Меню

 
 
facebook
вконтакте

Акции PepsiCo заслуживают внимания инвесторов

12.10.2020 11:16  Обзоры и идеи

PepsiCo, Inc.

Рекомендация

Покупать

Целевая цена

$ 161,27

Текущая цена

$ 137,01

Потенциал роста

17,7%

  • Американская транснациональная корпорация PepsiCo является представителем сферы пищевой промышленности, производителем безалкогольных напитков и других продуктов питания, включая снеки. На сегодняшний день рыночная капитализация компании составляет порядка $189,3 млрд.
  • В течение всего периода своего существования PepsiCo стремится трансформироваться и идти в ногу со временем. Благодаря успешному развитию компания, ранее производящая только чипсы и газированные напитки, смогла стать мировым лидером, который сегодня предлагает потребителям широкий ассортимент любимых во всем мире продуктов питания и напитков.
  • Даже пандемия коронавируса не смогла помешать компании достичь сильных финансовых результатов в третьем квартале. Более того, по итогам первого и второго кварталов текущего года PepsiCo обошла своего конкурента Coca-Cola благодаря своевременной реакции на изменившийся спрос среди потребителей.
  • За последние шесть месяцев бумаги компании подорожали лишь на 3,32%, однако у них имеется значительный потенциал роста в долгосрочной перспективе, принимая во внимание успешную дивидендную политику, высокую рентабельность капитала по отношению к медианному значению (51,2% против 27,6%), позитивные прогнозы по будущей выручке и прибыли, а также очередной всплеск заболеваемости COVID-19, в результате которого, как показала первая волна пандемии, увеличится спрос на товары для быстрого перекуса.

Мы рекомендуем "Покупать" акции компании PepsiCo и устанавливаем целевой уровень по ее бумагам на отметке $161,27, что эквивалентно 17,7%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Краткое описание эмитента

Основные сведения

ISIN

US7134481081

Рыночная капитализация

$189,3 млрд

Enterprise Value (EV)

$224,3 млрд

Динамика акций

2,1%

3,32%

12М

-0,17%

Финансовые показатели, млрд $

Показатель

2019FY

2018FY

Выручка

67,2

64,7

EBITDA

13,03

13,02

Чистая прибыль

7,8

8,1

Прибыль на акцию, $

5,20

8,78

Финансовые коэффициенты, %

Показатель

2019FY

2018FY

Маржа EBITDA

19,4%

20,1%

Маржа чистой прибыли

11,6%

12,5%

Американская транснациональная корпорация PepsiCo является представителем сферы пищевой промышленности, производителем безалкогольных напитков и других продуктов питания, включая снеки. Штаб-квартира расположена в Перчейзе, штат Нью-Йорк. Основана компания в 1965 году в результате слияния The Pepsi Cola Company с фирмой Frito Lay. Более половины своей выручки PepsiCo получает на рынке США, а ее ключевыми брендами являются Frito-Lay, Gatorade, Pepsi-Cola, Quaker и Tropicana. На сегодняшний день рыночная капитализация компании составляет порядка $ 189,3 млрд.

PepsiCo осуществляет свою деятельность в следующих сегментах: 1) Frito-Lay Северная Америка (FLNA); 2) Quaker Foods Северная Америка (QFNA); 3) Напитки Северная Америка (NAB); 4) Латинская Америка, Европа, страны Африки южнее Сахары (ESSA); 5) Азия, Ближний Восток и Северная Африка (AMENA).

Основана компания фармацевтом из Северной Каролины - Калебом Брэдемом (Caleb Bradham), который, как и многие другие предприниматели, пытался создать напиток, похожий на Coca-Cola, хорошо продаваемый к концу XIX века во всех американских штатах. В итоге была разработана наиболее удачная версия, состоящая из газированной воды, сахарного сиропа, ванили, эфирных масел, ореха кола и других ароматизаторов.

