еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 
facebook
вконтакте

"Газпром" - мировой лидер газовой индустрии

08.06.2021 14:28  Обзоры и идеи

Инвестиционная идея

"Газпром" - крупнейшая газовая компания в России. Кроме того, "Газпром" занимается добычей и переработкой нефти и владеет энергетическими, банковскими и медиаактивами.

Газпром

Рекомендация

Покупать

Целевая цена

330,9 руб.

Текущая цена

274,3 руб.

Потенциал

20,6%

Мы рекомендуем "Покупать" акции "Газпрома" с целевой ценой 330,9 руб. Потенциал в перспективе 12 мес. составляет 20,6%, а с учетом дивидендов - 25,2%.

* Конъюнктура на ключевом для "Газпрома" газовом рынке Европы наиболее благоприятна с 2018 года. Цены стабильно держатся выше $300 за кубометр.
* "Газпром" с этого года перешел на выплату 50% скорректированной прибыли по МСФО в виде дивидендов. По итогам 2021 года ожидаем, что дивидендная доходность достигнет 10,2%.
* Планы по непрерывному росту экспорта в Китай, а также развитию газификации России будут приводить к постепенному росту финансовых результатов.
* С технической точки зрения акции "Газпрома" локально перекуплены. При этом среднесрочный фундаментальный апсайд остается достаточно привлекательным.

Описание компании

Основные показатели обыкн. акций

Тикер

GAZP

ISIN

RU0007661625

Рыночная капитализация

6475 млрд руб.

Enterprise value (EV)

10795 млрд руб.

Мультипликаторы

P/E LTM

9,3

P/E 2021Е

4,9

EV/EBITDA LTM

6,7

EV/EBITDA 2021E

4,6

DY 2021E

10,2%

Финансовые показатели, млрд руб.

Показатель

 

2019

2020

2021E

Выручка

 

7659,6

6321,6

8440,6

EBITDA

 

1835,1

1413,3

2361,1 

Чистая прибыль

 

1202,9

135,3

1326,5 

Дивиденд

 

15,24

12,55

28,0

FCFF

 

-154,4

285,2

556,6 

Финансовые коэффициенты

Показатель

 

2019

2020

2021E

Маржа EBITDA

 

24,0%

22,4%

28,0%

Чистая маржа

 

15,7%

2,1%

15,7%

ROE

 

8,8%

1,0%

9,5%

Ч. долг / EBITDA

 

1,2

2,6

1,6

"Газпром" - крупнейшая в России и одна из крупнейших в мире компания, занимающаяся добычей газа. "Газпром" является монополистом по экспорту трубопроводного газа из Российской Федерации. Кроме того, компания занимается добычей и переработкой нефти, а также владеет энергетическими, банковскими и медиаактивами. Деятельность газового гиганта по праву можно назвать международной - те или иные продукты компании поставляются практически по всему миру.

Страны, в кототрых осуществляется сбыт продукции группы "Газпром"

Страны, в кототрых осуществляется сбыт продукции группы "Газпром"

Источник: данные компании

Почти 50% выручки "Газпром" получает от продажи природного газа. По выручке от продажи газа ключевым регионом реализации является Европа, хотя внутренний рынок близок по объемам.

Источник: данные компании

Дело в том, что обычно цены на газ в Европе более чем в два раза превышают внутренние цены в России. Внутренние цены в России, как видно из графика, не коррелируют с экспортными ценами, а в любой ситуации постепенно растут. Темпы роста устанавливаются ФАС и обычно значительно уступают инфляции. За период 2013–2020 гг. внутренние цены, согласно данным "Газпрома", выросли всего на 28%. Например, в 2021 году с 1 июля планируется повысить цены на 3%.

