CHIQ: апсайд по китайскому потребительскому сектору сохраняется
После пересмотра текущих рыночных данных и структуры фонда мы обновляем целевую цену акций Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ) до $27,3 и сохраняем рейтинг «Покупать». Привлекательность фонда обусловлена продолжающимся структурным ростом китайского потребительского сектора и динамичным развитием электронной коммерции и рынка электромобилей. Поддержку сектору также оказывают государственные меры по стимулированию внутреннего спроса, что создает условия для отложенного роста потребления.
Мы повышаем целевую цену акций фонда Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ) с $18,9 до $27,3 и сохраняем рейтинг до «Покупать». Потенциал роста составляет 19,3%.
Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF отслеживает динамику индекса MSCI China Consumer Discretionary 10/50 и инвестирует в широкий спектр китайских компаний, связанных с потребительским спросом. На 10 сентября 2025 г. объем чистых активов фонда составляет $241 млн. В фонд входят 60 эмитентов, среди которых китайские акции и депозитарные расписки.
Фонд дважды в год выплачивает дивиденды. Ожидаемая дивидендная доходность на 12-месячном горизонте — 1,9%.
В первой половине 2025 г. потребительский сектор Китая сохраняет неоднозначную динамику: несмотря на отдельные признаки восстановления, индекс потребительской уверенности остается на исторически низких уровнях, а спрос сдерживается неопределенностью вокруг рынка недвижимости и уровня занятости. Домохозяйства продолжают увеличивать сбережения, что создает существенный запас отложенного спроса.
Инвестиционная активность в секторе усилилась: рекордные объемы IPO и сделок private equity на биржах Китая и Гонконга, заметно вырос вклад сектора ритейла и F&B в новые размещения. Рост розничных продаж в первой половине 2025 г. составил 5% г/г, особенно высокие темпы в сегментах продуктов питания (+12,3%), автотранспорта (+11,2%, электромобили +37,2%) и отдельных категориях бытовой техники и спорта.
Китай остается крупнейшим мировым рынком электронной коммерции и электромобилей. Объем онлайн-торговли превышает $1,5 трлн, а доля электрокаров в структуре продаж автомобилей более 50%. Сектор цифровых развлечений и коллекционных товаров также демонстрирует высокие темпы роста, усиливая диверсификацию доходов в рамках портфеля фонда.
Риски для CHIQ по-прежнему связаны со слабостью внутреннего спроса и негативными геополитическими факторами, что может ограничить темпы восстановления сектора. Китайский потребительский сектор уверенно справился с тарифными страхами, однако геополитическая напряженность и риски новых торговых ограничений сохраняются. Дополнительное давление оказывает возможное ужесточение регулирования отдельных отраслей, что может создать препятствия для дальнейшего роста стоимости фонда.
Мы провели оценку потенциала роста The Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда.
| CHIQ | Покупать |
| 12М целевая цена, $ | 27,3 |
| Текущая цена, $ | 22,9 |
| Потенциал | 19,3% |
| ISIN | US37950E4089 |
| Биржа | NYSE Arca |
| NAV, млн $ | 241 |
| Управляющая компания | Global X Management |
| Плата за управление | 0,65% |
| Дата создания | 30.11.2009 |
| Отслеживаемый индекс | MSCI China Consumer Discretionary 10/50 Index |
| Доходность ETF | |
| 1M | 6,9% |
| 6M | 4,0% |
| YTD | 20,8% |
| 12M | 42,3% |
| Крупнейшие позиции фонда | |
| PDD | 9,1% |
| Alibaba | 8,3% |
| BYD | 7,3% |
| Meituan | 7,2% |
| JD.Com | 5,3% |
| Trip.com | 5,2% |
| Pop Mart | 4,1% |
| Geely Automobile | 3,0% |
| Yum China | 3,0% |
| XPeng | 2,8% |
Описание фонда
The Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ) — индексный фонд, нацеленный на китайский потребительский сектор дискреционного спроса и отслеживающий индекс MSCI China Consumer Discretionary 10/50. В состав фонда включены бумаги 60 компаний: китайские акции и американские расписки китайских компаний. Объем чистых активов фонда на 11 сентября 2025 г. составляет $241 млн.
