iShares U.S. Consumer Services ETF продолжает обогащать инвесторов

Инвестиционная идея

iShares U.S. Consumer Services ETF (IYC) - индексный фонд, отслеживающий индекс Dow Jones U.S. Consumer Services Index и состоящий из акций американских компаний, представляющих потребительский сектор.

Мы продолжаем рассматривать iShares U.S. Consumer Services ETF в качестве привлекательного инструмента для инвесторов в долгосрочной перспективе и повышаем целевую цену до $85, что эквивалентно 19%-му потенциалу роста от текущих уровней.

iShares U.S. Consumer Services ETF
Рекомендация	Покупать
Целевая цена	$85
Текущая цена	$71,35
Потенциал роста	19%

* Несмотря на пандемию коронавируса, сектору в целом ничего не угрожает. В периоды экономических потрясений бумаги потребительского сектора обычно торгуются лучше рынка ввиду сохранения высокого спроса на товары первой необходимости. В частности, многие продуктовые сети США зафиксировали значительный рост активности с начала пандемии.
* Для большинства компаний потребительского сегмента фактор пандемии не оказал негативного влияния и даже стал причиной улучшения их финансовых результатов.
* За последние несколько лет iShares US ConsumerServices ETF демонстрировал только положительную годовую доходность, при этом по итогам 2020 года доходность фонда составила 23,55%.

Описание эмитента

iShares U.S. Consumer Services ETF (IYC) - индексный фонд, отслеживающий индекс Dow Jones U.S. Consumer Services Index и состоящий из акций американских компаний, представляющих потребительский сектор. Данный фонд запущен в 2000 году, а управляющей компанией является BlackRock. География инвестирования - США, биржа - NYSE Arca.

Основные сведения
Тикер		IYC
ISIN		US4642875805
Средневзвешенная рыночная капитализация		$261,26 млрд
Страна домицилирования		США
Фондовая биржа		NYSE
Дата запуска		12.06.2000
Валюта		USD
Заявленный уровень расходов		0,44%
Динамика ETF
3M		11,10%
6M		26,50%
1Y		24,20%
Ключевые показатели
Price / Earnings Ratio	144,86
Price / Book Ratio	7,48
Distribution Yield	0,64%
Dividend Yield	1,06%
Number of Holdings	135
Assets Under Management	$1,26 млрд

На сегодняшний день в состав фонда входят торгующиеся в США бумаги 135 компаний потребительского сектора, среди которых наибольшую долю занимают ретейлеры диверсифицированных и специализированных товаров, медиакомпании, а также представители гостиничного бизнеса и сферы развлечений.

Структура iShares U.S. Consumer Services ETF по сегментам (топ-10)

 

Источник: etf.com

Структура iShares U.S. Consumer Services ETF по компаниям (топ-10)

 

Источник: etf.com

Примечательно, что в ноябре минувшего года BlackRock сообщила о проведении сплита акций iShares US Consumer Services ETF в соотношении 4:1, а дробление акций состоялось после закрытия торгов в пятницу, 4 декабря.

Факторы привлекательности

С момента публикации нашего последнего материала (а именно с конца сентября 2020 года) была достигнута установленная нами целевая цена по отслеживаемому ETF. При этом мы полагаем, что в долгосрочной перспективе данный индексный фонд будет и далее приносить хорошую прибыль, учитывая тот факт, что в его составе находятся бумаги крупных перспективных представителей потребительского сектора.

Несмотря на пандемию коронавируса, сектору в целом ничего не угрожает. В периоды экономических потрясений бумаги потребительского сектора обычно торгуются лучше рынка ввиду сохранения высокого спроса на товары первой необходимости. В частности, многие продуктовые сети США зафиксировали значительный рост активности с начала пандемии.

Для большинства компаний потребительского сегмента фактор пандемии не оказал негативного влияния и даже стал причиной улучшения их финансовых результатов, поскольку на фоне ограничительных мер люди стали меньше посещать кафе и рестораны, отдавая предпочтение питанию дома, а также начали активнее совершать покупки через Интернет, что оказало поддержку представителям электронной коммерции. Между тем, переход на удаленную работу и учебу простимулировал спрос на электронику, а также на другие товары для дома и обустройства жилья.

Заметим, что за последние 12 месяцев подиндекс потребительского сектора S&P 500 Consumer Discretionary Index повысился на 33,7% (можно увидеть на графике ниже), что также свидетельствует о перспективном развитии отрасли в целом.

