Александр Ермак

Для выполнения квартального плана привлечения Минфину на оставшихся аукционах необходимо размещать еженедельно порядка 263,3 млрд руб., что на 18,2% выше еженедельного объема по изначальному квартальному графику

Финпоказатели под давлением, но рейтинги — максимальные

Предлагаемый к размещению выпуск изначально маркетируется с ориентиром по купону не выше 1,6%

Для выполнения квартального плана привлечения Минфину на оставшихся аукционах необходимо размещать еженедельно около 249,2 млрд рублей

Максимальный пик размещения ОФЗ с начала 2026 г. пришёлся на сентябрь после вынужденной паузы в течение двух месяцев из-за ухудшения рыночной конъюнктуры

Справедливый спред к КС ЦБР может быть на уровне 170 -180 б.п.

Спрос на аукционе по выпуску ОФЗ-ПД 26252 ожидаемо был высокий

О чем говорят рыночная история, рейтинги и отчетности компаний

Доходности дотянулись до максимума конца 2024 года

Представленные планы заимствования на 2026-2027 гг. не выглядят катастрофичными для рынка

Рыночный контекст, финансовый профиль и справедливый уровень купона

Доходности по выпуску 8,78%

C начала текущего года Минфин привлек на рынке ОФЗ порядка 4 128,7 млрд рубktq

Справедливый спред к КБД около 230 б.п. на дюрации 2,2 года, что транслируется в доходность порядка 17,46% и купон 16,20% годовых

Инвесторы ждут конкретики по увеличению заимствований

Рынок остается под давлением неоправданности относительно возможной корректировки бюджетных параметров на текущий год и проекта новых бюджетов на ближайшие три года

Премия 170–180 б.п. и хороший спрос

Итоги аукционов и нагрузка на рынок ОФЗ

Хорошая отчетность дает шанс на снижение премии к ключевой ставке ЦБ РФ на 10–20 б.п.

Справедливая премия по новому выпуску - 150+ б.п. к ключевой ставке