Обзор он-чейн индикаторов крипторынка. Итоги первой половины июня: тест на прочность

Текущая ситуация и перспективы крипторынка на контрольную дату 15 июня.

Fear & Greed  – индекс страха и жадности (от Coinmarketcap) – психологический индикатор, отражающий текущее настроение рынка. Он формируется на основе волатильности, импульса и объёмов рынка, упоминаний в социальных сетях, доминирования актива и поисковых трендов.

Bitcoin MVRV Ratio – это отношение рыночной капитализации Биткоина к «реализованной» капитализации (сумме стоимостей всех монет по цене их последнего перемещения в блокчейне). 

Bitcoin MVRV Z-Score – это стандартизированная версия Bitcoin MVRV. Показывает, на сколько текущая рыночная стоимость отклоняется от реализованной, нормализуя данные по их стандартному отклонению.

Метрики LTH-MVRV  и STH-MVRV  - что они показывают и как их интерпретировать разбирали в предыдущих статьях.

Биржевые резервы BTC. Движение монет на биржи – сигнал готовности к продаже, движение с бирж – сигнал накопления. Чем меньше BTC на биржах, тем меньше потенциальное давление продавцов. С другой стороны, снижение биржевых резервов создаёт условия для так называемого «supply shock» (дефицит предложения): когда на рынке меньше монет доступных для продажи, даже умеренный спрос может вызвать резкий рост цены. 

SSR (Stablecoin Supply Ratio). SSR = рыночная капитализация Биткоина / совокупная капитализация стейблкоинов. Чем ниже SSR, тем больше «покупательная сила» стейблкоинов по отношению к рынку BTC. Это индикатор потенциальной покупательной способности рынка.

Потоки в Bitcoin‑ETF – барометр институционального спроса. Спотовые Bitcoin-ETF позволяют традиционным инвесторам покупать BTC через регулируемые фондовые инструменты. Устойчивый приток – признак уверенности «умных денег»; отток – сигнал бегства капитала.

Мизансцена крипторынка

Как отмечалось в прошлом отчете, первые пять месяцев 2026 года крипторынок демонстрировал сложную динамику, отражающую переход от экстремального страха к неустойчивой стабилизации, а затем к возобновлению давления на активы. 

Что показывает июнь?

Первая половина июня 2026 года стала периодом ускоренного распределения и экстремального страха на крипторынке, что подтвердилось как он-чейн метриками, так и динамикой ETF-потоков. Рыночная капитализация (TOTAL) упала с $2,41 трлн 1 июня до $2,25 трлн 15 июня, что на 8,91% ниже начального уровня и на 38% ниже январского пика ($3,27 трлн). Минимум за период был зафиксирован 6 июня на отметке $2,07 трлн, это самое низкое значение с октября 2024 года, что подчеркивает глубину коррекции. Капитализация альткоинов (TOTAL3) снизилась синхронно, но менее резко: с $743,46 млрд до $701,47 млрд (−6,48%), что показывает сжатие ликвидности во всём крипторынке, а не только в Bitcoin.

Индекс страха и жадности (Fear & Greed) рухнул с 31 до 13 за первую неделю июня, достигнув экстремального страха, а затем частично восстановился до 25 к 15 июня. Общая динамика за период составила −28,57%, отражая панические настроения на рынке. Исторически такие значения индекса часто предшествуют локальным донышкам или разворотам тренда, но в этот раз падение сопровождалось массовыми оттоками из ETF, что усилило давление на цену.

Метрики MVRV и MVRV Z-Score достигли экстремально низких значений: MVRV Ratio упал с 1,32 до 1,24 (−8,82%), а MVRV Z-Score с 0,58 до 0,42 (−35,38%), достигнув минимума 0,24 5–6 июня. В предыдущие циклы снижения подобные значения Z-Score (ниже 0,3) совпадали с локальными минимумами перед ралли, но в этот раз рынок не показал признаков разворота из-за внешних факторов – оттоков из ETF и макроэкономической неопределённости. MVRV-LTH (долгосрочные холдеры) снизился на 10,49%, до 1,3462, показывая убытки у долговременных инвесторов (возможный предвестник фазы накопления), но только если оттоки из ETF не продолжатся. MVRV-STH (краткосрочные холдеры) снизился на 3,7%, до 0,9268, подтверждая панические продажи в первой декаде июня.

Резервы Bitcoin на биржах (BTC Exchange Reserve) оставались стабильными (−0,15%), колеблясь в диапазоне 2,706–2,728 млн BTC. Незначительное сокращение резервов на фоне падения цены может указывать на фиксацию убытков, а не на накопление. Соотношение предложения стейблкоинов (SSR) упало на 6,87%, до 10,84, достигнув минимума 9,81 5–6 июня. 

В предыдущем отчёте мы предполагали, что май станет месяцем распределения, и июнь это подтвердил: нетто-оттоки из Bitcoin ETF составили $5,4 млрд за четыре недели, включая рекордные $3,4 млрд за первую неделю июня. Это превысило майские оттоки ($2,43 млрд) и стало крупнейшим еженедельным оттоком с февраля 2025 года.

