еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

IPO Datto Holding — компании, обеспечивающей непрерывность бизнеса MSP

19.10.2020 14:42  Обзоры и идеи

Название компании: Datto Holding Corporation

Индустрии: облачные сервисы

Регион операций: глобальный

Штаб-квартира: Норуолк (Коннектикут, США)

Год основания: 2007

Количество сотрудников: 1600

Дата IPO: 20.10.2020, торги на NYSE начнутся 21.10.2020

Биржи: NYSE

Тикер: MSP

Диапазон размещения: $24-27

Выпуск: 22 млн обыкновенных акций

Привлекаемая сумма: $561 млн

Оценка компании: $4,0 млрд

Андеррайтеры: 13 андеррайтеров, включая Morgan Stanley, BofA Securities, Barklayes, Credit Suisse, а также Citigroup, Jefferies, и др.

Инвестиции: привлечено 1,1 млрд. долларов от Vista Funds, Austin McChord

Форма S-1

Официальный сайт: www.datto.com

Рынок

Тикер компании MSP является аббревиатурой, которая расшифровывается как Managed Services Providers.  MSP - это провайдеры управляемых сервисов, таких как кибербезопасность, бухгалтерия, разработка программного обеспечения. Исследователи Frost & Sullivan насчитали 125 тысяч MSP. Крупнейшие MSP - это IBM, Accenture, Congnizant, Datapipe, европейские Atos, Capgemini, Computacenter, Alten, индийские Tata Consultancy Services, Infosys, HCL, Wipro. По данным "Лаборатории Касперского", треть европейских компаний со штатом менее 500 тысяч используют аутсорсинг управления ИТ-безопасностью, ещё четверть компаний последуют этому примеру в текущем году.

Gartner оценивает затраты малого и среднего бизнеса (SMB) на ИТ в 1,2 трлн долларов, а средние темпы прироста (CAGR) в 4,6% до 2023 года.

Решения компании Datto Holding предназначены для MSP, оказывающих услуги малому и среднему бизнесу. Frost & Sullivan оценивает затраты малого и среднего бизнеса на услуги MSP в 137 млрд долларов в 2019 году, и прогнозирует 159 млрд долларов в 2020-м.

Целевой сегмент, в котором работает Datto Holding (непрерывность операций, сетевые решения и управление бизнесом) Frost & Sullivan оценивает в 28 миллиардов долларов, темпы прироста - 17%. Таким образом, к 2023 году рынок вырастет до 52 миллиардов.

Бизнес-модель

Компания Datto Holding известна сервисами бэкапа (резервирования) и восстановления облачных данных для MSP, обслуживающих средний и малый бизнес. Опасения бизнеса по поводу безопасности данных - один из главных барьеров, препятствующих переносу операций в облака. Datto определяет свою миссию как обеспечение непрерывности операций и безопасности данных в облаке.

В 2020 году Datto восстановила более 200 млн объектов SaaS, обслуживая более 4 млн компьютеров. Конечные услуги через посредничество MSP были оказаны миллиону средних и малых компаний.

Рис. 1.  Функция Datto – обеспечить непрерывность работы сервисов MSP

Клиентами Datto Holding являются 17 тысяч MSP. Свыше тысячи из них оплачивают компании 100 тысяч долларов в год и более.

У компании есть второе направление бизнеса – продажа сетевого оборудования, на которое приходилось 10% выручки в 2019 году, и доля которого снизилась до 5,7% в первом полугодии текущего года.

Конкурентов компании можно разделить на три категории. Во-первых, это компании, которые обеспечивают сохранение копии данных, в том числе Barracuda Networks, StorageCraft, Acronis, Veeam.  Вторую группу составляют производители роутеров и WiFi обородования, включая Cisco (CSCO), Ubiquiti (UI), Aruba Networks, принадлежающую HP Enterprises (HPE). Третью группу составляют производители программного обеспечения, такие как ConnectWise, Kaseya, SolarWinds (SWI). К конкурентам можно отнести также VMware (VMW) и IBM (IBM).

Финансовые результаты компании

Выручка компании за 2019 год составила 412,2 млн долларов - на 18% выше, чем годом ранее. При этом 90% приходится на выручку от подписки и 10% на продажу сетевого оборудования (в 2018 году – 87% и 13% соответственно). Прогнозируемую выручку на 2020 год можно оценить по показателю ARR, составляющему 507 млн долларов.

