Он‑чейн обзор крипторынка 5.04. Итоги первой недели апреля: о чем говорят метрики

Биткоин вошёл в апрель на уровне около $68 000 (TW, spot CRYPTO), прибавляя чуть более 2% за март. Первый квартал 2026 года стал для BTC худшим с 2018 года: цена снизилась на 22 % от январского открытия. Как мы писали в прошлом обзоре, «зона ожидания» между накоплением и новым давлением по-прежнему определяет рынок. На прошедшей неделе ликвидность дополнительно сузилась – биржи и CME были закрыты на пасхальные выходные, а рынок остаётся в зоне страха. Анализ строится на трёх контрольных точках: 8 марта, 29 марта и 4 апреля 2026 г. (по мск времени).

1. Индекс страха и жадности (Fear & Greed от CoinMarketCap)

Динамика:

8 марта – 17 экстремальный страх

29 марта – 23 страх

4 апреля – 31 страх

Что означает показатель? Индекс оценивает настроение рынка по шкале от 0 (паника) до 100 (эйфория) на основе ценовой динамики ТОП-10 криптовалют, волатильности биткоина и эфира, SSR, данных о социальной активности. Подробнее об индексе можно узнать в статье от 14 марта. 

Начиная со второй декады марта индекс поднялся из зоны экстремального страха, в которой он находился с первого февраля, в зону страха. Исторически такие экстремумы совпадали с локальными низами графика цены криптоактива, но сам по себе страх не гарантия разворота, а лишь фиксация эмоциональной капитуляции.

2. MVRV – отношение рыночной стоимости к реализованной (CryptoQuant)

Динамика:

8 марта – 1,21

29 марта – 1,22

4 апреля – 1,24

Что означает показатель? MVRV Market Value to Realized Value – это отношение рыночной капитализации Биткоина к «реализованной» капитализации (сумме стоимостей всех монет по цене их последнего перемещения в блокчейне). По сути, метрика показывает, насколько текущая цена выше или ниже «средней цены покупки» всех участников. Если MVRV больше 1 – средний держатель в прибыли; если меньше 1 – в убытке. Исторически значения выше 3,5 соответствовали пикам рынка, а значения ниже 1,0 – дну (рынок недооценён).

Подробнее об индикаторе можно узнать в статье. 

С нашего прошлого обзора MVRV практически не изменился, значение колеблется в узком диапазоне 1,22–1,24 уже пятую неделю подряд. Это говорит о стабилизации: средний участник рынка удерживает прибыль порядка 24 %, что снижает мотивацию для панических продаж. Метрика далека как от зоны перегрева (>3,5), так и от классического дна (<1,0). Уровень $73 700 (верхняя MVRV-band), о котором мы упоминали ранее, по-прежнему не пробит. Пока Биткоин торгуется ниже этой отметки, говорить о начале нового бычьего импульса преждевременно.

3. MVRV Z-Score – термометр исторических аномалий

Что означает показатель? MVRV Z-Score – это стандартизированная версия MVRV. Показывает, насколько текущая рыночная стоимость отклоняется от реализованной, нормализуя данные по их стандартному отклонению. Значения выше 7 исторически совпадали с рыночными вершинами, ниже 0 – с глубокой недооценкой, показания в диапазоне 0–3 – «нейтральная территория».

Подробнее индикатор был разобран в пятничной статье.

Динамика:

8 марта – 0,39

29 марта – 0,39

4 апреля – 0,44

Сейчас показатель подтверждает сигнал обычного MVRV – Биткоин не дёшев в абсолютном выражении, но значительно ближе к «справедливой стоимости», чем к перегреву. Z-Score приближается к исторической «зоне дна», но для уверенного разворота показателю нужно сначала опуститься ниже 0, а затем развернуться вверх.

4. Биржевые потоки (резервы) на биржах, CryptoQuant).

Динамика: 

8 марта ≈ 2,77 млн ВТС

29 марта ≈ 2,70 млн ВТС

4 апреля ≈ 2,70 млн ВТС

Что означает показатель? Движение монет на биржи – сигнал готовности к продаже, движение с бирж – сигнал накопления. Чем меньше BTC на биржах, тем меньше потенциальное давление продавцов. С другой стороны, снижение биржевых резервов создаёт условия для так называемого «supply shock» (дефицит предложения): когда на рынке меньше монет доступных для продажи, даже умеренный спрос может вызвать резкий рост цены.

Резервы биткоина на централизованных криптобиржах обновляют минимумы. По состоянию на 10 марта 2026 года они сократились до диапазона 2,43–2,70 миллиона монет. Для сравнения, в 2023 году этот показатель превышал 3,20 миллиона BTC. Данные показывают, что трейдеры всё чаще выводят монеты на личное хранение, сокращая запасы на торговых платформах и сигнализируя о предпочтении долгосрочного удержания.

