Выплата дивидендов "Газпрома" способна поддержать рубль в октябре-ноябре

Цифра дня - 51.3. Такими в расчете на акцию могут оказаться промежуточные дивиденды Газпрома за 1П22, если акционеры поддержат решение 30 сентября.

Суммарный объемы выплат составит около 1.2 трлн. руб., отсечка 11 октября, выплата не позднее 15 ноября, промежуточные дивиденды компания выплатит впервые

Напомним, что в мае СД рекомендовал выплатить 52.53 руб. на акцию в виде дивидендов за 2021, но в конца июня акционеры приняли решение дивиденды не выплачивать из-за временного повышения НДПИ на эквивалентную величину, что обвалило котировки с 300 до 180 руб.

Новость о дивидендах поступила вчера после закрытия рынка, когда акции Газпрома выросли на 7.4%, сегодня же акции дорожают до 250-260 руб.

Что это значит? Столь неожиданное решение указывает на желание бюджета мобилизовать все доступные ресурсы, даже с учетом того, что значительная их часть осядет на замороженных счетах нерезидентов.

Помимо дивидендов, в сентябре-ноябре компания заплатит в бюджет 1.25 трлн. руб. в виде НДПИ на газ

Несмотря на падение в последние месяцы поставок газа в ЕС, они более чем компенсируются рекордными ценами, поддерживая доходы Газпрома в 2022.

Непоследовательность властей в вопросах выплат вызывает вопросы, но, видимо, решения о дивидендах в текущих условиях выглядят предпочтительнее, чем пересмотр долгосрочных подходов к налогообложению газового сектора для изъятия ренты.

Можно это объяснить и тем, что среднесрочные перспективы Газпрома выглядя неопределенно – компания в ближайшие годы способна потерять большую часть европейского рынка, цены на газ постепенно могут снижаться, а для изменения логистики с Запада на Восток потребуются значительные инвестиции в инфраструктуру; газификация регионов РФ также затратна, но менее выгодна экономически.

Стоит подчеркнуть и вопросы к ЦБ по контролю за инсайдерской торговлей – вчерашний рост акций до объявления новости, полагаем, заслуживает внимания.

Почему это важно для инвесторов? Выплаты дивидендов Газпрома и других компаний, уже анонсировавших и способных принять подобные решение до конца года – краткосрочный фактор поддержки для рынка акций.

Но среднесрочным инвесторам не стоит переоценивать его значимость, учитывая, что за 10 лет до января 2022 дивиденды обеспечили им около 5.5 п.п. из общей годовой доходности по рынку в 14.8% (3.6 п.п. из 16.1% за весь период с 2003) – основным драйверам доходности был рост прибыли, и здесь перспективы менее понятны, учитывая вызовы для экономики в процессе структурной перестройки и изменения экспортных рынков.

Также стоит держать в голове планы возобновить торги акциями РФ (в том или ином виде) для "недружественных" нерезидентов, а также вступление в действие с конца года ограничений на поставки нефти/нефтепродуктов в ЕС – это риски.

Выплата дивидендов способна поддержать рубль в октябре-ноябре, поскольку может потребовать от компании дополнительных продаж валюты, пока же ждем консолидации курса в пределах 59.00-62.00/USD, Но снижение экспорта, рост импорта и возможный запуск бюджетного правила все же способны ослабить рубль к концу года ближе к 65-70/USD.