За первые шесть месяцев 2020 года выручка компании составила 249,1 млн долларов, что на 16% превышает результаты аналогичного периода предыдущего года. Это вполне соответствует оценке темпов прироста целевого сегмента рынка, составляющих 17% в год по приведённой выше оценке Frost & Sallivan.

В 2020 году на продажу оборудования пришлось лишь 5,7% выручки. Можно предположить, что это направление бизнеса будет продано.

Чистый убыток компании в 2019 году составил 31,2 млн долларов, уменьшившись в абсолютной величине по сравнению с предыдущим годом на 17%. В первом полугодии 2020 года компания получила прибыль в размере 10,1 млн долларов.

Долг компании составляет 673,1 миллиона долларов.

Планы по использованию привлечённых средств

Компания намерена использовать всю привлечённую сумму для оплаты обязательств. В случае, если андеррайтеры используют опцион на покупку, а также при увеличении цены размещения (что мы считаем вероятным), компания приобретёт некоторое число своих акций для корпоративных нужд, и возможно, совершит поглощения.

Факторы привлекательности

- По данным Frost & Sullivan затраты малого и среднего бизнеса на услуги MSP в 2019 году составили в 137 миллиардов долларов в 2019 году. Это лишь 10% всех затрат SMB на ИТ, потенциал роста очень велик.

- COVID-19 усиливает необходимость цифровой трансформации, которая в 2023 году, по прогнозу IDC, станет основой стратегии 67% малых и средних предприятий;

- Киберкриминал пользуется уязвимостью ИТ-систем малого и среднего бизнеса. 85% MSP сообщают об атаках на их клиентов в течение последних двух лет. По оценке Cybersecurity Ventures, ущерб от кибератак в 2019 году составил 11,5 млрд долларов. При этом закон требует от SMB обеспечения безопасности пользовательских данных.

- Средний и малый бизнес отказывается от собственных ИТ-подразделений в пользу MSP. Оценка темпов прироста рынка MSP составляет в среднем 16,4% до 2023 года.

Основные риски

Перечислим наиболее важные риски компании:

- Пандемия COVID-19 ведёт к закрытию большого числа малых и средних компаний, что снижает спрос на услуги MSP – на способность клиентов Datto Holding оплачивать подписку на услуги.

- Клиенты компании могут задерживать оплату подписки на её услуги.

- Интенсивная конкуренция в отрасли.

- В предыдущие годы компания была убыточна, свободный денежный поток отрицателен.

- Долг компании составляет 673,1 млн долларов.

- Основатель основного акционера Vista Equity Partners, Роберт Ф. Смит в 2019 году согласился заплатить Департаменту юстиции США штраф в 139 миллиона долларов за уклонение от налогов. В ходе расследования Смит согласился сотрудничать по делу о рекордном уклонении от налогов Роберта Т.  Брокмана, которому помог спрятать от налогов два миллиарда долларов дохода. Это рекорд по уклонению от налогов.

- Vista Equity Partners продолжит контролировать 70-72% компании Datto Holding.

В обозримом будущем Datto Holding не планирует выплачивать дивиденды, все её средства будут направлены на расширение бизнеса.

Детали IPO

Компания намерена выпустить и разместить на NYSE 22 миллиона обыкновенных акций.

Диапазон стоимости акции составляет от 24 до 27 долларов. При размещении по средней стоимости объём IPO составит 561 млн долларов.

Общее количество обыкновенных акций составляет 157,6 миллионов, таким образом в свободном будет находиться 14% акций.

Контролирующий акционер, Vista Equity Partners сохранит долю в 72,2% акций (70,7% в случае, если андеррайтеры исполнят опцион).

При средней цене размещения капитализация компании оценена в 4,0 млрд долларов. Это соответствует мультипликатору P/S, равному 9,7.

Три крупных инвестора, включая Dragoneer Investment и Investors Group of Santa Barbara намерены приобрести акции на сумму 100 млн долларов.

Оценка капитализации

Чистая прибыль Datto в последние два года была отрицательной, поэтому для оценки капитализации компании воспользуемся медианным мультипликатором P/S, рассчитанным для компаний из индустрии резервирования данных, а также облачных технологий в целом.

Таблица 1. Мультипликаторы P/S компаний сферы облачных технологий

Компания

Тикер

Капитализация,

млрд долл.

