CSOP Hang Seng TECH Index ETF — отставание от широкого рынка как хорошая возможность для покупки

Мы считаем, что текущая цена паев CSOP Hang Seng TECH Index ETF выглядит чрезмерно перепроданной и не в полной мере отражает долгосрочный потенциал китайского технологического сектора. После продолжительного давления на интернет-компании, производителей полупроводников, электроники и электромобилей фонд торгуется с существенным дисконтом к историческим максимумам, тогда как фундаментальная база сектора постепенно улучшается. Масштабные вложения Китая в ИТ, полупроводники, искусственный интеллект, электромобили и смежные отрасли должны поддерживать рост выручки и прибыли компаний фонда, а также повышать окупаемость ранее сделанных инвестиций.

Хотите торговать акциями азиатских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах.

Мы обновляем покрытие для паев CSOP Hang Seng TECH Index ETF и устанавливаем целевую цену на горизонте 12 месяцев на уровне HKD 6,64. Потенциал роста составляет 49,0%, рейтинг «Покупать».

Оценка произведена на основе средневзвешенного потенциала роста компаний, входящих в фонд.

CSOP Hang Seng TECH Index ETF — биржевой инвестиционный фонд открытого типа, повторяющий динамику Hang Seng TECH Index. Индекс включает 30 крупнейших технологических компаний, торгующихся в Гонконге, и отражает динамику китайских компаний из сегментов интернет-платформ, онлайн-торговли, цифровых сервисов, полупроводников, потребительской электроники, электромобилей и смежных технологических направлений.

Портфель достаточно концентрирован в крупнейших китайских технологических компаниях. Пять крупнейших позиций занимают SMIC, NetEase, Meituan, BYD и Alibaba Group. Значимую долю и у Xiaomi, Tencent, JD.com, Lenovo и Baidu. Таким образом, фонд в значительной степени завязан на китайские интернет-платформы, производителей полупроводников, электромобилей, электроники и цифровых сервисов, что усиливает его чувствительность к динамике китайского технологического сектора.

В отличие от широкого Hang Seng Index, фонд дает более точечную экспозицию именно на технологический сектор Китая, который в последние годы находился под давлением из-за слабого потребления, регуляторных рисков, геополитики и осторожного отношения инвесторов к китайским компаниям роста. При этом после сильной коррекции многие бумаги фонда торгуются с существенным дисконтом к историческим максимумам

В ближайшие годы ключевыми драйверами фонда могут стать масштабные вложения Китая в информационные технологии, полупроводники, искусственный интеллект, электромобили и смежные отрасли. Китайские власти продолжают курс на технологическую самодостаточность, особенно в производстве чипов, программном обеспечении, промышленном оборудовании и стратегических материалах. Это должно поддерживать внутренний спрос на продукцию компаний из портфеля фонда, ускорять рост выручки и прибыли, повышать окупаемость ранее сделанных инвестиций

Среди главных рисков стоит выделить высокую концентрацию портфеля, зависимость от китайского макроэкономического цикла, слабость потребительского спроса, возможное усиление регулирования технологических платформ, а также геополитические ограничения со стороны США и их союзников.

Описание ETF

CSOP Hang Seng TECH Index ETF — биржевой фонд на акции технологических и инновационных компаний, торгующихся в Гонконге. Фонд не ведет операционный бизнес самостоятельно: его задача — дать инвестору диверсифицированную экспозицию на индекс Hang Seng TECH Index, который отражает динамику крупнейших гонконгских технологических компаний. ETF был запущен 28 августа 2020 года, торгуется на основной площадке Hong Kong Stock Exchange под тикером 3033 HK, базовая валюта фонда — гонконгский доллар.

В портфеле находится 30 бумаг. Крупнейшие позиции: SMIC (9,97%), NetEase (8,05%), Meituan (7,75%), BYD (7,58%), Alibaba Group (7,16%), Xiaomi (7,09%), Tencent (6,68%), JD.com (5,26%), Lenovo (4,76%) и Baidu (4,68%). Топ-10 занимает около 69,0% портфеля, поэтому фонд хорошо подходит для ставки на крупнейшие китайские технологические компании, но несет повышенный риск концентрации в нескольких ключевых эмитентах.

Географически фонд почти полностью завязан на Китай: китайские компании занимают около 84,2% активов. Еще около 8,5% приходится на Гонконг, 4,8% — на США, 2,6% — на Сингапур. Поэтому CSOP Hang Seng TECH Index ETF стоит рассматривать не как широкий гонконгский ETF, а как инструмент для инвестиций в китайский технологический сектор через бумаги, торгующиеся на рынке Гонконга.

За последний год CSOP заметно отставал как от общего гонконгского Hang Seng, так и от китайского CSI 300. Доходность фонда составила около -13%, тогда как Hang Seng снизился примерно на 1%, а CSI 300 — вырос на 21,6%.

Ребазированная динамика паев фонда CSOP и индексов CSI 300 и Hang Seng.

Перспективы и риски

Основные отраслевые направления CSOP Hang Seng TECH Index ETF — китайские интернет-платформы, онлайн-торговля, цифровые сервисы, полупроводники, потребительская электроника и электромобили. Индекс Hang Seng TECH включает 30 крупнейших технологических компаний Гонконга, которые имеют высокую экспозицию на темы автономных технологий, облачных сервисов, полупроводников, цифровизации, онлайн-торговли, финансовых технологий и интернет-сервисов. При этом по отраслевой структуре крупнейшие блоки фонда — информационные технологии и потребительский сектор, на которые приходится основная часть портфеля.