Почти треть (34,5%) активов фонда сосредоточена в секторе дискреционных потребительских товаров и ритейла (преимущественно электронная коммерция), 27,7% — в автомобильной отрасли (преимущественно компании —производители электрокаров), 15,5% — в секторе потребительских услуг (в основном компании, управляющие цифровыми сервисами и ПО), 17,9% — в секторе компаний — производителей дискреционных товаров (производители одежды и техники).
На десятку крупнейших позиций фонда приходится 55,4% активов. PDD — 9,1%, Alibaba — 8,3%, BYD — 7,3%, Meituan — 7,2%, JD.Com — 5,3%, на оставшиеся пять компаний (Trip.com, Yum China, Pop Mart, Xpeng и Geely Automobiles) приходится 18,1% активов.
С начала года акции CHIQ выросли на 20,8%, а за 12 месяцев — на 42,3%. С начала года бумаги ETF росли быстрее материкового индекса, но медленнее Гонконгской биржи.
Ребазированная динамика (USD) CHIQ и индексов CSI 300 и Hang Seng, %
Дивиденды
Фонд дважды в год выплачивает дивиденды. По нашим оценкам, дивдоходность на горизонте 12 месяцев может составить 1,9%.
Текущее положение отрасли
К компаниям потребительского дискреционного (вторичного) спроса относятся производители и продавцы товаров длительного пользования, одежды, бытовой техники, автомобилей, а также поставщики услуг гостеприимства, пассажирских перевозок и досуговые компании. Потребители обращаются к товарам дискреционного спроса после удовлетворения базовых потребностей и в условиях сильной экономики.
Потребительский сектор Китая во второй половине 2025 г. находится в неоднозначном состоянии — макроэкономические показатели остаются противоречивыми. Потребительский сектор Китая в начале 2025 года находится в состоянии перехода. Макроэкономические показатели остаются противоречивыми: индекс потребительской уверенности (Consumer Confidence Index) сохраняется на исторически низких уровнях, несмотря на отдельные признаки восстановления. Главным сдерживающим фактором выступает сохраняющееся беспокойство по поводу рынка недвижимости и уровня занятости. Объем новых сделок на первичном рынке жилья все еще существенно ниже допандемийных значений. Структура спроса в КНР меняется — ускоряется развитие новых направлений и каналов, растет глобальная конкурентоспособность отечественных производителей.
Домохозяйства продолжают активно накапливать сбережения: в первой половине 2025 г. общий объем банковских депозитов домохозяйств достиг 163 трлн юаней, а чистый прирост новых сбережений за первое полугодие 2025 г. составил 17,94 трлн юаней (рост по сравнению с 11,46 трлн юаней за тот же период годом ранее и 6,53 трлн юаней в первом полугодии 2023-го). Личный уровень сбережений сохраняется выше 30% с 2020 года. Среднедушевые потребительские расходы по стране в первом полугодии 2025 г. составили 14 309 юаней, увеличение на 5,2% (реальный рост — 5,3%). В городах расходы выросли на 4,6% (17 545 юаней), в сельской местности на 5,8% (9 733 юаня). Разрыв между доходами и расходами сохраняет высокий уровень склонности населения к сбережению, что согласуется с ранее зафиксированными рекордными объемами депозитов. Несмотря на осторожность, рост сбережений указывает на наличие значительного отложенного спроса, который может проявиться при улучшении экономических условий.
Инвестиционная активность в секторе выросла: объем размещения IPO и сделок private equity и венчурного капитала достиг максимальных уровней последних лет. Компании потребительского сектора стали локомотивом новых размещений на биржах Гонконга и материкового Китая. В первом полугодии 2025 г. на Гонконгской бирже объем привлеченного капитала превысил 107 млрд гонконгских долларов против 13 млрд годом ранее. В материковом Китае за первое полугодие проведено 51 IPO на сумму 37,3 млрд юаней. Четыре из десяти крупнейших размещений на HKEX пришлись на ритейл- и F&B-компании (в частности, Mixue и Guming). Mixue вышла на первое место в мире по числу торговых точек (46 479, из них почти 4 900 за пределами Китая).
