Он‑чейн обзор крипторынка: когда вернется восходящий тренд в биткоине?

Как мы писали в предыдущем обзоре, в начале апреля, рынок находился в ситуации, когда он-чейн метрики указывали на накопление, но настроение участников оставалось подавленным. Две недели спустя ситуация изменилась. Биткоин за месяц вырос с ≈ $69 900 (19 марта TW, spot CRYPTO) до ≈ $70 700 (12 апреля) и затем до ≈ $73 800 (19 апреля) – плюс 10 % за месяц и +8 % за неделю.

Геополитическая разрядка (перемирие между США и Ираном) и возобновившийся приток средств в ETF стали внешними драйверами. Разберём, что показывают 5 ключевых он-чейн метрик.

1. Индекс страха и жадности (Fear & Greed от CoinMarketCap)

Динамика:

19 марта – 30 страх

12 апреля – 42 страх, близко к нейтральному

19 апреля – 50 нейтрально

Что означает показатель? Индекс оценивает настроение рынка по шкале от 0 (паника) до 100 (эйфория) на основе ценовой динамики ТОП-10 криптовалют. Подробнее об индексе можно узнать в статье от 14 марта.

Настроения улучшаются – плюс 20 п. (+ 67%) за месяц, плюс 8 п. (+19%) за неделю. Начиная с 7 апреля индикатор перешел в зону «нейтрально» и стабильно в ней удерживается. 17 апреля настроение инвесторов настолько приободрилось, что метрика даже на день перемещалась в зону «жадности» (62), после чего вернулась обратно.

2. Bitcoin MVRV Ratio – отношение рыночной стоимости к реализованной (от CryptoQuant)

Динамика:

19 марта – 1,29

12 апреля – 1,31

19 апреля – 1,36

Что означает показатель? Bitcoin MVRV (Market Value to Realized Value) Ratio – это отношение рыночной капитализации Биткоина к «реализованной» капитализации (сумме стоимостей всех монет по цене их последнего перемещения в блокчейне).

Подробнее об индикаторе можно узнать в статье.

Изменение + 5,43% за месяц и + 3,82% за неделю. Индикатор вышел вверх из диапазона, в котором торговался последние несколько недель – 1,20–1,27, дав старт новой восходящей волне. Рынок перешел от состояния «нейтрально» зоны к состоянию «умеренного оптимизма» и до перегрева (>3,5) еще далеко. Средний держатель BTC зарабатывает чуть менее 40 % нереализованной прибыли.

3. Bitcoin MVRV Z-Score – термометр исторических аномалий (от Сoinglass)

Что означает показатель? Bitcoin MVRV Z-Score – это стандартизированная версия Bitcoin MVRV. Показывает, на сколько текущая рыночная стоимость отклоняется от реализованной, нормализуя данные по их стандартному отклонению.

Подробнее индикатор был разобран в этой статье.

Динамика:

19 марта – 0,52

12 апреля – 0,55

19 апреля – 0,66

Изменение + 26,9% за месяц и + 20% за неделю. В конце прошлой недели индикатор поднимался к отметке 0,77 – это первое значение выше 0,7 с января текущего года. Метрика находится в нейтральной зоне (0,0 – 3,0) и сформировала восходящее движение начиная с 29 марта. Биткоин переходит из зоны «дна» в зону «раннего роста».

4. Биржевые резервы BTC на биржах (от CryptoQuant).

Динамика: 

19 марта ≈ 2,72 млн ВТС

12 апреля ≈ 2,70 млн ВТС

19 апреля ≈ 2,68 млн ВТС

Что означает показатель? Движение монет на биржи – сигнал готовности к продаже, движение с бирж – сигнал накопления. Чем меньше BTC на биржах, тем меньше потенциальное давление продавцов. С другой стороны, снижение биржевых резервов создаёт условия для так называемого «supply shock» (дефицит предложения): когда на рынке меньше монет доступных для продажи, даже умеренный спрос может вызвать резкий рост цены.

Изменение -1,47% за месяц и -0,74% за неделю. Резервы биткоина на централизованных криптобиржах по-прежнему на минимумах. Для сравнения, в 2023 году этот показатель был около 3,20 миллиона BTC. Данные показывают, что инвесторы всё чаще выводят монеты на личное хранение, сокращая запасы на торговых платформах и сигнализируя о предпочтении долгосрочного удержания.

5. SSR (Stablecoin Supply Ratio, CryptoQuant)

Динамика:

19 марта – 10,13 (капитализация стейблкоинов ≈ $316 млрд)

12 апреля – 10,47 (капитализация стейблкоинов ≈ $322 млрд)

19 апреля – 10,87 (капитализация стейблкоинов ≈ $326 млрд)

Что означает показатель? SSR = рыночная капитализация Биткоина / совокупная капитализация стейблкоинов. Чем ниже SSR, тем больше «покупательная сила» стейблкоинов по отношению к рынку BTC. Это индикатор потенциальной покупательной способности рынка.

Изменение + 7,31% за месяц и + 3,82% за неделю.

Наблюдаемая динамика индикатора в сочетании с ростом капитализации стейблкоинов до рекордных $326 млрд свидетельствует о структурном изменении рыночной ликвидности. Несмотря на активный приток новых средств ($1,88 млрд только за последнюю неделю апреля), одновременный рост коэффициента SSR с 10,13 до 10,87 указывает на то, что рыночная капитализация Биткоина растет быстрее, чем предложение стейблкоинов.

Вывод. Что показывают метрики в комплексе?

Бычьи сигналы: биржевые резервы на многолетних минимумах, MVRV вышел из нейтральной области, подрастая к 1,4, как и его производная Z‑Score, сформировавшая повышательную тенденцию, которая прошла отметку 0,7 – уровень-триггер из предыдущего обзора. Индекс страха и жадности покинул область страха, поднявшись к нейтральному «горизонту».

Ключевые уровни для наблюдения до следующего обзора: закрепление цены выше $77 000 (текущий локальный максимум) при устойчивых ETF-притоках подтвердит силу восходящего тренда.

Риск‑сценарий: откат цены ниже $70 000 при развороте ETF‑потоков к оттоку и снижении Z‑Score <0,5.

Если вы верите в перспективы криптовалют и интересуетесь инвестициями в связанные с ними инструменты, с «Финамом» доступны такие вложения. «Финам» первым на рынке предлагает деривативы на криптовалюты. Это решение ориентировано на квалифицированных инвесторов, заинтересованных в хеджировании, реализации спекулятивных стратегий и эффективной диверсификации портфеля.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги или активы. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.