Меню

 
 
facebook
вконтакте

Applied Materials - ставка на рост полупроводниковой отрасли

04.04.2017 11:05  Обзоры и идеи

Applied Materials

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$44.0

Текущая цена:

$38.9

Потенциал роста/снижения:

13.1%

  • Applied Materials − один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании такие технологические гиганты, как Intel, Samsung, TSMC, Global Foundries.
  • Сильный спрос на свою продукцию позволил Applied Materials показать рекордные выручку и прибыль в 2016 финансовом году, а также начать на мажорной ноте новый финансовый год.
  • Преимуществами Applied Materials являются сильный баланс и способность генерировать высокие денежные потоки, благодаря чему компания направляет значительные средства на выплаты акционерам.
  • Инвестиции мировых полупроводниковых компаний в оборудование, как ожидается, заметно возрастут в ближайшие годы, и Applied Materials имеет все шансы остаться главным бенефициаром развития данного тренда.
  • Существенное увеличение новых заказов указывает на высокий потенциал роста выручки Applied Materials.
  • Акции Applied Materials недооценены по финансовым мультипликаторам.

Мы рекомендуем акции Applied Materials к покупке со среднесрочной целью на уровне $44.

Основные сведения

ISIN

US0382221051

Рыночная капитализация

$42.01 млрд

Enterprise Value (EV)

$40.67 млрд

Финансовые показатели

 

2015 ф.г.

2016 ф.г.

Выручка, $ млн

9 659

10 825

EBITDA, $ млн

2 267

2 736

Чистая прибыль, $ млн

1 457

1 950

Прибыль на акцию, $

1.19

1.75

Дивиденды, $

0.40

0.40

Показатели прибыльности

 

  2015 ф.г.

2016 ф.г.

Маржа EBITDA

23.5%

25.3%

Маржа чистой прибыли

15.1%

18.0%

Краткое описание эмитента

Applied Materials является одним из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании числятся многие технологические гиганты, включая Intel и Samsung, а также контрактные производители чипов, такие как TSMC и Global Foundries. Фактически все серьезные технические инновации в отрасли (переход на более тонкие техпроцессы и больший размер кремниевых пластин при производстве чипов, внедрение технологии FinFet и др.) происходят с непосредственным участием Applied Materials. Капитализация компании составляет $42 млрд.

Динамика акций в сравнении с Nasdaq

Финансовые результаты

2016 финансовый год, завершившийся 30 октября прошлого года, был весьма успешным для Applied Materials – сильный спрос на продукцию компании позволил ей достичь рекордных значений основных финансовых показателей. Новый фингод компания также начала на мажорной ноте.

Так, выручка в I квартале с окончанием 29 января увеличилась на 45.2% г/г, до $3.28 млрд. благодаря сильному спросу со стороны Тайваня, Южной Кореи и Китая, что было частично компенсировано некоторым ослаблением спроса в Японии. Львиная часть доходов (66%) пришлась на подразделение Semiconductor Systems, которое, собственно, и занимается производством оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и интегральных схем. Подразделение Applied Global Services, специализирующееся на обслуживании, настройке и модернизации полупроводникового оборудования, обеспечило еще 21% продаж. Выручка в сегменте Display, производящем оборудование для выпуска жидкокристаллических, OLED и прочих дисплеев, пока составила лишь 13% общих доходов. Однако данный сегмент является наиболее быстрорастущим в компании, и его вес непрерывно повышается.

Из других позитивных моментов отметим заметное улучшение показателей рентабельности, а также существенный рост объёма новых заказов – индикатора будущих продаж.

Финансовые результаты Applied Materials за 1-й квартал 2017 фингода

 

1К17

1К16

Изменение

Новые заказы, $ млн

4 236

2 275

86%

Выручка, $ млн

3 278

2 257

45%

       Semiconductor Systems

2 150

1 373

57%

       Applied Global Services

676

606

12%

       Display

422

254

66%

EBITDA, $ млн

949

497

91%

Чистая прибыль, $ млн

732

302

142%

EPS, $

0.67

0.26

158%

Рентабельность по EBITDA

29.0%

22.0%

 

Рентабельность по чистой прибыли

22.3%

13.4%

 

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Нам также нравится способность Applied Materials генерировать значительные денежные потоки. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $646 млн., направила $67 млн. на капитальные инвестиции и вернула своим акционерам $279 млн. за счет выкупа собственных акций и выплаты дивидендов. При этом Applied Materials завершила I квартал, имея на счетах $4.15 млрд. денежных средств и краткосрочных инвестиций (против $3.75 млрд. в предыдущем квартале), тогда как долгосрочный долг за квартал не изменился и остался на уровне $3.15 млрд.