P/S

SalesForce

CRM

239 123

       12,3   

Adobe

ADBE

238 715

       19,8   

Oracle

ORCL

187 005

         4,8   

Cisco

CSCO

169200

         3,5   

ServiceNow

NOW

90 906

       23,0   

SnowFlake

SNOW

70 466

     291,2   

VMWare

VMW

60 141

         5,3   

Splunk

SPLK

29 729

       12,7   

DataDog

DDOG

26 857

       55,8   

Slack Technologies

WORK

14 628

       19,0   

MongoDB

MDB

12 574

       25,0   

Ubiquiti

UI

12 220

         9,8   

HP Enterprises

HPE

12 190

         0,5   

Elastic Search

ESTC

9 153

       19,6   

Dropbox

DBX

8 412

         4,7   

SolarWinds

SWI

6 600

         6,7   

JFrog

FROG

5 747

       55,3   

Pure Storage

PSTG

4 900

         2,8   

Asana

ASAN

3 710

       26,1   

Box

BOX

2 765

         4,1   

 

 

 

 

Медиана

 

 

       12,5   

Медианный мультипликатор P/S для индустрии резервирования данных и облачных технологий составляет 12.5. С использованием такого мультипликатора, капитализацию Datto Holding можно оценить в 5,1 млрд долларов, что на 29% выше оценки по средней цене из диапазона размещения.

Заметим, что причиной высокой величины мультипликатора является популярность у инвесторов компаний облачной индустрии, преимущественно - в сфере программного обеспечения. У производителей систем резервирования данных мультипликатор, как правило, ниже. Однако среди прямых аналогов Datto Holding преобладают непубличные компании, которые оцениваются дорого.

Обсуждение перспектив IPO

Vista Funds, основной инвестор Datto Holding, имеет опыт успешного размещения акций портфельных компаний на фондовом рынке. Принадлежавший ей сервис идентификации пользователей, Ping Identity Holding Corp. (PING) провел IPO 13 месяцев назад на NYSE. Цена закрытия PING в первый день составила 20,11 доллара. В настоящее время стоимость акции составляет 34,8 доллара, с момента IPO она выросла на 73%. Больше всех выиграли инвесторы, которые приобрели акции через месяц после IPO, которые увеличили стоимость своих вложений в 2,15 раза.

Рис. 2. Динамика стоимость акций компании PING, инвестором которой была Vista Funds, так же, как и в случае Datto Holding

Фондовый рынок остаётся чрезвычайно оптимистичным в отношении IPO облачных компаний. Игрокам, отлично заработавшим за лето на акциях ИТ-гигантов, нужны новые инвестиционные идеи. Опросы показали, что инвесторы, сознавая переоценённость технологических акций, верят в начало нового цикла экономического подъёма. Идея о том, что облачные технологии, большие данные, искусственный интеллект имеют большое будущее, разделяют многие игроки рынка. захватила всех.

Акции компании SnowFlake (SNOW), цена размещения которых составляла 120 долларов, благодаря сообщению об их покупке Уорреном Баффетом (купившим по 80 долларов), взлетели в первый день торгов до  254 долларов. Скачок стоимости составил 112%. Акции компании JFrog (FROG), лидера направления непрерывного развёртывания приложений в облаке (DevOps), подорожали в первый день торгов на 47%.

Известно, что успешные IPO коррелируют друг с другом. Мы полагаем, что успех размещения акций компаний SnowFlake, Jfrog и SUMO Logic (SUMO) может добавить 12% к стоимости акций MSP в первый день торгов. Большое число андеррайтеров, включая Morgan Stanley, Jefferies, Barсlays, увеличивает ожидание роста цен в первый день торгов до уровня 25%. Принадлежность компании к хайтек-сектору, успех предыдущего размещения компании, проинвестированной Vista Funds, а также сообщение о намерении Dragoneer Investment и IGSB приобрести акции, также добавляют оптимизма.

Как узнать, какие компании и когда выходят на IPO в Америке?

Мы ожидаем подъём цены акции MSP в первый день торгов на 22-46% от средней цены до 29-35 долларов за акцию. Капитализация компании может подняться до 5,0-6,0 млрд долларов.  

В течение трёх месяцев цена акции может снизиться на 5-10% от указанных выше уровней.

Желающие стать акционерами компании Datto Holding Corporation смогут приобрести акции после листинга на бирже NYSE. Сделку могут совершить клиенты АО "ФИНАМ" и АО "Банк ФИНАМ", имеющие Единый счет и статус "Квалифицированный инвестор". 

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
ГК "ФИНАМ"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!

и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 30 декабря
Индекс РТС
на 30 декабря
Курс доллара к рублю
на 30 декабря