Вывод: в июне оттоки из ETF стали основным драйвером движения цены Bitcoin. В то время как MVRV Z-Score и SSR сигнализировали о потенциальном дне, массовые оттоки из ETF отложили реализацию бычьего сценария. При этом кумулятивный приток с января 2024 года остаётся положительным ($53,67 млрд), что подчёркивает структурный сдвиг в сторону институциональных инвестиций, но не гарантирует краткосрочную стабильность

Информационные «маяки»

Bitcoin упал ниже $60 000 впервые с октября 2024 года
5 июня 2026 года Bitcoin рухнул до $59 770, что стало минимумом с октября 2024 года. Падение было спровоцировано символической продажей 32 BTC компанией Strategy – первым случаем продажи Bitcoin с 2022 года. Хотя объём продажи был минимальным, её символическое значение подорвало доверие рынка, так как Strategy считалась одним из самых убеждённых корпоративных холдеров. Аналитики отмечают, что долговременные инвесторы могут воспринять это падение как возможность для покупки, особенно на фоне прогресса в законодательстве США в поддержку криптоиндустрии.

Рекорд недельного оттока из американских спотовых Биткоин-ETF. В первую неделю июня регулируемые фонды столкнулись с беспрецедентной волной изъятия средств институциональными инвесторами, потеряв $3,4 млрд. Основное давление продаж пришлось на фонд IBIT от инвестиционного гиганта BlackRock, зафиксировавший худший недельный результат с момента январского запуска 2024 года в размере -$980 млн. В качестве главных триггеров бегства капитала макроаналитики называют скачок доходности казначейских облигаций США и обострение геополитической обстановки.

Заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) под руководством Кевина Уорша. Инвесторы на традиционных и цифровых площадках замерли в ожидании июньского решения ФРС по процентной ставке на фоне майской инфляции. Первое заседание ведомства под председательством Кевина Уорша может рассматриваться рынком как определяющий фактор среднесрочной ликвидности. Любые ястребиные сигналы могут усилить давление на рисковые активы.

Какой вывод можно сделать?

Информационное пространство первой половины июня оказалось перегружено негативными корпоративными новостями и жесткими макроэкономическими ожиданиями от ФРС. Тем не менее, завершение многодневной череды оттоков из ETF и стабилизация действий Strategy могут указывать на то, что основная масса панических продаж, вероятно, уже поглощена рынком.

Первая половина июня стала тестом на прочность для крипторынка. Он-чейн метрики указывают на серьезную недооценку, но ETF-оттоки и макроэкономические факторы откладывают разворот тренда. Структурные факторы (кумулятивный приток в ETF $53,67 млрд, рост альткоин-фондов) говорят о том, что текущая коррекция – это скорее локальный тест, чем структурный разворот. Однако для возобновления роста необходимы катализаторы: стабилизация геополитической ситуации, снижение инфляции или возвращение притоков в ETF.

В продолжение выводов предыдущего обзора, где майский шторм на Wall Street сформировал новый вызов для индустрии, июнь развивает логику «очищения через страх». Прохождение экстремального минимума по индексу Fear & Greed (13 пунктов на 06.06) и разворот ETF-потоков к притокам 12 июня может сигнализировать о завершение острой фазы дистрибуции.

Возможные сценарии развития о которых говорили ранее остаются в силе. Динамику факторов, которые могут способствовать реализации базового сценария, мы сможем оценить уже к концу текущего месяца (последствия подписания США и Ираном в электронном формате предварительного меморандума об урегулировании кризиса и прекращении боевых действий, а также итоги ближайшего заседания ФРС США).

Базовый сценарий (50%):
Если геополитическая напряжённость снизится (открытие Ормузского пролива) и ФРС вернётся к риторике о снижении ставок, рынок может вернуться к накоплению уже в июне. В этом случае Bitcoin может протестировать уровни $75 000-$80 000, а альткоины показать более сильный рост.

Пессимистический сценарий (35%):
При усугублении инфляционного давления и ястребиной риторике ФРС, рынок может продолжить коррекцию до уровней $60 000-$55 000 для Bitcoin. В этом случае оттоки из ETF могут усилиться, а SSR и MVRV Z-Score опуститься до новых минимумов.

Оптимистический сценарий (15%):
Если ФРС неожиданно займет мягкую позицию, а геополитическая ситуация стабилизируется, рынок может резко развернуться вверх. В этом случае Bitcoin способен преодолеть $80 000, а нетто-притоки в ETF вернуть майские потери.

Если вы верите в перспективы криптовалют и интересуетесь инвестициями в связанные с ними инструменты, с «Финамом» доступны такие вложения. «Финам» первым на рынке предлагает деривативы на криптовалюты. Это решение ориентировано на квалифицированных инвесторов, заинтересованных в хеджировании, реализации спекулятивных стратегий и эффективной диверсификации портфеля.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги или активы. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.