Егор Сусин

Инфляционные тенденции значимо не меняются

Ситуация с поставками сырой нефти резко ухудшилась, котировки dated Brent в в четверг достигли $120.1 за баррель

История заиграет ближе концу года, когда традиционно большие движения ликвидности в декабре

Но рынок труда охлаждается все более явно

Кредитование ускорилось, что на фоне сильного бюджетного импульса приводит к повышенным темпам роста денежной массы

Флоатер и план покупок на сентябрь

Смещение вероятности к проинфляционному сценарию говорит в пользу того, что рационально смотреть в сторону верхней границы базового прогноза ЦБ по ставке на следующий год (12.5%), как ориентира

Рынки резко пересмотрели вероятность повышения ставки - в сентябре она выросла до 57%, в октябре 88%

В сентябре, скорее всего, Минфин попробует зайти с флоатерами на ₽1.5 трлн, чтобы выполнить план третьего квартала по заимствованиям

"Ястребов" может стать больше

С начала года M2 выросла на 4.7% - это выше траектории 2025 года и диапазона 2016-2019 годов

Инфляционные ожидания вряд ли вернутся ниже 13% в конце года, что будет значимо для ДКП и траектории ставки на 2027 год

Для больших объемов выкупа длинного долга придется выпускать больше короткого

Пока ситуация не выглядит ни экстремальной, ни панической

Хотя общий инфляционный фон по-прежнему сильно выше целей ФРС и уже давно

Последние 3 месяца показывают улучшение динамики расходов, хоть они и остаются повышенными

Сокращение импорта Китаем - основной фактор стабилизации цен на мировых рынках нефти

Падение экспортной выручки дойдет до российского рынка в виде снижения выручки именно в августе

Сломать этот настрой могла бы ФРС - дав четко понять, что готова скупать йену

Расходы и бум инвестиций в ИИ поддерживают рост, а инфляция остается устойчиво и долгосрочно выше целей ФРС