Негативному геополитическому сценарию соответствует расширение дисконта рубля до 15% и выше
Текущие настроения. Новый раунд напряженности вокруг Украины снизил глобальный аппетит к риску: к концу недели случилось бегство в доллар. Этому способствовали сообщения о вспышке нарушений режима прекращения огня на востоке Украины, взаимные обвинениях в провокациях, негативный ответ РФ на предложения НАТО по безопасности, высылка Москвой замглавы дипмиссии США, обращение Госдумы к президенту РФ с просьбой признания независимости ДНР и ЛНР, заявления Дж. Байдена о готовящемся нападении со стороны РФ, эвакуация жителей Донбасса в РФ. Снижению ставок UST-10 способствовала и менее агрессивная риторика ФРС. Цены на нефть сдерживаются прогрессом по сделке с Ираном.
Российский рынок штормит: во второй половине недели доллар подорожал с 75,0 до 77,5 руб., уровня начала недели. Дисконт рубля к аналогам достиг 13,0%, что близко к пиковым значениям января. На долговом рынке спокойнее благодаря очередной отмене аукционов Минфина и замедлению недельной инфляции. При этом за выходные новостной фон ухудшился: наблюдатели фиксируют обстрелы на востоке Украины, военные учения РФ-Беларусь продлеваются, США подтверждают угрозы отключения некоторых банков РФ от долларовых транзакций в случае военных действий. При этом дипломатический канал взаимодействия остается открытым. Заявления Китая о необходимости уважать суверенитет Украины – один из факторов сдерживания конфликта.
Ключевые темы недели. Внешнеполитические события останутся в центре внимания. В ЕС состоится встреча глав МИД (пн), возможна встреча контактной группы РФ-Украина-ОБСЕ (пн) с последующим онлайн-саммитом G7 (чт). ЕС сейчас более эффективно консолидирует свою внешнеполитическую позицию внутри себя и с США. Переговоры министров иностранных дел РФ и США (чт) важны, поскольку они дают надежду на сохранение дипломатического решения вокруг Украины. Президент США заявил, что будет готов на переговоры с В. Путиным после этого. Внеочередное заседание обеих палат парламента РФ (вт), по официальным данным, будет посвящено индексации соцобязательств РФ, однако учитывая внешнеполитический контекст и опыт признания в 2008 году независимости Абхазии и Ю. Осетии при схожих обстоятельствах, данное пленарное заседание может привлечь внимание.
Из наиболее значимых глобальных экономических новостей – статистика домохозяйств США за январь (пт). Расходы в январе окажутся несколько выше декабрьских на фоне улучшения ситуации с Covid-19 и высоких темпов роста розничных продаж м/м, но высокая инфляция давит на реальные доходы. Базовый сценарий ING нулевых темпов роста ВВП за 1К22 имеет шанс на улучшение, учитывая позитивные сюрпризы экономических данных.
В РФ банковская статистика (пн) за январь покажет, есть ли замедление кредитования, т. к. именно повышенные его темпы (в сочетании с притоком бюджетных расходов) способствовали ускорению экономической активности под конец года. ВВП РФ в 2021 году ускорился до 4,7%, а президент РФ подчеркнул необходимость роста реальных доходов на 2,5% в 2022 году, что в условиях повышения прогнозов ИПЦ на примерно на 3 п.п. означает, по нашим оценкам, дополнительные бюджетные расходы, как минимум, на 800 млрд руб. в этом году. Доклад ЦБ о денежно-кредитной политике (пн) может конкретизировать ожидания по ставке.
В базовом сценарии на этой неделе мы по-прежнему ожидаем высокую волатильность рубля в диапазоне 75,5-79,5 руб./долл. (дисконт к аналогам 12-15%) независимо от налоговых выплат (пт). Позитивному сценарию деэскалации соответствует дисконт рубля 10-12% (72,0-75,5 руб./$), негативному сценарию – расширение дисконта до 15% и выше.