Жесткая ценовая конкуренция на китайском рынке вынудит Tesla еще понижать цены
Китайская ассоциация легковых автомобилей на днях опубликовала данные о продажах за август. Акции Tesla, увеличившей поставки автомобилей в КНР на 31% м/м после снижения на 31% м/м месяцем ранее, выросли вчера в цене на 4,7%. Более того, она опередила по темпам роста конкурентов, которые суммарно увеличили продажи на 6,6% м/м.
Росту продаж помогли скидки: Model 3 сейчас продается на 10% дешевле, чем в 4К23, а Model Y — на 27%. Выбранная руководством стратегия наращивания продаж любой ценой приводит к снижению рентабельности: по итогам 2К23 рентабельность по валовой прибыли упала до 18%, в то время как годом ранее она находилась на уровне 25%.
BYD, основной конкурент Tesla на китайском рынке, продолжает опережать по росту продаж, увеличив в августе поставки сразу на 50% г/г против +9,3% г/г в случае Tesla, при этом валовая рентабельность по итогам 2К23 увеличилась на 5 п. п. по сравнению с 2К22 и составила 19%.
Жесткая ценовая конкуренция на китайском рынке, скорее всего, продолжится, вынуждая Tesla еще понижать цены, что негативно отразится на результатах. Даже с учетом хорошей статистики августа мы предполагаем увидеть по итогам годам уменьшение рентабельности в годовом сопоставлении, поэтому рейтинг «Держать» оставляем без изменения.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.