До 8,31% годовых в долларах от надежного эмитента

На сегодняшний день квазивалютные выпуски остаются одной из наиболее актуальных идей на рынке долга, в то время как бумаги с привязкой купона и номинала к иностранной валюте на рынке IBO зачастую показывают рост цены сразу после размещения. 

Рассмотрим новые перспективные размещения на первичном рынке облигаций: квазивалютный выпуск «НОВАТЭКа» и бумага от ГК «Самолет» с возможностью зафиксировать доходность до 27,45% годовых сроком на 4 года. Также рассмотрим параметры доразмещения квазивалютного выпуска ПАО «ФосАгро».

НОВАТЭК-001P-04

Об эмитенте

ПАО «НОВАТЭК» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой, реализацией природного газа, жидких углеводородов и имеет двадцатипятилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли.

Согласно отчету компании по итогам 2024 года (МСФО):

Выручка: 1,55 трлн руб. (+12,7% г/г);

Чистая прибыль: 494 млрд руб. (+6,6% г/г);

Долгосрочные обязательства: 397,7 млрд руб. (+27,5% г/г);

Краткосрочные обязательства: 495 млрд руб. (+64,1% г/г);

Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 0,14.

Параметры выпуска

Планируемый объем: 200 млн долл.;

Номинал: 1000 долл.;

Ориентир купона: 8% (YTM 8,31%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 5 лет;

Рейтинг: ААА (стабильный) от Эксперт РА;

Дата сбора книги заявок: 19 июня;

Дата размещения: 24 июня;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

На вторичном рынке торгуются две облигации компании с привязкой к американскому доллару:

•    НОВАТЭК1Р2 с погашением в мае 2029 г. (YTM 6,6%),

•    НОВАТЭК1Р3 с погашением в феврале 2028 г. (YTM 6,4%).

На фоне облигаций компании на вторичном рынке новая бумага выглядит инвестиционно привлекательно ввиду большей длины выпуска и более высокой купонной ставки.

Сравним бумагу с аналогами на вторичном рынке от других эмитентов в рамках рейтинговой группы «ААА»:

На фоне аналогов от других эмитентов параметры нового выпуска выглядят перспективно, что наводит на мысль о высокой вероятности увидеть снижение финального диапазона купонной ставки в ходе сбора книги заявок. Однако в случае сохранения финальной ставки купона выше 7%, бумага может показать умеренный апсайд на вторичном рынке после размещения.

ФОСАГРО-БО-02-03

Об эмитенте

ПАО «ФосАгро» - одна из крупнейших в мире интегрированных компаний-производителей высокосортного фосфатного сырья, фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов.

Согласно отчету компании по итогам 2024 года (МСФО):

Выручка: 507,7 млрд руб. (+15,3% г/г);

Чистая прибыль: 84,5 млрд руб. (-1,9% г/г);

Долгосрочные обязательства: 191 млрд руб. (+6,6% г/г);

Краткосрочные обязательства: 236,7 млрд руб. (+23,3% г/г);

Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 1,84.

Параметры выпуска

Планируемый объем доразмещения: 100 млн долл.;

Номинал: 1000 долл.;

Купон: 7,5%;

Ориентир цены доразмещения: будет объявлен позднее;

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2,3 года;

Рейтинг: ААА (стабильный) от АКРА;

Дата доразмещения: 26 июня;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Аналогами выпуска на вторичном рынке являются бумаги:

•    ФосА1П1USD с погашением в мае 2029 г. (YTM 6,2%);

•    ФосАгро2П2 (CNY) с погашением в августе 2026 г. (YTM 5,8%); 

При текущей рыночной цене выпуск ФосАгро2П3 предлагает доходность YTM 6,7%.

На фоне аналогов на вторичном рынке бумага выглядит вполне рыночно, поэтому инвестиции в новые выпуски на рынке IBO с потенциалом апсайда после размещения смотрятся перспективнее актуальных доразмещений на текущем рынке.

ГК САМОЛЕТ-БО-П18

Об эмитенте

ГК «Самолет» - российская девелоперская компания. Является крупнейшим застройщиком жилой недвижимости в РФ.

Согласно отчету компании по итогам 2024 года (МСФО):

Выручка: 339 млрд руб. (+32,4% г/г);

Чистая прибыль: 8,2 млрд руб. (-68,7% г/г);

Долгосрочные обязательства: 557,5 млрд руб. (+20,8% г/г);

Краткосрочные обязательства: 351 млрд руб. (+41,5% г/г);

Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 2,67.

Параметры выпуска

Планируемый объем: 5 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 24,5% (YTM 27,45%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 4 года;

Рейтинг: А+ (негативный) от НКР;

Дата сбора книги заявок: 24 июня;

Дата размещения: 27 июня;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

На вторичном рынке аналогом новому выпуску является бумага СамолетР16 с погашением в апреле 2028 г. (YTM 25,1%).

Остальные выпуски облигаций эмитента огорчают предусмотренной офертой, не позволяя зафиксировать доходность с премией за риск относительно рейтинговой группы на несколько лет вперед.

На фоне выпуска СамолетР16 новая бумага выглядит перспективно, предлагая существенную премию к доходности и более значительную длину. В случае сохранения бумагой текущего уровня купонной ставки в ходе сбора книги заявок инвесторы могут ожидать ощутимый апсайд.

Сравним бумагу с другими выпусками от застройщиков на вторичном рынке:

На фоне аналогов от других компаний новый выпуск ГК «Самолет» также выглядит привлекательно благодаря сроку до погашения в 4 года без оферты и амортизации, а также благодаря предлагаемой доходности на уровне бумаг из более низких рейтинговых групп.