Мария Сулима

Максимальный пик размещения ОФЗ с начала 2026 г. пришёлся на сентябрь после вынужденной паузы в течение двух месяцев из-за ухудшения рыночной конъюнктуры

Справедливый спред к КС ЦБР может быть на уровне 170 -180 б.п.

О чем говорят рыночная история, рейтинги и отчетности компаний

Доходности дотянулись до максимума конца 2024 года

Представленные планы заимствования на 2026-2027 гг. не выглядят катастрофичными для рынка

Рыночный контекст, финансовый профиль и справедливый уровень купона

Доходности по выпуску 8,78%

Справедливый спред к КБД около 230 б.п. на дюрации 2,2 года, что транслируется в доходность порядка 17,46% и купон 16,20% годовых

Инвесторы ждут конкретики по увеличению заимствований

Рынок остается под давлением неоправданности относительно возможной корректировки бюджетных параметров на текущий год и проекта новых бюджетов на ближайшие три года

Премия 170–180 б.п. и хороший спрос

Хорошая отчетность дает шанс на снижение премии к ключевой ставке ЦБ РФ на 10–20 б.п.

Справедливая премия по новому выпуску - 150+ б.п. к ключевой ставке

Итоги недели и прогноз с учетом бюджетного правила

На 10 крупных сделок (с объемом около 560,4 млрд руб.) пришлось около 65,9% от общего объема

Предлагаемый выпуск маркетируется с купоном не выше КС ЦБР +140 б.п.

Оценка, рыночная история, рейтинги, отчетность

Расчет справедливого уровня выпуска 001Р‑20R

Справедливый уровень по выпуску с фиксированным купоном составляет в диапазоне 15,8% - 16,0% по купону

Оценка выпусков и ключевые риски