Розничные продажи демонстрируют устойчивость в отдельных категориях. В первой половине 2025 г. рост розничных продаж составил 5% г/г, причем наибольший вклад внесли продукты питания (+12,3%), автотранспорт (+11,2%, в том числе электромобили +37,2%) и некоторые категории бытовой техники, спорта и здоровья. Новые форматы торговли и инновационные продукты, такие как энергетические напитки и бессахарные чаи, способствуют диверсификации потребления. Онлайн- и офлайн-мероприятия, такие как фестиваль 618, показали двузначные темпы роста GMV, подтверждая готовность потребителей к высоким тратам в отдельных сегментах.
ИПЦ, %, г/г
Рост розничных продаж, %, г/г
Правительство Китая принимает меры для стимулирования спроса. В целях стимулирования внутреннего потребления и поддержки экономики Китай с сентября 2025 г. вводит субсидии на процентные ставки по потребительским кредитам для граждан (до 3 000 юаней на человека) и расширяет программу поддержки сервисных компаний (общественное питание, туризм, здравоохранение, культура и т. д.) с субсидированием до 1 п. п. годовых по кредитам до 1 млн юаней. Эти меры направлены на снижение кредитной нагрузки, высвобождение отложенного спроса, поддержку занятости и ускорение восстановления сферы услуг, что должно укрепить уверенность населения и бизнеса, а также обеспечить более устойчивый рост потребления и структурную трансформацию экономики на фоне сохраняющейся мягкой инфляции и умеренного роста доходов. Подключение крупнейших банков и пристальный контроль регуляторов должны повысить адресность и эффективность мер, создавая предпосылки для ускорения экономического роста во втором полугодии 2025 г.
Наибольшая доля акций ETF сосредоточена в отрасли электронной коммерции. Китайский рынок электронной коммерции демонстрирует устойчивый рост: прогнозируется, что к 2030 году его объем достигнет $2,5 трлн, что означает среднегодовой темп роста (CAGR) 10,4% за период 2025–2030 гг. На текущий момент рынок оценивается в $1,5 трлн и составляет почти половину глобального рынка электронной коммерции. Основными факторами роста являются большое население, высокий уровень проникновения интернета, государственные цифровые инициативы и изменение потребительских предпочтений в сторону цифровых платформ.
Более четверти активов CHIQ — это бумаги китайских производителей электрокаров. В 2024 году электро- и гибридные автомобили заняли 46% всех продаж легковых автомобилей в Китае (в 2019 году всего 4%). В третьем квартале 2024 г. доля электромобилей впервые превысила 50%, а отечественные производители заняли 58% внутреннего рынка против 33% в 2019 году. К 2024 году Китай экспортировал 5,5 млн автомобилей против всего 725 тыс. в 2019-м, а средняя стоимость экспортируемого авто выросла с 47 тыс. до 111 тыс. юаней. Электромобили составили более 40% экспорта, а в первой половине 2025 г. — почти половину всех экспортированных авто.
Китайский рынок поп-культуры и цифровых развлечений показывает высокие темпы роста — успехи видеоигр и коллекционных товаров становятся примером для других масштабируемых сегментов. Китайские видеоигры и коллекционные товары показывают многократный рост продаж за рубежом. Например, игра Black Myth: Wukong с момента релиза (август 2024-го) продана тиражом 28 млн копий (30% продаж — вне Китая), а Pop Mart увеличил выручку от продажи коллекционных игрушек серии Labubu на 726% в 2024 году (до 3 млрд юаней), при этом 39% выручки теперь приходится на внешние рынки против 4% в 2021.
У клиентов со статусом «квала» появилась возможность совершать сделки на биржах Шанхая (SSE) и Шеньчженя (SZSE) — крупнейших торговых площадках континентального Китая, а также на Гонконгской бирже (HKEX). Доступны более 370 инструментов, среди которых акции ведущих китайских компаний и бумаги фондов. Сделки проходят в юанях (CNY) и гонконгских долларах (HKD). Для торговли понадобится счет «Сегрегированный Global». Покупка и продажа доступны в FinamTrade и других торговых системах.
