ЦБ РФ вряд ли снизит ставку более чем на 25 б.п. в декабре

Исходя из последних недельных данных Росстата, по состоянию на 23 октября годовая инфляция опустилась уже до 2,7% с 3% в сентябре и 3,3% в августе. В пресс-релизе по итогам заседания 27 октября Банк России также оценил ее текущие темпы на уровне 2,7% г/г. Следовательно, разрыв между прямой оценкой инфляционных ожиданий населения и фактической инфляцией достиг уже 7,2 п.п. против 6,6 п.п. в сентябре и 6,2 п.п. в августе.

Полагаем, что это стало главным аргументом в пользу выбора консервативной опции снижения ключевой ставки на прошедшем пятницу заседании ЦБ РФ. Так, в первом абзаце пресс-релиза отмечается, что "инфляционные ожидания остаются повышенными, а их снижение "остается неустойчивым и неравномерным".

С учетом обозначенных регулятором рисков роста инфляционных ожиданий населения в ближайшие месяцы, снижение ключевой ставки в декабре более чем на 25 б.п. до 8% на данный момент представляется нам маловероятным даже в условиях сохранения инфляции вблизи 3% г/г.

В среднесрочной перспективе мы рассчитываем, что стабилизация темпов роста цен около цели ЦБ повлечет за собой снижение инфляционных ожиданий, благодаря чему к концу следующего года он сможет опустить ключевую ставку до 7,0%-7,25%.

Ключевая ставка ЦБ РФ и инфляция