ИНВЕСТСТРАТЕГИЯ НА 2021 ГОД: РИСКИ И ОЖИДАНИЯ

Истории успешных IPO (первичных публичных размещений) завораживают не меньше, чем искателей приключений легенды о спрятанном в горах золоте апачей. Разве не стоило приобрести несколько акций Facebook на IPO в мае 2012 года по $38, чтобы каждая из них подорожала в семь раз, до $268? В свое время аналитики считали стоимость акции Facebook на IPO завышенной, аналогично думали и андеррайтеры. Но как быть тому, кто хочет заработать сразу?

Кстати, оценка новой публичной американской компании Facebook сразу в $104 млрд по сей день остается рекордом. В ходе первого дня цена акций взметнулась до $45, однако к концу вернулась к цене размещения. Со второго дня торгов началось падение котировок, и осенью того же года акции социальной сети подешевели вдвое — до $19. 

IPO Facebook обнаружило важную проблему. В то время обязательным был «тихий период», когда аналитики  андеррайтеров не имели права высказываться по поводу стоимости компании и ее акций до начала торгов. Сейчас они обязаны молчать, пока не истекут 40 дней с момента начала торгов. Оказалось, что аналитики андеррайтеров тоже считали, что цена акций Facebook непомерно завышена, и рассказали об этом  крупнейшим клиентам. Широкая публика рядовых инвесторов осталась в дураках. В мае в связи с этим было подано 40 судебных исков. В итоге SEC разрешила аналитикам высказываться до IPO. 

«ФИНАМ» публикует аналитические записки еще до IPO, озвучивая предварительную оценку компаний. Например, наши прогнозы относительно того, что DoorDash и AirBnB будут размещаться гораздо дороже, чем первоначальные оценки СМИ, оказались верными — обе компании повысили диапазоны размещений. 

Каков же вывод можно сделать из истории IPO компании Facebook? На сегодняшний день у нее счастливый  конец — акции стоят в семь раз дороже. За время после IPO ее аудитория выросла в три раза и составила 2,7 млрд  человек. В 2012 году слова Марка Цукерберга о том, что его компания будет стоить $1 трлн, казались пустым хвастовством. Сегодня компания стоит $812 млрд. Те, кто инвестировал с горизонтом 10 лет, через пару лет будут пить шампанское.

Инвесторам в IPO Facebook пришлось ждать год, пока акции начали расти. Ту же траекторию повторили акции 
других компаний — Snap и Uber. Цена размещения Uber в мае прошлого года составляла $45. После IPO цены росли, но недолго. Через три месяца они уверенно тонули до $27. Сейчас, полтора года спустя, цена составляет $54. По нашим оценкам, цены акций DoorDash и AirBnB, которые провели IPO 9 и 10 декабря, пойдут по той же траектории. Компании создали подрывные инновации, которые трансформируют рынки, но цены размещения задраны максимально. Скорого выигрыша участникам IPO ждать не следует. 

Феноменальным успехом стало размещение 24 ноября российского маркетплейса Ozon. Диапазон размещения  составлял $22,5–27,5, акция подорожала вдвое — до $46, а капитализация составляет сейчас $8,2 млрд.

В декабре был размещен Upstart, применяющий искусственный интеллект для кредитного скоринга. Идея прогрессивная — компанию создал бывший топ-менеджер Google, но пока что четыре пятых выручки приносит один крупный банк-клиент. 

Пока неизвестны даты размещения компании Affirm, созданной одним из основателей PayPal Максом Левчиным. Эта компания выдает кредит на покупку, когда денег нет, а купить позарез хочется. Проблема у нее похожая — основную часть выручки приносит Peloton (PTON). 

В начале 2021 года могут разместиться образовательная платформа Coursera и платформа для строительной индустрии Procore. Очень крупным может стать IPO службы доставки Instacart — в отличие от DoorDash, курьеры этой компании собирают заказы в нескольких продуктовых магазинах сразу.

С каждым из этих размещений будут связаны свои риски, в том числе столь же новые и необычные, как и сами  компании. Ведь IPO — это момент, когда масса инвесторов вкладывается в инновационный бизнес — тот, который создает новые продукты и новые рынки.