Оценка
По нашей оценке, потенциал роста стоимости CHIQ ETF, рассчитанный по средневзвешенному апсайду компаний, входящих в состав фонда, составляет 19,3%, что предполагает целевую цену на уровне $27,3 и соответствует рейтингу «Покупать».
| Эмитент | Таргет, $ | Текущая цена, $ | Потенциал | Доля в ETF | Вклад эмитента в апсайд ETF | P/E, LTM | P/E, NTM | Дивидендная доходность, NTM |
| PDD Holdings Inc | 145,5 | 126,1 | 15% | 9,1% | 1,4% | 13,6 | 11,4 | 0,0% |
| Alibaba Group Holding Ltd | 20,0 | 18,2 | 10% | 8,3% | 0,8% | 16,8 | 16,4 | 1,1% |
| BYD Co Ltd | 18,1 | 13,6 | 33% | 7,3% | 2,4% | 14,2 | 17,5 | 1,6% |
| Meituan | 17,3 | 12,8 | 35% | 7,2% | 2,6% | 19,5 | 28,4 | 0,0% |
| JD.Com Inc | 20,9 | 16,4 | 28% | 5,3% | 1,5% | 9,1 | 9,5 | 2,5% |
| Trip.com Group Ltd | 82,8 | 72,0 | 15% | 5,2% | 0,8% | 19,7 | 17,6 | 0,4% |
| Pop Mart International Group Ltd | 47,5 | 37,0 | 28% | 4,1% | 1,2% | 51,9 | 25,2 | 1,4% |
| Geely Automobile Holdings Ltd | 3,1 | 2,4 | 29% | 3,0% | 0,9% | 11,5 | 9,6 | 3,7% |
| Yum China Holdings Inc | 56,9 | 44,2 | 29% | 3,0% | 0,8% | 18,2 | 15,8 | 2,3% |
| Xpeng Inc | 14,1 | 10,4 | 36% | 2,8% | 1,0% | NULL | 103,2 | 0,0% |
| ANTA Sports Products Ltd | 15,0 | 12,3 | 22% | 2,8% | 0,6% | 16,8 | 16,8 | 3,0% |
| Li Auto Inc | 13,2 | 12,2 | 8% | 2,5% | 0,2% | 22,8 | 20,2 | 0,0% |
| NIO Inc | 6,7 | 6,1 | 10% | 2,5% | 0,2% | NULL | NULL | 0,0% |
| Haier Smart Home Co Ltd | 4,2 | 3,3 | 26% | 1,8% | 0,5% | 11,8 | 9,8 | 5,1% |
| Great Wall Motor Co Ltd | 2,7 | 2,5 | 10% | 1,8% | 0,2% | 12,6 | 10,1 | 3,2% |
| H World Group Ltd | 42,8 | 37,2 | 15% | 1,7% | 0,2% | NA | NA | 4,2% |
| Fuyao Glass Industry Group Co Ltd | 9,2 | 9,6 | -4% | 1,6% | -0,1% | NA | NA | 3,6% |
| Shenzhou International Group Holdings Ltd | 9,5 | 7,7 | 23% | 1,6% | 0,4% | 12,8 | 11,8 | 5,0% |
| Li Ning Co Ltd | 2,7 | 2,4 | 11% | 1,6% | 0,2% | 15,9 | 15,3 | 3,3% |
| Zhejiang Leapmotor Technology Co Ltd | 10,7 | 8,3 | 29% | 1,6% | 0,5% | NULL | 26,8 | 0,0% |
| Остальные (суммарно) | — | — | — | 25,3% | 3,1% | — | — | — |
| Cуммарный апсайд | 19,3% |
Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»
Техническая картина
С технической точки зрения CHIQ торгуется у отметки $22,93, двигаясь в среднесрочном восходящем тренде, после апрельской «тарифной» просадки. Уровнем краткосрочной поддержки может послужить нижняя граница канала, которая проходит рядом с 50-дневной скользящей средней. При более глубокой коррекции уровнем поддержки служит отметка $20,5 — на ней повышается покупательская активность. Ближайший уровень сопротивления расположен на отметке $24,1.
Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 10.09.2025.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.