Выкуп "префов" МГТС - выгодный для акционеров
С апреля 2022 года не делал обзоры данной компании, так как особо ничего с ней нового не происходило и мнение не менялось. Сейчас появился повод освежить взгляд.
С 2019 года дивидендов здесь нет. Это основная причина, по которой бумаги торгуются на многолетних минимумах. Учитывая прибыль на акцию больше 300р, дивиденды здесь вполне могли бы быть за 2025й год больше 13,3% (при цене 1120р) на обычку и 19,3% на преф (при цене 774р). Но, увы.
За 2025й год компания заработала 28,7 млрд р. P/E обычки = 3,7, а P/E префов = 2,6. Недорого, но компаний с такой оценкой и без дивидендов на нашем рынке более чем достаточно.
Основной вклад в финансовый результат вносят чистые финансовые доходы (19 млрд р). Формально, чистый долг с учетом обязательств по аренде 9,2 млрд р, НО у компании на балансе почти 146 млрд р займов выданных МТС и его дочерним компаниям (в основном ставка ЦБ + 0,15%). Кубышка огромная, но условия займов, кстати говоря, так себе... Ставка могла бы быть и повыше на 1-2%.
Совет директоров МГТС предложил владельцам префов выкупить их акции по цене x2 к текущим котировкам (по 1501р за акцию). Объясняется такое решение недооценкой акций и низкой ликвидностью, чтобы инвесторы могли продать бумаги на выгодных условиях.
Выкуп выгодный, премия более чем существенная и объем выкупа огромный (9,5 млн акций). Компания потенциально потратит на это больше 14 млрд р. Цель: консолидировать компанию, выкупив акции у миноритариев (сейчас в капитале МГТС их доля составляет около 5%).
Понятное дело, что выплаты дивидендов за счет займов в пользу МТС маловероятны до выкупа акций у миноритариев. Более того, есть вероятность, что будет расти объём выданных займов в пользу АФК Системы и её дочерних организаций.
Вывод:
Кто купил префы незадолго до объявления выкупа - тот молодец. Кстати, в последнем обзоре 2022 года я и писал, что интересны только префы из-за дисконта и спустя 4 года их получается можно будет продать почти по х2 к тем ценам. Относительно рынка - тоже неплохо.
Что будет с компанией дальше - сложно сказать. Шансы на то, что далее последует выкуп обычки и потеря публичного статуса компании - есть немаленький, так что будем наблюдать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Комментарии