Хуже других на рынке РФ будут выглядеть акции банков, транспорта, девелоперов и компаний черной металлургии

Что важного глобально на этой неделе? США: индекс потребительской уверенности Conference Board (среда), доходы/расходы и инфляция PCE за февраль (ключевой индикатор для ФРС) и данные по рынку труда за март (пятница) 

ЕС: индексы экономической уверенности и инфляции за март

ОПЕК+ проведёт свою ежемесячную встречу, где обсудит параметры добычи.

Высокая инфляция в США/мире, дефицит на рынке труда и относительная устойчивость американской экономики будут поддерживать "ястребиный" настрой представителей ФРС. Кривая UST может и далее смещаться вверх, а глобальные акции без окончания конфликта на Украине вряд ли покажут уверенный рост.

ОПЕК+ вряд ли изменит свой план постепенного (на 400 тыс. брл/сутки) повышения добычи, особенно на фоне расширения анти-ковидных ограничений в Китае, которые пока сдерживают рост цен из-за украинских событий и возможных нарушений в поставках.

Что важного по России? Переговоры РФ-Украины по украинскому конфликту в Турции 28–30  марта: последние комментарии с обеих сторон указывают на низкие шансы скорых договоренностей и прекращения военных действий.

Санкционная повестка не прояснилась: многие в ЕС против эмбарго на энергоносители из РФ, но взят курс на снижение энергетической зависимости. Вряд ли быстро это возможно, но проблемы с оплатой/логистикой уже снизили экспорт нефти в марте на 1.5 млн брл/сутки. Длительные перебои грозят сокращением добычи и быстро восстановить её будет сложно.

Рубль на прошлой неделе укрепился на 8.4% к USD (95-96/USD): в условиях сохраняющихся capital controls и отсутствия серьезного ужесточения санкционных ограничений курс может продолжить медленно укрепляться в направлении 90.00.

Кривая ОФЗ с момента возобновления торгов опустилась на 60-110 б.п. в коротких/средних выпусках (15%-13.80% 2-5 лет) и 20-80 б.п. в длинных бумагах (13.30-13.70% 10-17 лет), в четверг/пятницу кривая стабилизировалась. На этой неделе допускаем дальнейшую консолидацию, до стабилизации инфляционных показателей вряд ли здесь возможны большие изменения.

Короткие флоутеры ОФЗ подросли на 0.5-1%, длинные относительно стабильны или чуть слабее. Эти бумаги по-прежнему выглядят лучше классических ОФЗ, позволяя получать текущую доходность в привязке к рыночным ставкам.

После уверенного роста в первый день торгов рынок акций не смог продолжить столь же явное повышение. Торги проходят около 2460 по индексу Мосбиржи (+20% к закрытию 24 февраля). В текущих условиях говорить о перспективах рынка сложно, учитывая быстроменяющуюся картину. Но краткосрочно лучше остальных могут чувствовать себя экспортеры (нефть, СПГ, газ, цветные металлы, удобрения), компании розничной торговли с фокусом на масс-сегмент. Хуже других, с нашей точки зрения, будут выглядеть акции банков, транспорта, девелоперов и компаний черной металлургии.

На неделе в РФ ждем данных по недельной инфляции (около 1.5% н/н) и основной блок статистики за март: данные по рознице, вероятно, покажут ускорение из-за ажиотажа конца февраля, и в марте цифры могут быть все еще неплохими. В грузообороте и строительстве возможно замедление роста. Основные эффекты на экономику и рынок труда увидим лишь в апреле-мае.

Для ЦБ сейчас будут важны не только прогнозы инфляции и роста, но и понимание того, как может измениться потенциал экономики (и фактический уровень ВВП, и потенциальные темпы роста), которые и определят эффективность и масштабы возможного смягчения политики в ближайшие месяцы/кварталы.