Факторы роста

В течение всего периода своего существования PepsiCo стремится трансформироваться и идти в ногу со временем. Благодаря успешному развитию компания, ранее производящая только чипсы и газированные напитки, смогла стать мировым лидером, который сегодня предлагает потребителям широкий ассортимент любимых во всем мире продуктов питания и напитков. При этом компания продолжает расширять свой портфель, чтобы каждый мог выбирать для себя продукты, соответствующие его вкусам, предпочтениям и образу жизни. PepsiCo предлагает продукцию, которая используется потребителями более одного миллиарда раз в день и более чем в 200 странах и регионах мира. Кроме того, компания стремится побеждать на рынке и стимулировать рост финансовых показателей, сохраняя при этом бережное отношение к природным ресурсам и выполняя обязательства перед сообществами.

Представленный в 2015 году десятилетний план устойчивого развития PepsiCo предусматривает три основных направления: производство продукции, которая внесет вклад в улучшение здоровья и самочувствия людей, защита планеты, а также оказание поддержки людям по всему миру. Для достижения данных целей компания намерена ответственно распределять ресурсы, оставаться приверженной своим финансовым целям и продолжать обеспечивать рост акционерной стоимости.

Примечательно, что даже пандемия коронавируса не смогла помешать компании достичь сильных финансовых результатов в третьем квартале. Более того, по итогам первого и второго кварталов текущего года PepsiCo обошла своего конкурента Coca-Cola благодаря своевременной реакции на изменившийся спрос среди потребителей. Так, компания снизила количество производимых напитков, чтобы нарастить выпуск чипсов и готовых завтраков, учитывая тот факт, что люди, вынужденные соблюдать карантин и работать из дома, стали отдавать предпочтение снекам для быстрого перекуса. По оценкам компании, спрос на подобные товары не снижается и в ближайшее время останется на высоком уровне, а, следовательно, выручка компании продолжит расти.

В рамках новой стратегии PepsiCo намерена к 2025 году добиться повышения эффективности использования водных ресурсов в области прямых сельскохозяйственных поставок и в регионах, испытывающих проблемы с водоснабжением, а до 2030 года достичь сокращения выбросов парниковых газов на 20% по всей цепи поставок, включая сельскохозяйственный сектор. Кроме того, совместно с фондом PepsiCo компания планирует инвестировать $ 100 млн в поддержку инициатив по защите прав 12,5 млн женщин во всем мире. Заметим, что данный фонд играет важную роль в инвестировании в устойчивое питание, рациональное управление водными ресурсами, эффективное управление отходами, а также расширение прав женщин. В первую очередь Фонд предоставляет гранты некоммерческим организациям, поддерживая волонтерскую деятельность сотрудников и оказывая экстренную помощь при стихийных бедствиях. Данные меры позволят PepsiCo улучшить рейтинг ESG, на который в последнее время обращает внимание все большее количество инвесторов при выборе той или иной компании.

Отдельное внимание в рамках десятилетнего плана уделяется продукции компании. Учитывая последние рекомендации по правильному питанию, разработанные Всемирной организацией здравоохранения, а также с целью удовлетворения меняющегося спроса потребителей компания продолжит работу над усовершенствованием линейки продуктов питания и напитков за счет сокращения добавленного сахара, насыщенных жиров и соли в составе продуктов. Так, к 2025 году PepsiCo планирует, чтобы минимум две трети ее глобального портфолио напитков в порции объемом 0,35 л содержали 100 или менее калорий, поступающих из добавленных сахаров, тогда как минимум три четверти глобального портфолио продуктов содержали не более 1,1 г насыщенных жиров на 100 калорий и не более 1,3 мг соли на одну калорию.

Как отмечалось выше, компания успешно справилась с негативными последствиями пандемии коронавируса, при этом изменения в поведении и предпочтениях покупателей открыли новые возможности для PepsiCo. Заметим, что для американских клиентов компания запустила сразу два онлайн-магазина - PantryShop.com и Snacks.com. Доставка из интернет-магазинов компании осуществляется в течение двух дней и является бесплатной.