Средние цены реализации природного газа, руб./тыс. куб. м

Источник: данные компании

Ценообразование в Европе, а это ключевой экспортный рынок сбыта, намного сложнее. Ранее почти все экспортные цены "Газпрома" были привязаны к ценам на нефть, что связано с отсутствием ликвидных газовых бенчмарков в Европе. Однако в последние годы ситуация стремительно меняется. Все больший вес в европейском ценообразовании стали иметь нидерландский хаб TTF и британский NBP. На Дне инвестора, который прошел недавно, "Газпром" заявил, что только 13% контрактов привязано к ценам на нефть, хотя еще полтора-два года назад их доля достигала 30–35%. Преимущественно это страны Юго-Восточной Европы, в которых действуют старые контракты. Остальной экспорт привязан к европейским газовым фьючерсам разной длины, среди которых сам "Газпром" обычно выделяет хаб TTF. Основная практическая разница между ближними и дальними фьючерсами на газ состоит в том, что короткие фьючерсы обычно значительно более волатильны.

Источник: данные компании

Весь экспорт в Европу производится через трубопроводы. На данный момент крупнейшими газопроводами, через которые производится экспорт в Европу, являются:

  • Транзитный маршрут через Украину мощностью 142,5 млрд куб. м в год;
  • "Северный поток" мощностью 55 млрд куб. м, идущий по дну Балтийского моря;
  • "Ямал -Европа" мощностью 32,9 млрд куб. м в год, идущий транзитом через Беларусь;
  • "Турецкий поток" мощностью 31,5 млрд куб. м в год, идущий в Турцию по дну Черного моря;
  • "Голубой поток" мощностью 16 млрд куб. м в год, также идущий в Турцию по дну Черного моря.

С учетом нескольких менее значимых газопроводов суммарная мощность действующих газопроводов "Газпрома" по экспорту в Европу составляет около 287 млрд куб. м. При этом в стандартный год газовый гигант экспортирует в Европу лишь около 200 млрд куб. м, что добавляет компании гибкости в выборе того или иного экспортного направления.

Источник: данные компании

Кроме непосредственно газового бизнеса, у "Газпрома" есть ряд активов, крупнейшими из которых являются:

  • "Газпром нефть" - одна из ведущих нефтяных компаний в РФ;
  • "Газпром энергохолдинг" - холдинг энергогенерирующих компаний, состоящий из ОГК-2, "Мосэнерго", ТГК-1 и МОЭКа;
  • 10% в "НОВАТЭКе" - крупнейшем независимом производителе газа в РФ и лидере российской СПГ-индустрии;
  • 50% в "Газпромбанке" - 3-м по активам банке в РФ.

Стратегия развития

Ключевое направление развития для "Газпрома" - конечно, увеличение добычи и реализации газа. К 2030 году компания собирается нарастить добычу газа на 33%, по сравнению с 2019 годом до 615 млрд куб. м в год. Основная часть роста пойдет на экспорт в дальнее зарубежье - его планируется увеличить на 23%, по сравнению с 2019 годом до 265 млрд куб. м.

Источник: данные компании

Ключевым триггером для роста может стать экспорт газа в Китай. В конце 2019 года "Газпром" уже запустил газопровод "Сила Сибири". В 2020 году поставки по данному газопроводу составили 4,1 млрд куб. м. На проектную мощность 38 млрд куб. м газопровод планируется вывести к 2024 году. Кроме того, сейчас идет обсуждение увеличения максимального контрактного объема на 6 млрд куб. м, до 44 млрд куб. м. Ресурсной базой для "Силы Сибири" являются Чаяндинское месторождение с запасами объемом 1,2 трлн куб. м. В будущем к нему присоединится Ковыктинское месторождение объемом 2,7 трлн куб. м газа, в связи с чем с потенциальным увеличением объемов поставок проблем не возникнет.

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

По данным "Газпрома", газ, идущий через "Силу Сибири", в 2020 году был для Китая дешевле основных конкурентов - газа из Центральной Азии и СПГ, если учитывать долгосрочные контракты. Дешевле только спотовый СПГ. Это связано с сильным падением цен на него в середине 2020 года, а также с тем, что цена на российский газ формируется из цен на нефтепродукты с лагом в 9 мес. Из-за этого негативный эффект падения цен на нефть и нефтепродукты сильнее всего ощущался в начале 2021 года, а 2020 год фактически не затронул. То есть в обычный год газ из "Силы Сибири" будет оптимальным с точки зрения цены.

