Долгин Дмитрий

Дисконт рубля к аналогам достиг 13,0%, что близко к пиковым значениям января. В базовом сценарии на этой неделе по-прежнему ожидается высокая волатильность рубля в диапазоне 75,5-79,5 рублей за доллар

Экономическая повестка сконцентрирована в США. Для российских рынков на первом месте снова внешняя политика

В отсутствие новых сигналов к эскалации конфликта РФ-Украина-НАТО, рубль укрепился к доллару на 3,3%, тогда как аналоги - всего на 0,7%

Дисконт рубля к корзине валют аналогов не превысил отметку 13% по итогам недели

С начала января дисконт рубля к аналогам вырос с 10% до 13%. Доходности госдолга РФ продолжают расти, несмотря на стабилизацию инфляции на уровне 8,6% г/г, и теперь к распродажам присоединились нерезиденты, которые вывели $0,7 млрд после нескольких недель стабильности

Российская делегация назвала неуспешными переговоры РФ-НАТО

Относительно позитивны заявления США и ЕС о неготовности вводить жесткие санкции против РФ в случае вторжения в Украину ввиду возможных негативных последствий для мировой экономики

Однако завершение налогового периода компенсируется ожиданиями сезонного всплеска бюджетных расходов в конце года

Темпы необеспеченного кредитования продолжат замедляться на фоне ужесточения макропруденциального регулирования и ужесточения ДКП Банка России

По соображениям потоков портфельных инвестиций, необходимости сильно повышать ставку с текущих уровней у ЦБ РФ пока нет. Но и на снижение ставки с текущих уровней тоже не стоит рассчитывать, как минимум, до середины 2022 года

Вероятен сценарий постепенного снижения покупок активов на 30 млрд долл. в январе (до 60 млрд долл.), феврале и c завершением программы в марте 2022

Неожиданное ускорение ИПЦ, во многом, обеспечено ростом цен на поездки в Турцию, а в других сегментах потребительской корзины наблюдалась стабилизация ценового давления. Тем не менее, независимо от причин, теперь чтобы уложиться в прогноз ЦБ 7,9% на конец года необходимо замедление недельной инфляции до 0,1% н/н, что маловероятно

В России из экономической повестки основное внимание будет на выступления руководства ЦБ РФ (пн, ср) по денежно-кредитной политике. Глава ЦБ может воздержаться от комментариев по текущей ситуации, сосредоточившись на долгосрочных взглядах по ДКП

Ограничения на стороне предложения (рабочая сила, производственные и транспортные мощности) могут сохраниться и в следующем году, что вынудит ФРС ускорить сворачивания QE в первой половине 2022 и дважды повысить ставку во втором полугодии 2022 года

Минфин РФ объявит об увеличении покупок валюты и золота с $4,5 млрд в октябре до $5,7 млрд в ноябре на фоне резкого роста цен на нефть и газ в сочетании с восстановлением объемов добычи

Новые ограничительные меры - нерабочие дни в начале ноября и частичный локдаун в Москве, области и других регионах - обойдутся экономике в 0,1% годового ВВП в неделю. Это ниже, чем 0,25% ВВП в неделю в апреле-мае 2020 года, но в случае расширения сроков и географии локдаунов эффект может оказаться более масштабным

Но он может в некоторой степени сдержать рост инфляционных ожиданий, то есть эффект на инфляцию будет ненулевой

Бюджетное правило, рост оттока частного капитала из РФ и риск укрепления доллара на мировых рынках будут ограничивать потенциал укрепления рубля

Сальдо текущего счета, скорее всего, сформируется в размере $32 млрд, учитывая значительные поступления от топливного и нетопливного экспорта на фоне все еще сдержанного импорта услуг (зарубежный туризм)

Сентябрьский всплеск ИПЦ - это следствие предвыборных выплат на 700 млрд руб., плохой погоды и глобальной инфляции издержек