компании и консенсус-прогнозах аналитиков, с учетом строительства новых фабрик к 2030–2031 гг. и последующего перехода к поддерживающему уровню капитальных затрат.

Модель DCF подразумевает целевую капитализацию $530,1 млрд, или $105,5 на акцию, что соответствует потенциалу снижения на 2% от текущего уровня. 

Intel: прогноз DCF, млрд $

Источник: расчеты ФГ «Финам», Reuters

Intel: расчет WACC

Источник: расчеты ФГ «Финам», Reuters

Intel: оценка по модели DCF

Источник: расчеты ФГ «Финам», Reuters

Исходя из этой оценки, мы присваиваем бумагам компании рейтинг «Держать». Средневзвешенная целевая цена акций Intel по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $110,1 (апсайд 2%), а рейтинг акции равен 3,1 (где 1,0 соответствует Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).

В том числе оценка целевой цены акций аналитиками HUATAI FINANCIAL HOLDINGS (HK) — $150 (BUY), WELLS FARGO SECURITIES, LLC — $110 (Equal weight), HSBC GLOBAL INVESTMENT RESEARCH — $100 (BUY).

Технический анализ

Котировки акций Intel в мае 2026 г. обновили исторические максимумы, достигнув отметки $132,7. После этого акции скорректировались и сейчас формируют боковой диапазон с границами $100–127. Текущая цена находится вблизи нижней части диапазона на уровне $107,9. В случае удержания поддержки около $100 котировки могут продолжить консолидацию в пределах текущего диапазона. При закреплении ниже этого уровня следующим техническим ориентиром может выступать зона поддержки в районе $80.

Научитесь торговать внутри боковиков. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 10.06.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».