Динамика S&P 500 Consumer Discretionary Index за последние 12 месяцев

 

Источник: barchart.com

Позитивным фактором для отрасли является недавнее согласование демократической и республиканской партиями нового пакета помощи в размере $ 900 млрд, который предусматривает меры по поддержке американского населения. Так, в рамках федерального пособия по безработице будет еженедельно предоставляться $ 300 вплоть до середины марта, а также будут осуществляться прямые выплаты в размере $ 600 некоторым категориям граждан. Стоит заметить, что эти меры поддержки являются крупнейшими после стимулирующего пакета, принятого в разгар первой волны пандемии. В свою очередь, новоизбранный президент США Джо Байден также пообещал поддержать американские семьи в условиях пандемии COVID-19 и может увеличить размер единовременных выплат гражданам до $ 2000.

За последние несколько лет iShares US Consumer Services ETF демонстрировал только положительную годовую доходность (можно увидеть в таблице ниже), при этом по итогам 2020 года доходность фонда составила 23,55%.

 

Источник: finance.yahoo.com

В то же время доходность рассматриваемого нами ETF за последние 12 месяцев опережает доходность американского индекса широкого рынка S&P 500, что представлено на графике ниже:

 

Источник: finance.yahoo.com

Финансовые показатели

Теперь обратим внимание на финансовые результаты компаний с наиболее высокими долями в структуре рассматриваемого нами ETF.

На первом месте в структуре инструмента с весом 9,81% Amazon, крупнейший в мире интернет-ретейлер с рыночной капитализацией $ 1,57 трлн. Согласно отчетности за третий квартал, завершившийся в сентябре, чистая прибыль составила $ 6,3 млрд, или $ 12,37 на разводненную акцию, по сравнению с $ 2,1 млрд или $ 4,23 на бумагу годом ранее. Чистые продажи тем временем подскочили на 37% г/г и достигли $ 96,1 млрд, а операционная прибыль составила $ 6,2 млрд против $ 3,2 млрд годом ранее. И прибыль, и выручка компании оказались выше усредненных прогнозов, при этом в текущем квартале компания ожидает продажи в размере $ 112–121 млрд.

Ключевые финансовые показатели Amazon за третий квартал и девять месяцев 2020 года

Показатель, в млн долл.	3К20	3К19	Изм., %	9M20	9M19	Изм., %
Выручка	96 145	69 981	37,4%	260 509	193 086	34,9%
EBITDA	12 717	8720	45,8%	33 659	262 80	28,1%
Маржа EBITDA	13,2%	12,5%	07 п. п.	12,9%	13,6%	-0,7 п. п.
Операционная прибыль	6194	3157	96,2%	16 026	10 662	50,3%
Чистая прибыль	6331	2134	196,7%	14 109	8320	69,6%
Разводненная прибыль на акцию (в долл.)	12,37	4,23	192,4%	27,72	16,53	67,7%
Маржа чистой прибыли	6,4%	3,04%	3,36 п. п.	5,4%	4,3%	1,1 п. п.

Источник: данные компании, расчеты ГК "ФИНАМ"

Усредненные прогнозы по прибыли на акцию на ближайшие отчетные периоды также выглядят довольно оптимистично, что можно увидеть на диаграмме, представленной ниже:

 

Источник: Reuters

Примечательно, что по итогам 2020 года бумаги Amazon подорожали на 76%, и мы полагаем, что компания будет оставаться успешной и в будущем. Основная цель Amazon - стремление к инновациям в разных сферах, не ограничиваясь на основном бизнесе, а перспективными направлениями деятельности являются глобальная логистика, здравоохранение, производство беспилотников, а также проведение диагностических испытаний.

Оператор крупнейшей в США сети магазинов товаров для дома Home Depot, пребывающий на втором месте топ-10 компаний в структуре iShares US Consumer Services ETF с весом 6,96%, также зафиксировал хорошие финансовые результаты в минувшем квартале. Пандемия коронавируса оказалась лишь на руку компании. Значительное увеличение онлайн-продаж на фоне изменения привычек покупателей, а также возросшая необходимость в ремонте жилья, где американцы стали проводить большую часть времени, способствовали росту прибыли и выручки Home Depot.

По итогам третьего фискального квартала, завершившегося 1 ноября, чистая прибыль компании подросла на 24% и составила $ 3,4 млрд, или $ 3,18 на акцию, по сравнению с $ 2,8 млрд, или $ 2,53 на бумагу, годом ранее. Заметим, что аналитики прогнозировали показатель на уровне $ 3,06 в расчете на акцию. Выручка, в свою очередь, возросла на 23% г/г, до $ 33,54 млрд, в то время как ожидалось $ 32,04 млрд. Примечательно, что онлайн-продажи компании взлетели в отчетном периоде на 80% г/г, а темпы роста сопоставимых продаж на территории США составили 24,6%.