На PantryShop.com PepsiCo предлагает предварительно собранные комплекты продуктов стоимостью от $ 29 до $ 49 в упаковках. Данные комплекты включают хлопья для завтрака Quaker, фруктовый сок Tropicana и энергетические напитки, в зависимости от выбранной темы. На Snacks.com потребители могут выбирать уже из десятков наборов и товаров от Lay's и Cheetos. Примечательно, что запуск онлайн-магазинов компании занял менее 30 дней (от замысла до внедрения).

За последние шесть месяцев бумаги компании подорожали лишь на 3,32%, однако у них имеется значительный потенциал роста в долгосрочной перспективе, принимая во внимание успешную дивидендную политику, высокую рентабельность капитала по отношению к медианному значению (51,2% против 27,6%), позитивные прогнозы по будущей выручке и прибыли, а также очередной всплеск заболеваемости COVID-19, в результате которого, как показала первая волна пандемии, увеличится спрос на товары для быстрого перекуса.

Сравнительная динамика акций PepsiCo и индекса S&P 500 за последние 6 месяцев

Источник: Thomson Reuters

Ниже представлены прогнозы по прибыли и выручке PepsiCo на будущие отчетные периоды, а также данные по дивидендам за последние пять лет.

Прибыль на акцию

Выручка

Источник: оценки аналитиков ГК "ФИНАМ"

Данные по дивидендам за 2016–2020 гг.

Период

Размер квартальных дивидендов

Дата выплаты

Дата отсечки

2020

1,0225

30.09.2020

03.09.2020

1,0225

30.06.2020

04.06.2020

0,9550

31.03.2020

05.03.2020

0,9550

07.01.2020

05.12.2019

2019

 

0,9550

30.09.2019

05.09.2019

0,9550

28.06.2019

06.06.2019

0,9275

29.03.2019

28.02.2019

0,9275

07.01.2019

06.12.2018

2018

 

0,9275

28.09.2018

06.09.2018

0,9275

29.06.2018

31.05.2018

0,8050

30.03.2018

01.03.2018

0,8050

08.11.2018

30.11.2017

2017

 

0,8050

29.09.2017

30.08.2017

0,8050

30.06.2017

31.05.2017

0,7525

31.03.2017

01.03.2017

0,7525

06.01.2017

30.11.2016

2016

 

0,7525

30.09.2016

31.08.2016

0,7525

30.06.2016

01.06.2016

0,7025

31.03.2016

02.03.2016

0,7025

07.01.2016

02.12.2015

Источник: сайт компании PepsiCo

Хорошие перспективы для компании представляет недавнее выделение Африки и Китая в отдельные дивизионы. Именно в этих странах PepsiCo видит большие возможности роста. Компания рассчитывает существенно нарастить присутствие в Африке, на Ближнем Востоке, в Китае и окружающих его странах. В Китае и Африке проникновение категорий товаров компании пока невысокое, однако благодаря инвестициям и инновациям эти рынки могут расти в 2–3 раза быстрее, чем компания в среднем. Выделение указанных рынков в отдельные регионы поможет усилить фокус на них и в итоге приведет к увеличению роста компании в целом.

Заметим, что PepsiCo активно развивает свою деятельность и в России, которая стала крупнейшим рынком сбыта для компании за пределами США. Первый завод PepsiCo в нашей стране открыт в Новороссийске в 1974 году. В марте 2008 года компании PepsiCo и Pepsi Bottling Group приобрели 75,53% акций российской компании по производству соков "Лебедянский" за $ 1,4 млрд, а к марту 2010 года PepsiCo уже принадлежало шесть заводов по розливу прохладительных напитков в России, а также завод Frito Lay, выпускающий чипсы Lay's, Cheetos и "Xpycteam". Далее, в начале ноября 2010 года, стало известно, что PepsiCo договорилась с акционерами российской соково-молочной компании "Вимм-Билль-Данн" об ее покупке, а к концу 2011 года получила практически 100% акций последней. В результате вышеупомянутых сделок на сегодняшний день компания продает на российском рынке продукцию под брендами "Агуша", "Чудо", BioMax, "Домик в деревне", "Веселый молочник", "Имунеле", "Ламбер", "Любимый", J7, "Фруктовый сад", Lipton, Aqua Minerale, "Русский дар" и др.  

