Рынок ОФЗ может сохранить боковой тренд до конца сентября

На прошедшей неделе рынок цены ОФЗ продолжили снижаться на фоне слабого спроса и высоких «премий» на аукционах по размещению ОФЗ-ПД. Рынок остается под давлением неоправданности относительно возможной корректировки бюджетных параметров на текущий год и проекта новых бюджетов на ближайшие три года. Не поддержали долговой рынок вышедшие данные по дефляции по итогам августа, а также недельные данные и данные год к году по инфляции, которая снизилась до 0,02 п.п. с 0,05 п.п. и до 6,27% с 6,29% неделей ранее соответственно. Правда, в пятницу, достигнув новых локальных максимумов по доходности, цены ОФЗ отыграли часть своего падения. Например, по 10-и летнему выпуску ОФЗ-ПД доходность с максимумов на уровне 16,40% снизилась до 16,30% годовых. Ожидаем, что в ближайшее пару недель рынок гособлигаций продолжит боковое движение в диапазоне 16,20-16,45% по доходности долгосрочных выпусков ОФЗ-ПД. 

В результате по итогам недели индекс гособлигаций RGBI снизился на 0,49% (против снижения на 0,48% неделей ранее). При этом, по нашим расчетам, повышение индекса средней доходности ОФЗ-ПД составило 19 б.п. Изменение по отдельным кратко- и среднесрочным выпускам составило в пределах от -19 до +21 б.п. (в среднем 0 б.п.), а доходность по ним установилась в пределах 12,83-16,29% годовых. Повышение доходности по долгосрочным выпускам составило в пределах 0-21 б.п. (в среднем +7 б п.), в результате доходность установилась на уровне 15,96-16,30% годовых. 

Торговая активность выросла: совокупный объем сделок за неделю составил 266,1 млрд руб., что на 61,2% выше показателя предыдущей недели. На долю среднесрочных выпусков пришлось около 24,0% от общего объема (против 22,5% неделей ранее). Наибольшие объемы были зафиксированы по выпускам 26252 (погашение в октябре 2033 г.) и 26249 (погашение в июне 2032 г.) с долей 10,1% и 8,7% соответственно. На долю долгосрочных бумаг пришлось около 30,1% (против 54,9% на предыдущей неделе) от всего оборота, лидерами были выпуски 26245 с погашением в сентябре 2035 г. (4,2% от общего объема), а также 26254 с погашением в октябре 2040 г. с долей 3,4%. Активность с ОФЗ-ПК резко выросла на их долю пришлось около 43,1% (против 16,7% неделей ранее) от общего оборота, а лидерами среди них стали: самый новый выпуск 29031 с погашением в июле 2042 г. с долей 14,9%, выпуск 29019 с погашением в июле 2029 г. с долей 7,5% и выпуск 29024 с погашением в апреле 2035 г. с долей 7,3% от общего объема сделок. 

По итогам недели ценовые индексы остальных сегментов рублевых облигаций вновь изменились незначительно и разнонаправленно, слабо реагируя на динамику рынка ОФЗ. По замещающим суверенным и корпоративным облигациям ценовые индексы в долларах показали положительную динамику, при этом благодаря незначительному изменению курса рубля ценовые индексы замещающих облигаций в пересчете на рубли также повысились по итогам недели.

Индекс RGBI

Доходность 10-и летних ОФЗ