5. SSR (Stablecoin Supply Ratio, CryptoQuant)

Динамика:

8 марта – 9,70 (капитализация стейблкоинов ≈ $312 млрд)

29 марта – 9,68 (капитализация стейблкоинов ≈ $316 - 320 млрд)

4 апреля – 9,97 (капитализация стейблкоинов ≈ $317 млрд)

Что означает показатель? Чем ниже SSR, тем больше «покупательная сила» стейблкоинов по отношению к рынку BTC. Это индикатор потенциальной покупательной способности рынка.

SSR = рыночная капитализация Биткоина / совокупная капитализация стейблкоинов.

Капитализация стейблкоинов продолжает рост, а SSR находится на минимальных отметках. Это значит, что относительная покупательная способность стейблкоинов по отношению к Биткоину растёт. При этом аналитики прогнозируют рост рынка стейблкоинов до $1 трлн к концу 2026 года. Однако, как мы отмечали ранее на протяжении нескольких обзоров, это остаётся «потенциальной» энергией – средства существуют, но пока не перетекают в BTC массово. Для реализации сигнала необходим какой-то триггер, например, снижение ставки ФРС, геополитическая разрядка или иной катализатор.

6. Потоки в Bitcoin‑ETF (CoinGlass / Crypto ETF Net Flows)

Динамика: 

Неделя 2–8 марта: ≈ + $568 млн

Неделя 23–29 мар.: ≈ – $296 млн

Неделя до 5 апреля: ≈ + $22,6 млн

Что означает показатель? ETF-потоки – барометр институционального спроса. Спотовые Bitcoin-ETF позволяют традиционным инвесторам покупать BTC через регулируемые фондовые инструменты. Устойчивый приток – признак уверенности «умных денег»; отток – сигнал бегства капитала.

Март стал первым месяцем с чистым притоком в Bitcoin-ETF с ноября 2025 года – +$1,32 млрд, нарушив четырёхмесячную серию оттоков. Прошлая неделя (4 торговых дня из-за католических пасхальных выходных) принесла лишь +$22,6 млн — символический, но положительный результат. Примечательно, что 31 марта приток составил $69,4 млн, затем потоки снизились на фоне неопределённости. Динамика остаётся «пилообразной»: каждое макро-событие разворачивает потоки на противоположный знак.

Вывод. Что метрики показывают в комплексе?

Давайте сведём сигналы в единую картину.

Три индикатора уверенно бычьи: биржевые резервы на минимальных многолетних отметках, за месяц с бирж ушло 60 693 BTC, SSR в районе 9,9-9,7 при рекордных $317 млрд в стейблкоинах. Оба сигнала указывают на углубление дефицита предложения и рост потенциала покупок. Март зафиксировал структурный перелом (+$1,32 млрд) в ETF-потоках.

Два индикатора нейтральны: MVRV (1,24) и Z-Score (0,44) уже несколько недель подряд «рисуют» горизонтальную линию. Рынок не в перегреве и в капитуляции. Средний инвестор в небольшой прибыли, долгосрочные держатели сохраняют позиции.

Один индикатор вызывает настороженность: Fear & Greed по-прежнему в зоне страха, но, как мы говорили ранее, низкие значения индекса подсвечивают возможные зоны разворота тренда актива.

Главный парадокс текущего рынка: он-чейн метрики рисуют классическую картину накопления (отток с бирж, китовые покупки, «сухой порох» стейблкоинов, нейтральные оценочные мультипликаторы), а эмоциональные и макро-индикаторы фиксируют страх. Исторически такие расхождения, когда «умные деньги» покупают, а рынок боится, разрешались в пользу роста, но сроки остаются непредсказуемыми.

На что обращать внимание до следующего обзора: закрепление цены выше $70 000 при устойчивых ETF-притоках (> $ 200 млн/день минимум три сессии подряд) будет первым подтверждением разворота. Пробой $73 700 (MVRV-band) откроет путь к более высоким уровням. Прохождение Z-Score выше 0,6–0,7 покажет набор «ценового ускорения».

Если же цена опустится ниже $63 000, а MVRV приблизится к 1,0, сценарий сдвинется в сторону полноценного медвежьего рынка. Апрель исторически является одним из наиболее сильных месяцев для Биткоина (средняя доходность +12,4 % за последнее десятилетие), но в условиях 2026 года прошлая статистика может и не сработать.

Если вы верите в перспективы криптовалют и интересуетесь инвестициями в связанные с ними инструменты, с «Финамом» доступны такие вложения. «Финам» первым на рынке предлагает деривативы на криптовалюты. Это решение ориентировано на квалифицированных инвесторов, заинтересованных в хеджировании, реализации спекулятивных стратегий и эффективной диверсификации портфеля.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги или активы. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.