Насонов Роман

Пауза в смягчении ДКП выглядит очень маловероятной с учетом сохранения годовых темпов инфляции

Решение регулятора способствовало снижению доходностей большинства ОФЗ

Девальвационные риски ослабли, а возможные санкции США в отношении госдолга РФ существенного влияния на экономику и финансовую стабильность не окажут

Существует риск роста инфляционных ожиданий населения в ближайшие месяцы

Прогноз по ставке на конец года - 8%

Второе подряд снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов спустя всего 6 недель с момента прошлого заседания не очень вписывается в действующую парадигму плавного смягчения денежно кредитной политики ЦБ

Рынок настраивается на еще одно ее снижение ставки ЦБ РФ на 25 б.п. в декабре. Курс рубля в оставшиеся месяцы будет слабеть

В условиях близости фактической инфляции к целевому уровню ЦБ все большую роль для регулятора при выборе решения по ставке играют инфляционные риски, и в этой области ситуация на данный момент складывается благоприятно

Годовая инфляция в июне поднялась до 4,4% в мае и апреле, инфляционные ожидания населения перестали снижаться. Это заставит ЦБ проявить осторожность и сохранить ключевую ставку на уровне 9% годовых по итогам предстоящего заседания. Долговой и валютный рынки не реагируют на его приближение, а значит консервативное решение ЦБ, скорее всего, не вызовет негативной реакции у трейдеров

Формулировки пресс-релиза ЦБ свидетельствуют о готовности регулятора не прерывать цикл смягчения ДКП при отсутствии роста инфляции и инфляционных рисков. Аналитики ожидают снижения ключевой ставки на 25 б.п. на следующем заседании 28 июля. Ориентир по ставке на конец 2017 года - отметка 8,5%, что соответствует базовому прогнозу по темпам роста потребительских цен в 2017 г. 4,2%

Согласно данным Росстата, инфляция по итогам мая составила 4,1% в годовом выражении, что очень близко от цели ЦБ в 4% на конец года. От Банка России ожидается снижение ключевой ставки на 50 б.п.

Рынок ОФЗ уже отыграл вероятное снижение ставки на 50 б.п., поэтому альтернативный исход заседания 28 апреля может привести к его коррекции

Российский валютный рынок отреагировал на небольшое понижение ставки Банка России сдержанно: рубль укрепился по отношению к доллару

Баланс сил на внутреннем валютном рынке по итогам заседания Банка России не изменился. Во время пресс-конференции главы ЦБ пара доллар/рубль демонстрировала небольшое ослабление, снижаясь на 20-30 коп. до 61,5 руб. за долл., однако это движение было обусловлено, скорее, динамикой нефтяного рынка. На горизонте до конца года базовым сценарием мы считаем возврат пары доллар/рубль в район отметки в 63 руб/долл.