Также PepsiCo активно инвестирует средства в инновационные продукты. Так, в США появились газированные напитки Bubbly с натуральными вкусами и при этом некалорийные. Кроме того, в продажу поступил спортивный напиток Gatorade Zero, сохранивший в себе все необходимые для восстановления баланса после тренировок минералы, но с меньшим содержанием калорий. Данный продукт имел большой успех: выручка составила $ 700 млн в розничных ценах с момента запуска, а за 2019 год - более $ 600 млн. Продукты без сахара запускаются в сегменте чая и кофе, при этом тоже отлично продаются. Компания использует при производстве такой продукции стевию и другие натуральные подсластители. Большую популярность в мире завоевал напиток Pepsi Max без сахара, в котором практически не чувствуется, что он без сахара.

При производстве снеков и продуктов для завтрака компания  учитывает и то, что наиболее важно для потребителей. Одним из таких направлений в снеках стало запекание вместо обжарки, что позволяет получить менее калорийный продукт, в котором меньше жиров, но вкус и аромат сохраняются. Между тем в продуктах для завтрака Quaker компания экспериментирует с добавлением чиа и безглютеновых продуктов.

Финансовые результаты

Согласно отчетности PepsiCo за третий фискальный квартал, завершившийся 5 сентября, чистая прибыль увеличилась с $ 2,1 млрд, или $ 1,49 на акцию, годом ранее до $ 2,29 млрд, или $ 1,65 на бумагу. При этом расходы компании, связанные с пандемией коронавируса, составили в отчетном периоде $ 147 млн. Прибыль, за исключением некоторых статей, оказалась на уровне $ 1,66 в расчете на акцию, тогда как аналитики в среднем прогнозировали $ 1,49 на бумагу.

Чистые продажи, в свою очередь, возросли на 5,3% г/г и достигли $ 18,09 млрд, превысив ожидания аналитиков в размере $ 17,23 млрд, в частности благодаря возросшему спросу на продукцию брендов Doritos и Cheetos. Заметим, темпы роста органической выручки составили в минувшем квартале 4,2% г/г, при этом в сегментах Frito-Lay и Quaker Foods показатель увеличился на 7% г/г и 6% г/г соответственно.

По оценкам PepsiCo, органическая выручка в текущем фискальном году может увеличиться примерно на 4%, а прибыль, за исключением некоторых статей, ожидается порядка $ 5,50 на одну акцию против $ 5,53 на бумагу годом ранее. При этом компания прогнозирует, что операционный денежный поток составит около $ 10 млрд, из которых $ 6 млрд придется на свободный денежный поток.

Ожидается, что общий доход акционеров по итогам года составит $ 7,5 млрд: обратный выкуп акций на сумму $ 2 млрд, оставшиеся $ 5,5 млрд будут выплачены в виде дивидендов.

Отчетность PepsiCo за третий фискальный квартал и первые 9 месяцев 2020 финансового года

в млн долл., кроме прибыли на акцию

3 месяца
с окончанием
5 сентября

Изменение

9 месяцев
с окончанием
5 сентября

Изменение

2020

2019

 

2020

2019

 

 

 

 

 

 

 

Чистые продажи

18 091

17 188

5,3%

47 917

46 521

3%

Операционная прибыль

3011

2855

5,5%

7254

7592

-4,5%

Прибыль до уплаты налогов

2833

2669

6,1%

6712

7104

-5,5%

Чистая прибыль

2291

2100

9,1%

5275

5548

-4,9%

Разводненная прибыль на акцию (EPS)

1,65

1,49

10,7%

3,79

3,94

-3,8%

Операционный денежный поток

 

6123

5063

20,9%

Источник: пресс-релиз компании, расчеты ГК "ФИНАМ"

в млн долл.