Applied Materials ожидает сохранения высокого спроса на свою продукцию и услуги в ближайшие кварталы. Компания представила весьма оптимистичный прогноз на II квартал 2017 финансового года и ожидает значения скорректированного показателя EPS в диапазоне 72-80 центов при выручке в $3.45-3.60 млрд.

Факторы роста

Мы положительно оцениваем среднесрочные перспективы бизнеса Applied Materials. После некоторой паузы, последовавшей за финансовым кризисом, мировые производители полупроводников и дисплеев начинают все более активно инвестировать в обновление оборудования. Так, по оценкам исследовательской компании Gartner, в текущем году глобальные капвложения полупроводниковых компаний вырастут на 7.4%, до $69.3 млрд., а в следующем году поднимутся до $71.3 млрд. К основным драйверам роста эксперты Gartner относят дальнейшее распространение смартфонов и других мобильных устройств, а также твердотельных накопителей и изделий для "интернета вещей". И Applied Materials, являющийся мировым лидером в своей области, на наш взгляд, имеет все шансы остаться главным бенефициаром развития данного тренда.

На значительный потенциал роста доходов компании недвусмысленно указывает уже упомянутое нами существенное увеличение новых заказов. При этом Applied Materials, по нашим прогнозам, останется дружественной своим акционерам и продолжит направлять значительные средства на выкуп акций и дивиденды.

Прогноз финансовых показателей Applied Materials на ближайшие годы представлен на графике ниже.

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2017 г. Applied Materials выглядит дешевле своих аналогов, причем дисконт по P/E составляет почти 20%. Это, на наш взгляд, не оправданно, учитывая размер компании, ее положение в отрасли, высокую рентабельность собственного капитала. Мы ожидаем, что дисконт будет сокращаться. 

 

Компания

Тикер

Кап-я, $ млрд

EV,

$ млрд

EV/EBITDA

P/E

ROE

 

 

 

 

2016

2017П

2016

2017П

 

ASML Holding

ASML

58 346

58 395

22.5

18.7

36.0

24.0

16.2%

Applied Materials

AMAT

42 005

40 670

14.9

10.6

18.2

13.6

31.5%

Lam Research

LRCX

20 903

18 616

13.3

8.1

21.4

14.3

18.1%

KLA-Tencor

KLAC

14 900

15 791

11.6

11.1

16.9

15.6

132.5%

Teradyne

TER

6 226

6 337

12.9

9.3

20.8

16.5

16.0%

MKS Instruments

MKSI

3 703

3 897

13.6

9.5

26.8

15.4

11.6%

Entegris

ENTG

3 305

3 483

13.2

10.8

33.1

19.1

12.0%

Amkor Technology

AMKR

2 768

3 678

4.2

3.9

17.9

15.1

11.9%

Cabot Microelectronics

CCMP

1 917

1 785

16.8

12.5

26.6

21.4

15.1%

Veeco Instruments

VECO

1 211

869

15.1

13.3

-107.0

23.7

-7.2%

Inficon Holding

IFCN

1 181

1 117

19.3

15.7

29.1

24.1

23.8%

Медиана

 

 

 

13.6

10.8

21.4

16.5

16.0%

Источник: Bloomberg, оценки ГК "ФИНАМ"

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Applied Materials отразились от верхней границы среднесрочного восходящего канала. Считаем целесообразным открытие длинных позиций при приближении котировок к нижней границе канала.

Мы считаем акции Applied Materials привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $44.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Додонов Игорь
Додонов Игорь
аналитик
ГК "ФИНАМ"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог

и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 декабря
Транзит газа через Украину
на 1 января
Индекс какой отрасли будет лучшим в 2020 году на Мосбирже?
на 31 декабря