Стоимость импорта газа в столичный регион Китая

Источник: "Газпром"

Следующим проектом, призванным увеличить экспорт "Газпрома" в Китай, может стать "Сила Сибири - 2". Планируется, что новый газопровод будет идти в Китай из Ямала через территорию Монголии. Идея состоит в том, чтобы увеличить гибкость поставок газа с Ямальского полуострова, где "Газпром" обладает практически неограниченными запасами газа. Иначе говоря, в зависимости от рыночной конъюнктуры "Газпром" сможет выбирать, куда поставить газ: в Европу или Азию. Сейчас пользоваться изменением цен и спроса на разных рынках могут лишь производители СПГ. Кроме того, "Сила Сибири - 2" может позволить решить проблемы с газификацией ряда регионов в Сибири.

На данный момент ожидается, что мощность нового газопровода может достигнуть 50 млрд куб. м в год - больше, чем у первой "Силы Сибири". Пока что подробности проекта "Сила Сибири - 2" неизвестны. Вероятно, основная часть строительства будет вестись уже после 2025 года, а стоимость проекта оценивается в 1,5 трлн руб. - больше 1,1 трлн руб., потраченных на первый газопровод в Китай.

Интересно отметить, что Китай лоббирует строительство не "Силы Сибири - 2" по отмеченному выше маршруту, а газопровода из Сахалина, где у "Газпрома" есть ряд месторождений, являющихся ресурсной базой для среднетоннажных СПГ проектов. Логика Китая достаточно проста - транспортное плечо до Сахалина значительно меньше, что делает газ из данного региона более дешевым. Однако для РФ такой проект менее привлекателен, так как он не позволяет выбирать направление поставок в зависимости от рыночной конъюнктуры.

Источник: "Газпром"

На европейском направлении основные усилия "Газпрома" направлены не на увеличение возможностей по экспорту, так как текущих мощностей более, чем достаточно, а на диверсификацию и удешевление поставок. Ключевым проектом в данном направлении, конечно, является многострадальный Северный поток-2 - газопровод мощностью 55 млрд куб. м в год, идущий параллельно действующему "Северному потоку" по дну Балтийского моря.

Источник: "Газпром"

Строительство данного газопровода было практически завершено в конце 2019 года. Однако США ввели санкции против проекта, вынудив швейцарскую компанию Allseas отказаться от участия в нем. Логика Штатов понятна - "Газпром" является ключевым конкурентом для американского СПГ на европейском рынке. С тех пор российский газовый гигант вынужден своими силами завершать проект.

При этом около месяца назад администрация Байдена приняла решение не вводить санкции против оператора проекта компании Nord Stream 2, и можно сказать, что данная новость какое-то время напрашивалась. США оказались в ситуации, когда строительство почти завершено, и придумать новые санкции, которые не ухудшили бы отношения между США и Германией, оказалось крайне сложно. Вероятно, эффективные меры так и не были придуманы, в связи с чем администрация Байдена решила ослабить санкционное давление на проект. Несмотря на это, все действующие санкции остаются в силе, а также различные представители США продолжают заявлять о необходимо сорвать проект.

На данный момент "Северный поток - 2" завершен на 95%. Ожидается, что к концу года строительство будет закончено. На долгосрочном горизонте новый газопровод позволит минимизировать объем дорогого и ненадежного транзита газа через Украину. Однако до 2024 года подписан контракт, по которому "Газпром" обязан в 2021–2024 годах платить за прокачку 40 млрд куб. м газа. Менеджментом компании экономия от "Северного потока - 2" оценивается в достаточно существенные $ 1 млрд в год.