Ключевые финансовые показатели Home Depot за третий квартал и девять месяцев 2020 фискального года

Показатель, млн $	3К20	3К19	Изм., %	9M20	9M19	Изм., %
Выручка	33 536	27 223	23,2%	99 849	84 443	18,2%
EBITDA	5837	4541	28.5%	17 729	14 141	25,4%
Маржа EBITDA	17,4%	16,7%	0,7 п. п.	17,8%	16,7%	1,1 п. п.
Операционная прибыль	4852	3947	22,9%	14 195	12440	14,1%
Чистая прибыль	3432	2769	23,9%	10 009	8761	14,2%
Разводненная прибыль на акцию, $	3,18	2,53	25,7%	9,28	7,96	16,6%
Маржа чистой прибыли	10,2%	10,2%	-	10%	10,4%	-0,4 п. п.

Источник: данные компании, расчеты ГК "ФИНАМ"

Успешные цифровые и логистические стратегии являются хорошей перспективой для развития бизнеса Home Depot. Кроме того, компания имеет растущую профессиональную клиентскую базу и уверенно опережает своих конкурентов. В период кризиса компания сосредоточилась на модернизации существующих магазинов, а не на открытии новых, стремясь внедрить новые технологии и улучшить бизнес в сфере электронной коммерции.

Помимо этого, компания непрерывно выводит на рынок инновационные и эксклюзивные товары, а также стремится улучшить эффективность цепочек поставок для повышения рентабельности. Для расширения своей логистической инфраструктуры компания обязалась инвестировать порядка $ 1,2 млрд к 2022 году, что предусматривает открытие 170 новых дистрибьюторских пунктов, многие из которых должны быть специально оборудованы для уникального ассортимента Home Depot.

Третье место с долей 6,05% в iShares US Consumer Services ETF занимают акции медийного гиганта Walt Disney. Благодаря растущему стриминговому бизнесу, а также частичному восстановлению работы тематических парков компании удалось преодолеть худший этап пандемии коронавируса и зафиксировать более высокую, нежели прогнозировали аналитики, выручку в четвертом фискальном квартале. По заявлениям Walt Disney, совокупная выручка за три месяца с окончанием 3 октября снизилась на 23% г/г и составила $ 14,71 млрд, тогда как аналитики в среднем ожидали $ 14,2 млрд.

Между тем чистый убыток от продолжающейся деятельности составил в отчетном периоде $ 710 млн, или 39 центов на разводненную акцию, по сравнению с прибылью $ 777 млн, или 43 центов на бумагу, годом ранее. Скорректированный убыток, в свою очередь, оказался на уровне 20 центов на одну акцию против скорректированной прибыли $ 1,07 на бумагу, но был существенно ниже ожидаемого убытка в 71 цент на акцию.

При этом в компании отметили, что число подписчиков стримингового сервиса Disney+ за первый год работы достигло 73,7 млн. Более того, Walt Disney рассчитывает догнать и перегнать своих основных конкурентов в сегменте потокового видео, включая Netflix, что, на наш взгляд, должно оказать поддержку бумагам компании в долгосрочной перспективе. В начале декабря минувшего года компания анонсировала новый контент для своих стриминговых сервисов, включая сериалы по вселенным Marvel и "Звездных войн" для Disney+, а также реалити-шоу о семье Кардашьян для Hulu.

По оценкам компании, к концу 2024 финансового года число подписчиков всех ее стриминговых платформ составит порядка 300–350 млн по всему миру по сравнению с текущими 137 млн, а для достижения своих амбициозных целей Walt Disney планирует потратить в 2024 фискальном году около $ 14–16 млрд на создание собственных программ.

Ключевые финансовые показатели Walt Disney за четвертый квартал и 12 месяцев 2020 фискального года

Показатель, млн $	4К20	4К19	Изм., %	12M20	12M19	Изм., %
Выручка	14 707	19 118	-23%	65 388	69 607	-6%
EBITDA	890	3581	-75,1%	9176	15 946	-42,5%
Маржа EBITDA	6,1%	18,7%	-12,6 п. п.	14%	22,9%	-8,9 п. п.
Чистая прибыль / Убыток	(710)	777		(2832)	10 425
Разводненная прибыль на акцию, $	(0,39)	0,43		(1,57)	6,26

Источник: данные компании, расчеты ГК "ФИНАМ"

Техническая картина

На недельном графике iShares US Consumer Services ETF торгуется в рамках ничем не скомпрометированного восходящего тренда и в долгосрочной перспективе такая динамика, на наш взгляд, сохранится.

 

Источник: charts.whotrades.com

С учетом всех вышеизложенных факторов, мы продолжаем рассматривать iShares U.S. Consumer Services ETF в качестве привлекательного инструмента для инвесторов в долгосрочной перспективе и повышаем целевую цену до $ 85, что эквивалентно 19%-му потенциалу роста от текущих уровней.

Скачать в виде файла