ЮГК - главный бенефициар "золотой лихорадки"
Памп на рынке драгметаллов продолжается. Никакой взаимосвязи с девальвацией фиатных валют это не имеет, так как инфляции 150% в долларе за ближайшие даже 10 лет без ядерной войны не предвидится.
Говорить о конкретных целях по золоту, серебру и другим металлам особого смыла нет, так как может мы уже торгуемся на хаях, а может еще будет рост на 15-20%. В любом случае, пик близок и покупать здесь точно опасно.
Главный бенефициар всего этого безумия – ЮГК. У компании очень высокая себестоимость, но при таких ценах это не имеет особого значения. 2п2025 и 1п2026 будут отличными и даже по очень скромным прикидкам здесь к концу этого полугодия будет fwd p/e = 4. Другой вопрос, что эта маржа точно также может схлопнуться вместе с ценами на золото. Другое дело валютные облигации компании, там рисков практически нет, сам спокойно держу.
Несмотря на большой долг в золоте выигрывает от ситуации «Селигдар». Здесь в отчетах будет большая переоценка долга в золоте, но это временное явление. Фактически, шансы на успешную реализацию проектов по увеличению добычи растут.
Меньше всего сверхприбыли заработает «Полюс», но там при любых ценах достаточно высокая маржа и более понятная ситуация с дивидендами.
«Норникель» тоже хорошо заработает в 1п2026. Ситуация для компании сейчас лучшая за последние 4 года. Дополнительным позитивом для компаний может стать ослабление рубля. Однако, на фоне всего этого не удивлюсь, если для сектора повысят НДПИ или других налогов.
Что касается фундаментала по золоту, то средняя себестоимость в секторе около $1500 за унцию, а золото с хаев 2011 года выросло почти на 150% (долларовая денежная масса выросла также). В общем, если учесть потенциальное обесценение фиата, то по ценам мы сейчас как на самых хаях 2011).