На внутреннем рынке "Газпром" также планирует увеличивать объём поставок – с прогнозных 238,2 млрд куб. м в 2021 году до 260 млрд куб. м к 2026 году. Происходить это будет в рамках программы газификации регионов – в первую очередь социальной задачи "Газпрома". На ближайшие 5 лет компания планирует направить 526 млрд руб. на данные цели, в результате чего уровень газификации должен вырасти с текущих 71,4% до 74,7%. К 2030 году это значение планируется довести до 82,9%. Менеджмент "Газпрома" отдельно обращает внимание, что финансирование газификации производится через бессрочные облигации, которые не увеличивают долговую нагрузку, а учитываются в капитале. Это позволяет не увеличить соотношение Net Debt / EBITDA, превышение которого может привести к снижению дивидендных выплат.

Источник: "Газпром"

На более долгосрочном горизонте "Газпром" рассматривает инвестиции в производство водорода из природного газа. Сейчас компания задумывается об использовании имеющейся газовой инфраструктуры для экспорта водорода в Европу. Актуальность водорода в первую очередь связана с процессами декарбонизации. BP прогнозирует, что в случае реализации сценариев устойчивого развития к 2035 году потребление водорода может достигнуть 5–7 -ЭДж (эксаджоулей), а к 2050 году - 25–57 ЭДж. Для сравнения: сейчас в мире потребляется около 141 ЭДж газа в год и всего 25 ЭДж ядерной энергии.

Источник: BP

Отраслевые тенденции

Европейский газовый рынок, являющийся ключевым экспортным направлением для "Газпрома", находится в лучшей форме с 2018 года - цены стабильно держатся значительно выше $ 300 за кубометр.

Источник: Bloomberg

Достаточно холодная зима, проблемы с работой возобновляемых источников энергии во время аномальных холодов и перенаправление части поставок СПГ в Азию, где в январе возник острый дефицит газа, привели к высоким темпам забора газа из европейских хранилищ. В январе даже был установлен исторический рекорд - из газохранилищ забрали 25,5 млрд куб. м газа.

Источник: GIE

Благодаря повышенному спросу заполненность газохранилищ снизилась с почти 100% в октябре до менее 30% в середине весны. Таким образом, запасы сейчас находятся на значительно более низком уровне, чем последние 2 года. При этом увеличиваться запасы начали только в начале мая – почти на месяц позже, чем обычно.

Источник: GIE

Пока не достроен "Северный поток - 2", "Газпром" не спешит чрезмерно увеличивать поставки газа в Европу, так как это потребует закупки дополнительных транзитных мощностей через Украину по завышенной цене. И у американских производителей СПГ нет планов в ближайшие кварталы увеличить поставки по сравнению с первым кварталом. Все это означает, что низкий по отношению к предыдущим годам уровень запасов, скорее всего, сохранится до начала следующего отопительного сезона, что будет поддерживать цены на достаточно высоком уровне.

Если говорить о долгосрочных перспективах на рынке газа, то они различаются в зависимости от региона. Согласно прогнозам "Газпрома", в ближайшие 10 лет спрос на газ в Китае вырастет на 44%, а в Европе снизится на 5,4%. При этом суммарный спрос в двух регионах вырастет на 14,5%.

Источник: "Газпром"

Причина роста спроса в Китае преимущественно состоит в замене угольной генерации на газовую. Природный газ является наиболее экологичным углеводородом, так как выделяет почти в 2 раза меньше углекислого газа при использовании. В Европе угольная генерация также постепенно вытесняется. Однако Европа на данный момент значительно ближе Китая в плане отказа от угля, так как Китай только с 2026 года планирует начать уменьшение использования данного топлива, а ряд стран Старого Света к этому моменту уже планирует полностью перейти на более экологичные источники энергии. Кроме того, в Европе серьезным конкурентом газовой генерации являются ВИЭ, что ограничивает рост спроса на газ в данном регионе.

Источник: EIA

Что касается второго по значению для "Газпрома" рынка нефти, то и на нем локально царит позитив. Цены консолидируются около сопротивления вблизи $ 71,5 за баррель, выше которого нефть не поднималась с весны 2019 года.