3 месяца с окончанием 5 сентября

9 месяцев с окончанием 5 сентября

2020

2019

2020

2019

Чистая выручка

Frito-Lay North America

4399

4105

12 746

11 930

Quaker Foods North America

608

576

1906

1710

PepsiCo Beverages North America

5958

5643

15 766

15 475

Latin America

1654

1904

4531

5031

Europe

3323

3222

7887

7842

Africa, Middle East and South Asia

1252

957

2866

2533

Asia Pacific, Australia and New Zealand and China

897

781

2215

2000

Итого:

18 091

17 188

47 917

46 521

Операционная прибыль

Frito-Lay North America

1353

1286

3833

3694

Quaker Foods North America

145

126

491

391

PepsiCo Beverages North America

697

640

1391

1719

Latin America

250

277

700

785

Europe

480

455

977

909

Africa, Middle East and South Asia

193

210

386

551

Asia Pacific, Australia and New Zealand and China

163

166

494

388

Нераспределенные расходы

-270

-305

-1018

-845

Итого:

3011

2855

7254

7592

Источник: сайт компании

Источник: alphastreet.com

Оценка компании 

Мы оценили компанию PepsiCo сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за 2021 фискальный год. Наша оценка определяется как взвешенное среднее оценок по мультипликаторам EV/EBITDA и P/E . Используемые компании-аналоги представлены в таблице ниже:

Тикер

Название компании

Кап-я, млрд $

EV (млрд долл.)

P/E

EV/EBITDA

ROE

 

 

 

 

2020П

2021П

2020П

2021П

 

PEP

PepsiCo

189,34

224,32

24,83

23,18

16,80

15,98

51,2%

KO

Coca-Cola

212,88

247,10

27,16

24,66

22,19

21,00

51,5%

MNST

Monster Beverage 

41,54

40,37

34,86

31,74

26,01

22,78

27,6%

KDP

Keurig Dr Pepper

40,25

54,69

20,46

17,91

17,33

13,38

5,1%

MDLZ

Mondelez International 

80,26

98,44

21,65

20,41

19,51

17,43

13,2%

PG

Procter & Gamble

350,29

370,08

25,95

25,60

19,00

17,95

27,8%

SBUX

Starbucks

103,40

116,03

92,06

32,71

34,43

19,99

Медиана

 

 

 

26,55

25,13

20,85

18,97

27,6%

Источник: Thomson Reuters, оценки ГК "ФИНАМ"

Наша оценка справедливой стоимости PepsiCo составляет $ 222,55 млрд, или  же $161,27 на акцию, что эквивалентно 17,7%-му потенциалу роста акций от текущих уровней. Рекомендация - "Покупать".

Число акций, млрд

1,38

Чистый долг, млрд $

35,5

Прогнозная EBITDA за 2021 финансовый год, млрд $

14,3

Целевой коэффициент EV/EBITDA

18,97

Оценка по EV/EBITDA, млрд $

235,77

Прогнозная чистая прибыль за 2021 финансовый год, млрд $

8,33

Целевой коэффициент P/E

25,13

Оценка по P/E, млрд $

209,33

Средняя оценка, млрд $

222,55

На акцию, $

161,27

Источник: оценки ГК "ФИНАМ"

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике цена акции торгуется в рамках восходящего канала, тогда как медленные стохастические линии развернулись на север, в связи с чем в среднесрочной перспективе следует ожидать движения стоимости акции по направлению к верхней границе канала.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аседова Наталия
Аседова Наталия
ведущий аналитик отдела анализа акций
ГК "ФИНАМ"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 2.

и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Нефть Brent
на 15 сентября
Индекс какой отрасли будет лучшим в 2020 году на Мосбирже?
на 31 декабря