До 13,81% в долларах. Два новых выпуска квазивалютных облигаций
В данном обзоре разберем два квазивалютных размещения на первичном рынке облигаций (IBO).
Квазивалютные выпуски – облигации, купон и тело которых номинированы в иностранной валюте (как правило, в американских долларах или юанях), но выплачиваются инвестору в рублях по актуальному на соответствующую дату курсу ЦБ.
На сегодняшний день квазивалютные инструменты продолжают оставаться одной из наиболее актуальных идей на рынке ввиду сильного укрепления курса российской валюты в последние месяцы.
ПОЛИПЛАСТ-П02-БО-06
Об эмитенте
АО «Полипласт» производит химические добавки для различных отраслей промышленности, смазочные материалы для обработки опалубок и форм, клей и связующие материалы.
Согласно отчету компании по итогам 2024г (МСФО):
Выручка: 139,5 млрд руб. (+115,3% г/г);
Чистая прибыль: 11,9 млрд руб. (+24,4% г/г);
Долгосрочные обязательства: 80,7 млрд руб. (+114,3% г/г);
Краткосрочные обязательства: 114 млрд руб. (+150% г/г);
Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 3,4.
Параметры выпуска
Планируемый объем: 20 млн. долл.;
Номинал: 100 долл.;
Ориентир купона: 13% (YTM 13,81%);
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок до погашения: 2,5 года;
Рейтинг: А- от НКР;
Дата сбора книги заявок: 18 июня;
Дата размещения: 20 июня;
Амортизация: нет;
Оферта: нет;
Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
На вторичном рынке торгуется один валютный выпуск от эмитента:
ПолиплП2Б3(USD) с датой погашения в марте 2027г. (YTM 12,6%).
Новый выпуск проигрывает аналогу на вторичном рынке в размере купонной ставки, но имеет более привлекательную длину. Учитывая интерес участников рынка к квазивалютным выпускам, от новой бумаги можно ожидать умеренный апсайд после размещения в том случае, если в ходе сбора книги заявок ориентир купона не будет снижен.
Сравним бумагу с аналогами от других эмитентов:
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Кредитный рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| РУСАЛ 1Р8 | 5,6% | 9,3% | A+ | 107,5 | 2,1 | - |
| АКРОН Б1Р9 | 8,1% | 7,8% | AA | 100,0 | 4,4 | - |
| ЮГК 1Р4 | 7,5% | 10,6% | AA | 105,3 | 1,7 | - |
| ЕврХол3Р03 | 8,0% | 9,5% | AA+ | 102,9 | 1,7 | - |
Новый выпуск АО «Полипласт» предусматривает доходность с существенной премией относительно рынка. Важно отметить, бумагу сложно сравнивать с бондами других компаний ввиду отсутствия аналогов в рейтинговой группе «А-». Также не стоит забывать о том, что, как правило, за высокой доходностью стоит и высокий риск. Размер долговых обязательств компании растет быстрее операционных показателей.
ГМК НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ-БО-001Р-11-CNY
Об эмитенте
ГМК «Норильский никель» - российская горно-металлургическая группа. Компания занимаются поиском, разведкой, добычей, обогащением и металлургической переработкой полезных ископаемых, производством, маркетингом и реализацией драгоценных и цветных металлов, нерудных полезных ископаемых, производством для собственных нужд электрической и тепловой энергии, продукции стройиндустрии.
Согласно отчету компании по итогам 2024г (МСФО)
Выручка: 1,1 трлн руб. (-5,9% г/г);
Чистая прибыль: 169 млрд руб. (-32,9% г/г);
Долгосрочные обязательства: 930,9 млрд руб. (+45,1% г/г);
Краткосрочные обязательства: 601,8 млрд руб. (-24% г/г);
Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 1,7.
Параметры выпуска
Планируемый объем: 1 млрд юаней;
Номинал: 1000 юаней;
Ориентир купона: 8%;
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок до погашения: 5 лет;
Рейтинг: ААА (стабильный) от Эксперт РА;
Дата сбора книги заявок: 17 июня;
Дата размещения: 20 июня;
Амортизация: нет;
Оферта: да (put – опцион через 1,4 года);
Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
На вторичном рынке торгуется долларовый выпуск компании со схожими параметрами.
НорНикБ1Р8 с датой погашения в феврале 20230г и ставкой купона 8,0% (YTM 6,3%). У аналога также предусмотрена оферта в 2026г. На момент написания обзора бумага торгуется выше номинала.
Сравним новый выпуск ГМК «Норильский никель» с юаневыми бондами от других эмитентов на вторичном рынке:
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Кредитный рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| ЧеркизБ2Р1 (CNY) | 7,2% | 10,8% | AA | 106,3 | 1,8 | - |
| АкронБ1Р7 (CNY) | 7,5% | 10,5% | AA | 104,5 | 1,7 | - |
| МЕТАЛИНР12 (CNY) | 7,3% | 10,2% | AA+ | 105,0 | 1,7 | - |
| Газпн3Р12R (CNY) | 5,8% | 7,7% | AAА | 103,0 | 1,5 | - |
| ФосАгро2П2 (CNY) | 6,3% | 10,4% | AAA | 104,9 | 1,2 | - |
| Полюс Б1Р2 (CNY) | 6,7% | 3,8% | ААА | 94,3 | 2,2 | - |
На фоне юаневых облигаций от других компаний новый выпуск выглядит привлекательно, предлагая более высокую доходность с возможностью ее фиксации как минимум до оферты через 1,4 года. В связи с этим от бумаги можно ожидать апсайд после размещения.
Диверсифицируйте свой портфель. Если вас заинтересовали инвестиции в облигации, то не упустите уникальную возможность поучаствовать в первичных размещениях (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.