Источник: finam.ru

Локальной причиной всплеска цен на нефть является ожидание восстановления спроса в США и Европе перед летним сезоном отпусков, который в этом году может особенно сильно сказаться на потреблении нефтепродуктов из-за ограниченных возможностей по проведению отпуска заграницей. В последние несколько недель тезис о растущем спросе на нефтепродукты уже начинает подтверждаться снижением запасов бензина и дистиллятов в США.

Ключевой среднесрочной тенденцией, поддерживающей цены на нефть, конечно, является соглашение ОПЕК+. На данный момент члены ОПЕК+ сокращают добычу на 6,6 млн б/с и уже второй месяц постепенно восстанавливают добычу. В июле также планируется повышение – на 840 тыс. б/с с учетом отказа Саудовской Аравии от добровольного сокращения добычи. При этом пока члены ОПЕК+ не спешат слишком агрессивно наращивать добычу. Во-первых, спрос все еще не восстановился и, вероятнее всего, восстановится только в первой половине 2022 года. Во-вторых, все больше опасений вызывает возможность возвращения иранской нефти на рынок в случае заключения ядерной сделки.

Источник: EIA

Дивидендная политика

В 2019 году "Газпром" принял дивидендную политику, предполагающую с 2022 года выплату 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО, если коэффициент Net Debt / EBITDA не превышает 2,5. Корректировка производится на прибыль или убыток от курсовых разниц и убыток от обесценения активов. Согласно дивидендной политике, дивиденды по итогам 2020 года должны были составить только 40% от скорректированной прибыли по МСФО. Однако крайне благоприятная ситуация на газовом рынке Европы позволила менеджменту принять решение о выплате 50% прибыли на год раньше запланированного, в результате чего дивиденды по итогам 2020 года составят 12,55 руб. на акцию, что соответствует доходности 4,6%.

По итогам 2021 года мы ожидаем значительного роста финансовых показателей "Газпрома" за счет восстановления цен на нефть и газ и объемов реализации. На этом фоне мы прогнозируем, что дивиденды по итогам года достигнут рекордных 28 руб. на акцию, что соответствует 10,2%-й дивидендной доходности.

История дивидендов "Газпрома"

Источник: данные компании

Факторы привлекательности

  • Цены на газ на ключевом для "Газпрома" рынке Европы стабильно держатся выше $ 300, а запасы в хранилищах находятся на более низком, чем в последние годы, уровне, что позволит "Газпрому" улучшить как операционные, так и финансовые результаты.
  • С текущего года "Газпром" перешел на выплату 50% скорректированной чистой прибыли в виде дивидендов -на год раньше запланированного. Ожидаемая дивидендная доходность по итогам 2021 года составляет 10,2%.
  • "Газпром" имеет масштабные планы по росту экспорта в Китай, а также стратегию по удешевлению экспорта газа в Европу.

Факторы риска

  • Санкционное давление на проект "Северный поток - 2" со стороны США хотя и ослабло в последние месяцы, но риск срыва проекта все еще сохраняется.
  • "Газпрому" придется потратить на газификацию регионов 526 млрд руб. в ближайшие 5 лет. Есть риск, что траты на социальные проекты увеличатся в будущем.
  • Ряд стран в Европе могут отказываться от российского газа в пользу американского СПГ по политическим причинам, что может снизить долю "Газпрома" на европейском рынке газа. Еще одной угрозой для российского газа является "Южный газовый коридор", позволяющий Азербайджану поставлять газ в Европу.

Финансовые результаты

В первом квартале 2021 года "Газпром" фактически вернулся к доковидным финансовым результатам. Выручка газового гиганта выросла на 31,3% г/г, до 2285 млрд руб., EBITDA - на 41,6% г/г, до 698 млрд руб. Чистая прибыль стала положительной и достигла 447 млрд руб.

