Давление на курс рубля оказывает негативный внешнеполитический фон
Текущие настроения негативные: в середине недели они ухудшились из-за ускорения инфляции в США до 6,2% г/г, что значительно выше ожиданий. Возникли опасения более ускоренного сворачивания QE в 1К22 и укрепилась уверенность в повышении ключевой ставки в 2П22. На этом фоне доллар укрепился против общемировых валют, доходности казначейских бумаг США выросли, а кривая ставок стала более плоской. В начале текущей недели настроения немного лучше благодаря относительно сильным данным по экономической активности в Китае. Однако замедление инфраструктурных инвестиций омрачает перспективы на 2022 год. На сырьевых рынках волатильность из-за неопределенности вокруг иранской сделки (переговоры возобновятся в конце месяца) и намерений США использовать нефтяные резервы для охлаждения рынка (ING полагает, что этого не произойдет). Цены на газ могут оставаться повышенными в преддверии холодной зимы.
На российском рынке волатильность. Долговой сегмент в плюсе благодаря замедлению недельной инфляции с 0,2-0,3% н/н до 0,1% н/н в нерабочую неделю и стабилизации годовых темпов в районе 8,0-8,1% г/г. Портфельные инвесторы в ОФЗ после двухнедельных неттопродаж суммарно на $1,8 млрд возобновили нетто-покупки на $0,5 млрд на прошлой неделе. Однако это не уберегло рубль от значительного ослабления на 2,4% н/н к доллару (и расширения дисконта на 0,8 п.п. до 11%) после нескольких недель позитивной динамики. Давление на курс оказывает негативный внешнеполитический фон в связи с миграционным кризисом на границе Польши и Беларуси и эскалацией конфликта на востоке Украины. Данные платежного баланса РФ за 10М21 указывают, с одной стороны, на замедление нетто-оттока частного капитала с $11,3 млрд в месяц в 3К21 до $6,8 млрд в октябре, что в сочетании с заниженным объемом валютных интервенций оказало поддержку рублю в октябре. С другой стороны, профицит текущего счета не вырос по сравнению с 3Кв21, несмотря на рост цен на нефть, и в дальнейшем он окажется под давлением роста импорта и интервенций.
Ключевые темы недели. В США опубликуют экономические данные за октябрь (вт): розничная торговля, вероятно, покажет улучшение на фоне первого с апреля увеличения продаж новых автомобилей при сохранении спроса на другие группы товаров в условиях роста трудовых доходов и накопленных сбережений домохозяйств. Рост производственной активности, по мнению ING, вероятен в нефтегазовом сегменте благодаря приросту числа активных буровых установок с 508 в сентябре до 538 в октябре, при этом более теплая погода в октябре могла ограничить спрос на отопительные мощности.
После выхода негативных данных по инфляции и роста сомнений в их временном характере рынок будет внимательнее прислушиваться к выступлениям директоров ФРС, которые будут проходить на протяжении всей текущей недели (вт-пт). Пока ситуация развивается в соответствии с базовым прогнозом ING, в рамках которого возможно повышение операционного диапазона ставок ФРС суммарно на 50 б.п. в 2П22.
В России из экономической повестки основное внимание будет на выступления руководства ЦБ РФ (пн, ср) по денежно-кредитной политике. Глава ЦБ может воздержаться от комментариев по текущей ситуации, сосредоточившись на долгосрочных взглядах по ДКП.
Из прочих новостей, Росстат должен сообщить о значительном замедлении роста ВВП (ср) с 10,5% г/г в 2К21 до 4,0-4,5% г/г в 3К21 из-за исключения провального 2К20 из базы расчета, а также на фоне стабилизации внутреннего потребления.