Ключевой сектор фонда — китайские интернет-платформы и цифровое потребление. Сюда можно отнести Alibaba, Tencent, Meituan, JD.com, Baidu, Kuaishou, NetEase, Trip.com, Bilibili и др. Перспектива этого сегмента связана с восстановлением потребительской активности в Китае, ростом онлайн-рекламы, онлайн-торговли, локальных сервисов, игр, стриминга и туристического направления. После нескольких лет давления со стороны регулирования, слабого потребления и осторожного отношения инвесторов к китайским компаниям роста эти компании торгуются с заметным дисконтом к американским технологическим аналогам. Поэтому даже умеренное улучшение макроэкономики Китая и стабилизация потребительского спроса могут привести к переоценке сектора.

Второе важное направление — полупроводники, аппаратная инфраструктура и локализация технологий. Крупные позиции фонда в SMIC, Hua Hong Semiconductor, Lenovo, Xiaomi, Sunny Optical, Horizon Robotics и SenseTime дают экспозицию на развитие китайской технологической независимости. Для Китая это стратегический сектор: страна стремится снижать зависимость от зарубежных чипов, оборудования и программной инфраструктуры. На этом фоне локальные производители полупроводников и компонентов могут получать поддержку от государства, рост внутренних заказов и долгосрочный спрос со стороны искусственного интеллекта, облачных сервисов, электромобилей, смартфонов и промышленной электроники. Однако этот же сегмент несет повышенные геополитические риски, поскольку полупроводники остаются одним из главных направлений технологического противостояния США и Китая.

Дополнительным долгосрочным драйвером для полупроводникового сегмента является новая пятилетняя стратегия Китая на 2026–2030 гг. Китайские власти усиливают курс на технологическую самодостаточность, особенно в полупроводниках, ИИ, промышленном оборудовании и стратегических материалах. Для компаний вроде SMIC и Hua Hong Semiconductor это создает благоприятный долгосрочный фон: государство заинтересовано в развитии национальных производителей чипов, локального оборудования, материалов, программного обеспечения для проектирования микросхем и всей производственной цепочки. На фоне ограничений США на поставки передовых чипов и оборудования данная задача становится для Китая не только экономической, но и стратегической.

Отдельный драйвер фонда — электромобили. В портфеле представлены BYD, XPeng, Li Auto, NIO, Leapmotor и Xiaomi, которая также развивает автомобильное направление. Этот сектор остается одним из самых быстрорастущих направлений китайской промышленности: Китай сохраняет сильные позиции в производстве электромобилей, аккумуляторов, автокомпонентов и программного обеспечения для автомобилей. Потенциал роста связан не только с внутренним рынком, но и с экспортом китайских производителей электромобилей в Европу, Латинскую Америку, Юго-Восточную Азию и другие регионы. При этом сектор по-прежнему крайне конкурентный: ценовые войны, давление на маржинальность, рост запасов и возможные торговые ограничения против китайских автопроизводителей могут ограничивать переоценку акций.

Главный риск для CSOP Hang Seng TECH Index ETF — зависимость от китайского макроэкономического цикла и настроений к китайским технологическим акциям. Фонд не является защитным инструментом: его портфель сконцентрирован в компаниях роста, чувствительных к потреблению, рекламному рынку, ставкам, регулированию и геополитике. Если восстановление экономики Китая будет слабым, потребительский спрос останется под давлением, а конфликт США и Китая в технологиях усилится, фонд может продолжить отставать от широкого Hang Seng Index. Дополнительный риск — высокая концентрация: топ-10 позиций занимают около 69% портфеля, поэтому динамика нескольких крупнейших бумаг будет сильно влиять на результат всего ETF.

Оценка

Мы провели оценку потенциала роста паев CSOP Hang Seng TECH Index ETF на основе средневзвешенных целевых цен бумаг компаний, входящих в состав фонда. Исходя из данной методики, потенциал роста паев на горизонте следующих 12 месяцев составляет 49,0% без учета дивидендов. Целевая цена — HKD 6,64.

С учетом высокого расчетного потенциала роста присваиваем паям CSOP Hang Seng TECH Index ETF рейтинг «Покупать».

Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Технический анализ

С технической точки зрения паи CSOP Hang Seng TECH Index ETF находятся в фазе коррекции после завершения среднесрочного растущего тренда, в рамках которого котировки ранее поднимались к историческому максимуму около HKD 6,60. После формирования пика фонд перешел в устойчивый нисходящий тренд, который сейчас ограничивает восстановление котировок сверху. Ближайшая сильная поддержка расположена в районе HKD 4,14: пока фонд удерживается выше этой зоны, сохраняется вероятность локальной стабилизации и попытки вернуться к уровню HKD 4,73. Закрепление выше HKD 4,73 улучшит техническую картину и откроет дорогу к следующему сопротивлению около HKD 5,10–5,13. Более сильным сигналом к покупке станет пробой нисходящей трендовой линии от исторического максимума, поскольку это будет означать слом текущего медвежьего тренда. Базовым сценарием мы считаем формирование нового длительного растущего тренда от текущих уровней по мере стабилизации котировок и восстановления интереса инвесторов к китайскому технологическому сектору.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 07.07.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.