Скорректированная чистая прибыль, являющаяся базой для дивидендов и не учитывающая курсовые разницы, выросла на 35,8% г/г, до 391 млрд руб. Кроме того, 50% скорректированной прибыли по МСФО соответствуют 8,3 руб. на акцию - именно столько по итогам первого квартала добавилось в копилку к дивидендам за 2021 год.

Сильные финансовые результаты в первую очередь связаны с позитивной конъюнктурой на газовом рынке Европы. Холодная зима снизила запасы, что позволило "Газпрому" на 25% г/г нарастить продажи газа в Европе и других странах и увеличить среднюю цену реализации на 19,6% г/г, до $ 193,9 за тыс. куб. м.

Во втором квартале финансовые результаты, вероятно, продолжат демонстрировать положительную динамику, так как рост цен на газ в Европе продолжился, объем экспорта остался на высоком уровне, а также началось восстановление цен по контрактам, привязанным к корзине нефтепродуктов с лагом 9 мес.

"Газпром": финансовые результаты за 1-й квартал 2021 года (млрд руб.)

Показатель

1К 2021

1К 2020

Изм., %

Выручка

2285

1740

31,3%

EBITDA

698

493

41,6%

маржа EBITDA

30,5%

28,3%

2,2%

Чистая прибыль акц.

447

-109

Сокрр. чистая прибыль

391

288

35,8%

Свободный денежный поток

228

171

33,8%

Капитальные затраты

415

419

-1,1%

Чистый долг

3737

3217

16,2%

Источник: данные компании

"Газпром": исторические и прогнозные финансовые показатели (млрд руб.)

 

2017

2018

2019

2020

2021E

2022E

2023E

Отчет о прибылях и убытках 

 

 

 

 

 

 

 

Выручка

6546,1

8224,2

7659,6

6321,6

8440,6

8728,2

8296,7

EBITDA

1483,8

2578,0

1835,1

1413,3

2361,1

2512,2

2187,6

EBIT

870,6

1930,0

1119,9

614,9

1522,8

1632,0

1263,3

Чистая прибыль акц.

714,3

1456,3

1202,9

135,3

1326,5

1420,5

1103,0

Рентабельность

 

 

 

 

 

 

 

Рентабельность EBITDA

22,7%

31,3%

24,0%

22,4%

28,0%

28,8%

26,4%

Рентабельность чистой прибыли акц.

10,9%

17,7%

15,7%

2,1%

15,7%

16,3%

13,3%

ROE

6,3%

11,7%

8,8%

1,0%

9,5%

9,7%

7,2%

Показатели денежного потока, долга и дивидендов

 

 

 

 

 

CFO

1101,1

1530,0

1621,5

1807,7

2056,6

2185,8

1934,9

CAPEX

1405,8

1639,5

1775,9

1522,6

1500,0

1572,6

1601,7

CAPEX % от выручки

21%

20%

23%

24%

18%

18%

19%

FCFF

-304,7

-109,5

-154,4

285,2

556,6

613,8

334,9

Чистый долг

2098

2571

2250

3659

3679,9

3844,8

3754,3

Чистый долг / EBITDA

1,4

1,0

1,2

2,6

1,6

1,5

1,7

DPS, $

8,04

16,61

15,24

12,55

28,0

30,0

23,3

Норма выплат, % скорр. прибыли МСФО

27%

27%

30%

50%

50%

50%

50%

Источник: Bloomberg, оценки ГК "ФИНАМ"

Оценка

Для оценки акций "Газпрома" мы использовали модель дисконтированных денежных потоков (DCF). В нашей модели мы использовали следующие ключевые предположения.

Основные предположения

Показатель

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

USD/RUB, руб.

73,0

70,0

71,4

72,8

74,2

75,7

77,1

Газ TTF, $/тыс. куб. м

250

270

220

210

240

250

250

Brent, $/барр.

62

60

60

60

60

60

60

Газ (внутр. рынок), руб./тыс. куб. м

4302

4431

4564

4701

4842

4987

5137

WACC

9,8%

 

 

 

 

 

 

TGR

2,0%

 

 

 

 

 

 

Источник: прогнозы ГК "ФИНАМ"

Расчет WACC

Показатель

Значение

WACC

9,8%

Капитализация, млрд руб.

