Cummins продолжает демонстрировать смешанные результаты

Мы подтверждаем рейтинг «Продавать» для акций Cummins по итогам отчетности за 1К 2026, с сохранением целевой цены $507,64, что соответствует даунсайду 24,8%. 

С конца марта котировки уже выросли на 32% за счет позитивных ожиданий в сегментах, связанных с оборудованием для дата-центров, при этом в ценах, скорее всего, эти ожидания уже отражены. В традиционных же направлениях рыночная ситуация остается сложной. Котировки, находящиеся на исторических максимумах, выглядят переоцененными на фоне глобальных рисков.

Хотите торговать акциями американских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

Cummins — американская транснациональная корпорация, которая занимается разработкой, производством и дистрибуцией дизельных двигателей, компонентов электромобилей и продуктов для генерации электроэнергии.

Финансовый отчет. По итогам 1К 2026 выручка увеличилась на 2,7% г/г, до $8,4 млрд, благодаря сильным позициям на международных рынках и высокому спросу, особенно в Китае, в сегменте дата-центров. EBITDA снизилась на 11,6% г/г, до $1,3 млрд, маржинальность показателя составила 15,3%, что на 2,5 п. п. меньше г/г. Такая динамика обусловлена слабыми результатами в ключевых сегментах из-за падения спроса в Северной Америке и роста затрат. Чистая прибыль также сократилась — на 20% г/г, до $654 млн, в том числе из-за единовременного убытка от продажи бизнеса топливных элементов. Компания отмечает, что влияние тарифов на финансовые показатели в отчетном периоде было минимальным, и ожидает, что такая тенденция сохранится за счет эффективного взаимодействия с ключевыми поставщиками и клиентами.

Сильнее всех оказался сегмент «Системы питания», где EBITDA выросла на 48% г/г благодаря растущему спросу со стороны крупных инфраструктурных проектов и дата-центров. Однако сегменты «Двигатели» и «Компоненты» показали снижение операционной прибыли на 39% г/г и 12% г/г соответственно, из-за падения спроса на тяжелые грузовики в Северной Америке, роста затрат на персонал.

В 1К 2026 Cummins продолжила реализовывать программу возврата капитала акционерам, направив $519 млн на выплату дивидендов и обратный выкуп акций. Компания уделяет большое внимание поддержанию привлекательной дивидендной политики, что подтверждается устойчивым ростом дивидендных выплат на протяжении последних 20 лет.

Cummins улучшила прогноз по выручке на весь 2026 г., ожидая прирост на 8–11% за счет оживления на рынках Китая, роста в сегменте энергетических решений и подготовительных закупок техники перед ужесточением экологических стандартов. Ожидается восстановление спроса на грузовую технику, а также продолжение позитивной динамики в сегменте «Системы питания». Компания планирует удерживать рентабельность EBITDA в диапазоне 17,5–18,5% и постепенно сокращать операционные убытки за счет реструктуризации.

Главный долгосрочный драйвер роста — спрос на оборудование для производства электроэнергии. Продажи и маржинальность в сегменте «Энергетическое оборудование» достигают рекордных значений благодаря возрастающему спросу на резервные и основные источники питания для дата-центров. Компания уже удвоила мощности по производству крупных дизельных двигателей и рассматривает дальнейшие инвестиции в этот сегмент.

Наша оценка определялась на базе мультипликаторов P/DPS, EV/EBITDA и EV/Sales 2026E, исторических форвардных мультипликаторов P/E, EV/EBITDA, EV/Sales FY1 и составила $507,64 за акцию.

Основными рисками мы видим регуляторную неопределенность, тарифы, оказывающие давление на маржинальность, макроэкономическую нестабильность, риск мировой рецессии, которая может привести к замедлению инвестиционной активности и снижению темпов роста капитальных вложений, в том числе в развитие инфраструктуры для искусственного интеллекта. В таких условиях быстрорастущие компании могут потерять в стоимости, особенно если отдача от ИИ-сегмента будет хуже, чем ожидают инвесторы.

Аналитический обзор от 14 апреля 2026 г.

Аналитический обзор от 12 февраля 2026 г.

Аналитический обзор от 14 ноября 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 06.05.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».