Мурашов Станислав

Банк России сохраняет поле для дальнейшего ужесточения политики

Последней осенью или уже в декабре регулятор все-таки решится на то, чтобы снизить показатель на 25 б.п.

В поправках к закону исключили конкретику относительно товаров и списка отраслей, которые могут попасть под санкции - а без конкретики закон больше выглядит формальным ответом

Если в отчёте будет резкий всплеск, Банк воздержится от данных действий

ЦБ считает, что сейчас инфляция находится в рамках целевого уровня. По мнению экспертов, регулятор снизит ставку на 25 б.п.

Решение было ожидаемым и рубль в последнее время практически не реагирует на динамику ставки

По данным Росстата, инфляция с 6 по 13 июня сохранилась на уровне 0,1% н./н. Годовая оценка составила 4,2% г./г., а накопленный с начала года рост цен - 1,9%. Как и на предыдущей неделе, основной вклад в инфляцию продолжают вносить цены на плодоовощную продукцию. Инфляция без учета плодоовощных товаров продолжает показывать замедление. Дополнительным аргументом, который мог бы поддержать это решение, служит позитивный отчет за май по инфляционным ожиданиям населения

Очевидно, что текущий уровень инфляции позволяет снижать ставку более активно

Минфин опубликовал оперативные данные по исполнению федерального бюджета за январь. Интересным моментом является нетипично высокий для начала года уровень бюджетных расходов (1,28 трлн руб.). Из-за этого бюджет был исполнен с дефицитом, даже несмотря на относительно высокий объем доходов

В феврале Банк России купит валюты на 1,7 млрд долл (около 80 млн долл/день)

План бюджета на 2017-2019 гг. в некоторых важных аспектах выглядит недостаточно согласованно и содержит ряд рисков. В этой связи в среднесрочной перспективе актуальным остается вопрос о повышении налогов, особенно потому, что даже небольшое повышение ставок по некоторым налогам может дать ощутимый приток в бюджет. Хотя власти дали гарантии, что налоговая нагрузка не изменится до 2019 г., мы полагаем, что при определенных обстоятельствах они могут вернуться к этому вопросу и ранее - например, в 2

Ожидаемое решение ФРС США по повышению ставки также заставляет ЦБ РФ быть более сдержанным в своих шагах по снижению ставки. Сейчас Федрезерв сигнализировал о трех повышениях ставки, будет так это или нет, покажет время. Если дифференциал ставок сократится у нас, то это будет фактическим смягчением политики ЦБ. Поэтому он будет стараться держать ставку высокой. Мы думаем, что ставку Банк России снизит лишь на мартовском заседании.