Инструменты он-чейн анализа криптовалют: STH-MVRV – коэффициент рентабельности краткосрочных инвесторов

В прошлой статье мы рассмотрели индикатор MVRV Z-Score – термометр исторических аномалий. Это он-чейн метрика, которая идентифицирует периоды, когда биткоин экстремально переоценён или недооценён относительно своей «справедливой стоимости».

Сегодня разбираем следующий инструмент – производная метрика от MVRV Ratio – STH-MVRV.

STH обозначает краткосрочных держателей монет (Short-Term Holders). Расчет метрики производится с учётом только этой когорты инвесторов. Стандартная граница раздела – 155 дней. Всё, что двигалось в блокчейне менее 155 дней назад, относится к группе краткосрочных держателей. Это прежде всего спекулянты и активные трейдеры; участники, купившие в ходе текущего ралли; институциональные игроки с краткосрочным горизонтом; сюда же относятся и новички – самая эмоциональная группа, они легче поддаются панике и быстрее продают активы при колебаниях цены.

STH-MVRV рассчитывается так же, как базовый MVRV, но в знаменателе используется не реализованная капитализация всей сети, а реализованная капитализация монет, двигавшихся менее чем 155 дней назад. В результате получаем показатель средней прибыли или убытка именно для этой группы.

Что STH-MVRV говорит о рынке?

Значение > 1. В среднем краткосрочные игроки находятся «в плюсе». Чем выше этот показатель (например, 1,2 или 1,4), тем сильнее соблазн зафиксировать прибыль. Для рынка это сигнал о перегреве и возможной коррекции.

Значение около отметки 1,33 исторически связан с локальными вершинами. Этот паттерн прослеживался несколько раз как в цикле 2017 года, так и в цикле 2021 года. Данный порог рассматривается как динамическое сопротивление в бычьих трендах.

Значение = 1. Уровень безубыточности. В бычьем тренде этот уровень часто выступает психологической поддержкой. Когда STH-MVRV касается единицы, это означает, что «новые деньги» перестают продавать, как только их прибыль обнуляется, не желая фиксировать убыток.

Когда STH-MVRV опускается ниже 1, краткосрочные держатели несут убытки. Это – сигнал капитуляции «слабых рук». Именно в такие моменты «умные деньги» начинают тихо покупать.

Исторические примеры STH-MVRV в точках разворота

В феврале–апреле 2021, когда биткоин торговался около $60 000, STH-MVRV достиг отметки 1,6, тогда же начался откат к $30 000. Краткосрочные держатели были в среднем в значительной прибыли и фиксировали её синхронно.

В июне 2022 года после краха Terra/LUNA STH-MVRV значение показателя упало до 0,65, краткосрочные участники несли серьезные убытки.

Март 2024 года: BTC превысил $73 700, STH-MVRV достиг значения 1,6, спустя короткое время последовали продажи.

При этом, по мере взросления рынка – с приходом институционального капитала – пиковые значения метрики постепенно снижаются. Если в прошлых циклах (2017 – 2021 г.г.) локальные пики индикатора достигали отметок 1,5 – 1,7, то, с 2024 года величина метрики, при достижении биткоином максимумов, не поднималась выше 1,45.

В следующих публикациях рассмотрим индикатор LTH-MVRV - барометр «умных денег» и систему комплексного анализа трех инструментов MVRV Z-Score, STH-MVRV и LTH-MVRV.

Интересна тема крипторынка, хотели бы попробовать? «Финам» первым на рынке открыл квалифицированным инвесторам доступ к криптовалютам через производные инструменты. Инвестируйте в динамику ведущих цифровых валют и пополняйте свой портфель активами с потенциалом до 300% годовых.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.