Геополитический риск реализовался сильнее ожиданий. Ставим акции "Яндекса" на пересмотр

За последние несколько дней «Яндекс» подвергся серии атак на свою инфраструктуру, в результате которых сразу несколько дата-центров компании были полностью или частично выведены из строя. Работа ЦОДов в Сасово и Владимире была остановлена, часть инфраструктуры площадки в Калуге также вышла из строя. На этом фоне сервисы «Яндекса» работают нестабильно: часть из них периодически становится недоступна или заметно замедляется, а отдельные функции оставались недоступными в течение нескольких дней.

Масштаб проблемы оказался заметно серьёзнее, чем выглядел изначально. Сбои затронули не только облачную инфраструктуру, но и целый ряд пользовательских сервисов Яндекса. В частности, пользователи сталкиваются с проблемами в работе «Яндекс Пэй»: возникают сложности с оплатой, выводом средств и доступом к депозитам, фактически часть банковской инфраструктуры сервиса временно работает некорректно. Кроме того, фиксируются перебои при заказе такси и еды, а также в работе «Алисы» и устройств умного дома.

С точки зрения финансовых результатов наиболее заметные последствия мы ожидаем в финтех- и облачном направлениях. Для финансовых сервисов особенно важны доверие клиентов и бесперебойный доступ к средствам, поэтому продолжительный или повторяющийся сбой может негативно сказаться на репутации «Яндекс Пэй» и темпах привлечения пользователей. Более существенный прямой финансовый эффект возможен и для облачного бизнеса, где длительные перебои способны привести к потере части клиентов и необходимости компенсировать недоступность сервисов. Кроме того, восстановление повреждённой инфраструктуры и усиление резервирования потребуют дополнительных капитальных затрат, которые впоследствии увеличат амортизационные расходы и окажут давление на прибыль. В остальных сегментах, на наш взгляд, эффект будет преимущественно краткосрочным: после стабилизации инфраструктуры спрос на такси, доставку, поиск, «Алису» и другие сервисы должен восстановиться практически в полном объёме.

При этом восстановление инфраструктуры занимает заметно больше времени, чем мы ожидали изначально. Мы предполагали, что за счёт резервных мощностей и диверсификации инфраструктуры «Яндекс» сможет существенно локализовать последствия сбоя в течение нескольких часов, максимум одного дня, однако проблемы сохраняются дольше. Это указывает на более серьёзный масштаб повреждений либо на ограничения существующей системы резервирования. Ключевой риск в дальнейшем — продолжение подобных инцидентов: если атаки на инфраструктуру продолжатся, компании придётся дополнительно наращивать расходы на резервирование, инфраструктуру и безопасность, а рынок может начать закладывать более высокую премию за риск в оценку компании.

Что касается акций, на текущих уровнях продавать бумаги, на наш взгляд, уже поздно: котировки существенно снизились, и значительная часть негативных ожиданий уже заложена в цену. При этом произошедшее оказалось хуже наших первоначальных ожиданий, поэтому мы ставим бумаги «Яндекса» на пересмотр и планируем скорректировать модель в сторону ухудшения, в том числе с учётом более высокого CAPEX, амортизации и потенциально более слабой динамики финтех- и облачного сегментов.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 12.10.2026.