Аргументы за паузу на сентябрьском заседании ЦБ сильнее
Недельная динамика цен показала снижение 0.01% н/н, годовая инфляция подросла до 6.3% г/г по итогам августа, но это предварительные данные. С начала года 4.67%, с начала месяца -0.08%.
Овощи и поездки по России двигали цены вниз, бензин, зарубежные поездки и смартфон (курс) - вверх, в целом около нуля. В целом картина сильно не изменилась, но устойчивая составляющая инфляции скорее ближе к 5%.
Минэк оценил рост ВВП в июле 0.6% г/г, потребительский спрос немного замедлил темпы роста, но они остались высокими 4.6% г/г в реальном выражении. Данные по ККТ в августе скорее говорят о небольшом ускорении роста в рознице.
Производство растет на 0.4%, но давят добывающие отрасли (-2.6% г/г). Рост з/п продолжает замедляться (9.6% г/г в июне), безработица начала медленно подрастать (2.3%).
Макроэкономический опрос Банка России снова продемонстрировал рост прогноза инфляции на 2026 год с 6.2% до 6.6%, но прогнозы на 2027 год не изменились (4.6%).
Прогноз по ставке на 2026 год остался 14.5% (предполагает снижение до 13.5% на конец года), но на 2027 год вырос с 12.2% до 12.4%. Прогноз по курсу ухудшился с 78.4 до 79.9 в среднем за 2026 год - это означает курс около 85 в оставшиеся месяцы.
Прогноз по дефициту бюджета на 2026 год еще немного ухудшился с 3.2% до 3.5%.
Сейчас уже важна конструкция на 2027 год, прогноз по ставке здесь ближе к верхней границе ЦБ (12.5%), но и по инфляции выше 4%.
️Отдельно по бензину - ситуация к концу августа несколько улучшилась, как по переработке (-20...-25%), так и по логистике, баланс должен выравниваться на фоне ухода сезонного летнего спроса и импортом. Это должно несколько снизить инфляционное давление осенью.
С одной стороны, инфляция остается повышенной, спрос - устойчивым и есть избыточные сбережения, чтобы его поддержать, с другой - рынок труда охлаждается все более явно... Но пока за паузу аргументы явно сильнее.
Комментарии