Доходность до 17,81% годовых от надежной лизинговой компании. Новые IBO

В текущей рыночной конъюнктуре выбор облигаций для вложений – достаточно сложная задача, поскольку уровень доходности выпусков с фиксированным купоном заложил несколько снижений ключевой ставки в текущем году, а облигации с плавающим купоном не пользуются популярностью среди инвесторов и испытывают явный дефицит ликвидности. Решение по ставке и риторика председателя ЦБ на ближайшем заседании должны внести ясность в сложившуюся ситуацию и определить вектор дальнейшего движения российского долгового рынка. А пока рассмотрим параметры некоторых выпусков на первичном рынке.

Ознакомьтесь с актуальными первичными размещениями облигаций, инвестируйте в перспективные компании и получайте максимум от вложений. Обращаем внимание, что неквалифицированные инвесторы не могут покупать некоторые виды облигаций.

ПКО ЮРИДИЧЕСКАЯ СЛУЖБА ВЗЫСКАНИЯ-001Р-01

Об эмитенте

ООО ПКО «ЮСВ» («Юридическая служба взыскания») — это российская коллекторская организация, созданная в 2021 году и принадлежащая МФО «Деньги сразу».

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

Выручка: 438,7 млн руб. (+161,1% г/г);

Чистая прибыль: 14,9 млн руб. (+89,5% г/г);

Долгосрочные обязательства: 609,8 млн руб. (+100,0% г/г);

Краткосрочные обязательства: 908,6 млн руб. (-12,2% г/г).

Параметры выпуска

Планируемый объем: 300 млн руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: КС + 650 б.п.;

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: BBB- от НКР;

Дата сбора книги: 2 сентября;

Дата размещения: 5 сентября;

Амортизация: нет;

Оферта: да (put-опцион оферта через 1,5 года);

Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Выпуск является дебютным для компании, поэтому сравнивать его параметры будем с аналогами от других эмитентов.

Стоит отметить, облигации с плавающим купоном – не лучшая идея на рынке в момент начала цикла снижения ключевой ставки. На ближайшем заседании Банка России ставка вновь может быть снижена на 100 – 200 б.п., об этом свидетельствует консенсус-прогноз аналитиков. В связи с этим купонная доходность нового выпуска может снизиться до 22,5% уже в текущем месяце. Такой уровень доходности в грейде «BBB-» выглядит непривлекательно, особенно учитывая финансовое состояние эмитента: компания обладает крайне высоким уровнем долговой нагрузки для своих операционных показателей, кроме того, размер обязательств продолжает расти.

В данной рейтинговой группе есть более перспективные выпуски с фиксированным купоном, предлагающие более высокую доходность с возможностью её фиксации на продолжительный срок. К примеру, недавний выпуск ОилРес1Р2 с купоном 28% годовых с возможностью зафиксировать доходность до call-опцион оферты через 3 года.

Сравним параметры нового флоатера с аналогами от других эмитентов:

На фоне аналогов параметры нового выпуска выглядят лучше рынка, однако стоит отметить, что от бумаги вряд ли стоит ожидать роста цены сразу после размещения, особенно в случае резкого снижения ключевой ставки 12 сентября. Бумага подойдет для инвесторов, не ожидающих дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики в ближайшей перспективе. Также важно отметить дефицит ликвидности в бумагах с плавающим купоном, что может затруднить выход из позиции.

ВТБ ЛИЗИНГ-001Р-МБ-03

Об эмитенте

АО «ВТБ Лизинг» – ведущая российская лизинговая компания, входящая в тройку лидеров рынка, основанная в 2002 году и принадлежащая ОАО Банк ВТБ.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

Процентные доходы: 44,1 млрд руб. (+12,5% г/г);

Чистая прибыль: 3,2 млрд руб. (-66,1% г/г);

Активы: 557,6 млрд руб. (-8,2% г/г);

Обязательства: 501,5 млрд руб. (-9,5% г/г).

Параметры выпуска

Общий объем выпусков: 3 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 16,5% (YTM 17,81%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: AА от Эксперт РА;

Дата сбора книги заявок: 9 сентября;

Дата размещения: 12 сентября;

Амортизация: да (8.3% – 3, 6, 9, 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купоны; 8.7% – 36 купон);

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке торгуются 2 выпуска с фиксированным купоном:

• ВТБЛИЗ 1Р1 с погашением через 0,8 года (YTM 15,1%);
• ВТБЛИЗ 1Р2 с погашением через 0,1 года (YTM 18,8%).

Сравнивать новый выпуск c бумагами компании на вторичном рынке не имеет смысла ввиду их срока до погашения, но стоит отметить значительную премию к доходности выпуска ВТБЛИЗ 1Р1 даже с учетом намного более привлекательной длины.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

На фоне аналогов новый выпуск АО «ВТБ Лизинг» выглядит привлекательно. Если ставка купона в ходе букбилдинга не будет существенно снижена, от бумаги можно ожидать роста цены после размещения.

Даже если сравнивать выпуск в рамках отрасли, новое размещение выглядит выгоднее бумаг ПАО «ЛК «Европлан» со схожей дюрацией. К недостаткам выпуска можно отнести амортизацию. Несмотря на плавность, её начало уже с 3-го купона скажется на доходности даже краткосрочных держателей.