6475

Балансовая стоимость долга, млрд руб.

5009

Доля долга

43,6%

Доля акционерного капитала

56,4%

Стоимость долга

6,6%

Налог на прибыль

20%

Стоимость акционерного капитала

13,2%

Безрисковая ставка

7,2%

Бета

1

Премия за рыночный риск (ERP)

6,0%

Источник: оценки ГК "ФИНАМ", Bloomberg

В результате целевая капитализация "Газпрома" составила 7834 млрд руб., или 330,9 руб. на акцию. Это соответствует рейтингу "Покупать" и апсайду 20,6%. С учетом дивидендов апсайд составляет 25,2%.

Оценка целевой капитализации "Газпрома", млрд руб.

Показатель

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

EBIT

1522,8

1632,0

1263,3

1236,0

1565,6

1673,4

1783,5

NOPAT

1218,2

1305,6

1010,6

988,8

1252,5

1338,7

1426,8

D&A

838,4

880,3

924,3

970,5

1019,0

1070,0

1123,5

WC change

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

CAPEX

1500,0

1572,0

1600,0

1400,0

1700,0

1600,0

1400,0

FCFF

556,6

613,9

334,9

559,3

571,5

808,7

1150,3

Фактор дисконтирования

0,95

0,87

0,79

0,72

0,66

0,60

0,55

Дисконтированный FCFF

531,3

533,9

265,4

403,8

375,9

484,6

628,0

Сумма денежных потоков за период 2021–2027

3222,7

 

 

 

 

 

 

Сумма денежных потоков после 2027

8256,5

 

 

 

 

 

 

EV

11 479,2

 

 

 

 

 

 

10% "НОВАТЭКа"

476,7

 

 

 

 

 

 

49,9% "Газпромбанка"

197,9

 

 

 

 

 

 

Чистый долг

3737,4

 

 

 

 

 

 

Доля меньшинства

582,3

 

 

 

 

 

 

Капитализация

7834,1

 

 

 

 

 

 

Источник: оценки ГК "ФИНАМ"

Отметим, что средневзвешенная целевая цена акций "Газпрома" по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции выше среднего, по нашим расчетам, составляет 332,2 руб. (апсайд - 21,1%), рейтинг акции - 3,75. (Значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 - Strong Sell).

В том числе оценка целевой цены акций "Газпрома" аналитиками VTB Capital составляет 321,4 руб. (рекомендация - "Покупать"), Sova Capital - 314 руб. ("Покупать"), Sberbank CIB - 420,5 ("Покупать").

Акции на фондовом рынке

С начала 2020 года акции "Газпрома" выглядели хуже, чем индекс широкого рынка, но лучше секторального индекса нефти и газа. Отставание от широкого рынка объясняется тем, что нефть и газ большую часть пандемии чувствовали себя хуже других секторов, и фактором высокой базы - в начале 2020 года акции "Газпрома" находились у многолетних максимумов. В последние недели акции "Газпрома" стали показывать опережающую динамику по отношению к сектору и рынку в целом. Это связано с высокими ценами на газ в Европе, а также с ослаблением санкционного давления США на строительство "Северного потока - 2". На наш взгляд, рынок еще не полностью отыграл позитивную конъюнктуру на газовом рынке Европы, в связи с чем ожидаем продолжения положительной относительной динамики в ближайшие месяцы.

Источник: Bloomberg

Техническая картина

С технической точки зрения акции "Газпрома" торгуются в рамках среднесрочного восходящего канала. Однако на данный момент индекс относительной силы показывает достаточно высокий уровень перекупленности, в связи с чем для покупок лучше дождаться локальной коррекции.

Источник: finam.ru

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кауфман Сергей
Кауфман Сергей
аналитик
ИГ "ФИНАМ"
Лидер рейтинга
и оцените материал  
8 пользователей оценили материал на 4,6.

и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля